產品線開始拓展
公司名稱 香飄飄
公司代碼 603711
公司簡介 香飄飄食品股份有限公司（以下簡稱“公司”或“本公司”）系在原香飄飄食品有限公司（以下簡稱“香飄飄有限公司”）基礎上整體變更設立的股份有限公司，由蔣建琪、蔣建斌、陸家華等9位自然人股東及寧波志同道合投資管理合夥企業（有限合夥）作為發起人，股本總額為15,800萬股（每股面值人民幣1元)。公司於2013年6月18曰取得湖州市工商行政管理局核發的330500000001767號企業法人營業執照。經過多次股權轉讓及增資，截止2017年9月30日，公司註冊資本為36,000萬元。
盈利預測 19-21 年公司營業收入同比+34.4%/19.2%/16.6%；歸母淨利 4.0/4.9/5.8 億元，同比+25.8%/22.6%/19.8%，對應 EPS 分別為 0.95/1.16/1.39 元。（東吳證券）
公司分析 目前軟飲料行業進入成熟期，規模超6000億。其中瓶（罐）裝水規模最大（超1800億），果汁、即飲咖啡及茶規模分別為1069億、1438億。行業競爭激烈，CR5佔比從2012年47%下降至2017年40%。國內奶茶行業於90年代興起，經歷衝粉奶茶、桶裝奶茶、手搖茶和現萃茶四個階段。目前茶飲規模4000億左右，奶茶規模超1000億。奶茶主要分為液體奶茶、沖泡奶茶及門店現調奶茶三種形態，其中沖泡奶茶格局已定，香飄飄一家獨大；公司收入分佈全國尚不均衡，華東成熟市場貢獻近半收入來源，其他地區渠道的精耕及下沉仍有極大的可拓展空間。三四線及以下城市貢獻沖泡類近70%的收入，市場容量巨大。我國共有近3000 個縣市，縣域人口占比在60%以上，公司目前覆蓋率近2/3，空白市場的開拓與精耕可以為公司未來至少3-5年內沖泡板塊的穩步增長提供驅動力。公司旗下衝泡系列、液態奶茶和果汁茶三類產品，不僅從價格定位上區分明顯，在品牌策略上也體現了差異化路線。沖泡類強調功能訴求，定位“液體零食”，價格帶處在3.5元至6.0元之間；果汁茶注重休閒屬性和健康追求，定位在6元左右；液態奶茶主打中高端化，價格帶處在8元至12元之間。目前，公司產品已經實現3.5元至12元價格帶的全覆蓋，不同系列的產品價格帶之間有所區分，且定位的人群不同，基本沒有重疊。這樣的產品矩陣有利於公司最大範圍地開發市場，減緩產品之間的替代效應，為公司帶來真正的增量。市場容量方面，據前瞻產業研究院數據顯示，2014年至2018年，我國奶茶市場零售額複合增長率超過20%，並於2018年超過500億元人民幣，未來，我國奶茶市場有望達到986億元。
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