東吳證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
中際旭創(300308)
事件：4月10日，中際旭創發佈業績預告，2020年Q1歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.4億元-1.7億元，較上年同比增長39.20%-68.34%，業績實現超預期增長。
數通受益海外市場400G需求上量、100G需求平穩：數通業務方面，受益數據中心高速率與雲計算進化需求，海外400G光模塊需求逐步上量，公司憑藉出色的交付能力，穩居市場前位；國內數據中心仍以100G為主流產品，去庫存影響逐漸消退後，100G光模塊需求平穩，公司以技術與經驗門檻優勢，領先優勢持續保持；新冠疫情爆發後，公司積極及時地制定防控措施保護公司利益及員工安全，全力組織有序復工復產，將疫情對公司生產經營的影響降至最低，最終實現2020Q1業績同向大幅上升。
收購成都儲翰完善電信佈局，增強競爭力：2020年2月14日，旭創發佈公告擬收購成都儲翰56%股份，戰略補齊中低端產能，補齊產業鏈佈局，助力公司打造數通電信雙龍頭。我們認為，未來雙方公司完成整合後將有顯著業務協同效應持續推高業績。
疫情下科技新基建為“數通+電信”光模塊帶來增量需求：全球新冠疫情加速流量爆發，對5G及數據中心需求旺盛，中央定調科技新基建背景下，國內5G網絡和數據中心等新基建項目建設將顯著提升光模塊產品需求。電信業務方面，得益5G建設火熱期，25G前傳光模塊市場份額逐步滲透，中回傳產品認證順利，有望提升公司在國內電信市場地位。研發力量是光模塊行業內企業的核心競爭力，中際旭創持續加大數通與電信產品研發投入，持續成長潛力較大。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為5.13億元、8.66億元、11.65億元；EPS為0.72元、1.21元、1.63元，當前股價對應PE分別為80/47/35X，維持“買入”評級。
風險提示：400G高速光模塊市場需求增長未及預期；5G市場拓展不及預期；人民幣匯率波動風險；中美貿易摩擦存在進一步升級可能；光模塊產品競爭加劇。
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