十年上漲420%，帶你認識跟蹤納斯達克100指數的最佳ETF——QQQ

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上期我們介紹了美國的三大股指，其中表現最驚人的非納斯達克100指數莫屬：過去十年增長率為422.43%，年化增長率17,97%。

納斯達克100指數包括在納斯達克股票市場上市的100家(實際有104只成分股)最大的國內和國際非金融公司（實際含有一家保險公司：Willis Towers Watson Public Limited Company，繫世界第三大保險經紀公司，最新權重為0.283%）。

中國的百度（權重0.585%）和京東（權重0.343%）也屬於納斯達克100指數的成分股（阿里巴巴在紐交所上市，因此不屬於該指數成分股）

該指數以市值加權，主要覆蓋以下行業：

今天我們主要為大家介紹市場上跟蹤納斯達克100指數最典型的代表——QQQ。

QQQ由Invesco（景順資產管理）於1999年3月發行，旨在完全複製納斯達克100指數（Nasdaq100 Index），目前含有104只股票。

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在這裡我們做個小科普：
ETF其實有五種結構，最常見的是開放式基金（Open-ended fund）結構，而QQQ是單位投資信託基金（UIT）結構。
該結構的優點是：完全沒有投資經理的管理，完全複製其所要跟蹤的指數，因此對應的管理費用就很低（QQQ費用率為0.2%），基金的透明度高。
該結構的缺點是：靈活性差，例如所投資股票發放股息紅利時，QQQ收到的錢無法進行再投資買進股票，只能等特定時間把錢分給投資者（一般為每季度），我們稱之為現金拖累（cash drag）。

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以下是QQQ每季度現金分紅示例，QQQ年均分紅1.3美金，年均分紅率0.7%（分紅率=分紅/QQQ價格）

當我們將QQQ的股票權重和其跟蹤的納斯達克100指數的股票權重做一一對比時發現，兩者是完全一模一樣的。

當然，由於QQQ需要收取0.2%的綜合費用，同時存在上述現金拖累問題，因此整體的收益率表現會比納斯達克100指數稍微差一點點的，從而給QQQ帶來了微小的跟蹤差異。

雖然跟蹤差異對於衡量ETF很重要，但由於QQQ是完全複製策略，在下面的介紹中，我們就不再就跟蹤差異做進一步闡述了。

下面我們就來看看QQQ的收益率表現情況。

圖中為過去十年（2009年-2018年）納斯達克100指數（藍線）、QQQ（紫線）、納斯達克綜合指數（綠線）、羅素3000指數（粉線）的表現情況。

我們舉個直觀的例子：

假設我們在2009年初投資10000美金，每年年末取出來進行再投資（即按年複利），那麼在10年後，投資QQQ的整體回報為5.71倍，2018年一共可以收回57300美金；

假設我們2009年初投資10000美元，什麼都不管（即不進行復利），那麼2018年底也能拿到21617美元。

如果你覺得看10年的時間還太短，那我們來看看QQQ自成立以來的優於其他指數的表現情況：

自QQQ於1999年3月推出以來，我們認為美國股市經歷了五個市場週期：

（1）科技股泡沫（1999年3月10日-2000年3月24日）

在此期間，優於科技股強勁的表現，，QQQ整體回報率為130.36％，而標準普爾500指數的回報率則為20.89%。

（2）科技泡沫破滅（2000年3月25日-2002年10月9日）

在接下來的2.5年裡，技術泡沫破裂，許多科技公司瀕臨破產，導致大多數股票受到影響。 同期，

QQQ下跌82.86％，而標準普爾500指數下跌47.38%。

（3）信貸泡沫（2002年10月10日-2007年10月31日）

在股票市場於2002年10月陷入低谷之後，進而又由於信貸擴張開始了五年牛市。在此期間，QQQ回報率為179.14％，超過標準普爾500指數的回報率118.46％。

（4）金融危機（2007年11月1日-2009年9月9日）

接下來是大金融危機。在不到兩年的時間裡，QQQ下跌了53.05％，但表現略好於標準普爾500指數，後者下跌了54.79％。 QQQ略好於整體市場的表現，主要原因在於其基本不持有金融公司權重，這為他的波動提供了一定的緩衝

（5）2009年9月10日至今

在目前的10年牛市中，QQQ的保險遠優於標準普爾500指數。 截止到2019年1月31日，QQQ回報率622.39％，而標準普爾500指數的回報率為391.23％。 QQQ的回報幾乎是標準普爾500指數回報的兩倍。

那麼接下來的問題就來了。既然收益率這麼高，比標普500還好，風險水平如何呢？

首先，從貝塔係數的角度來說，目前QQQ的貝塔係數為1.38，也就是說，QQQ整體的波動性要大於標普500指數和道瓊斯指數。（上期我們也得出了相同的觀點）。不過值得一提的是，儘管QQQ的貝塔係數大於標普500指數，但是其在金融危機時的跌幅與標普500基本相近，其主要原因就在於QQQ基本不持有金融股。

其次，從估值的角度來說，QQQ截止到2019年3月31日的市盈率等數據如下：

我們將納斯達克100指數與標普500指數和道瓊斯工業指數的橫向對比，由於納斯達克100指數所代表的公司以信息技術（42.61%）、通訊（22.47%）、可選（非必需）消費品（16.36%）、醫療（8.91%）為主，其市盈率總是要比另外兩個指數更高一些。

從橫向來看，納斯達克100指數過往市盈率（TTM）的中位數在20-25倍左右，在互聯網泡沫時期，曾達到77.8倍市盈率。可以說，現在的市盈率不算高也不算低。

下圖為納斯達克綜合指數的PE情況：

最後，我們有必要重申一下上期的觀點：納斯達克100指數中排名前10位的股票佔該指數的50％以上，剩下90％的成分股只佔該指數價值的不到一半。 這使得該指數頭重腳輕且對少數幾隻股票的價格波動非常敏感。這是該ETF最值得關注的潛在的風險。

最後，我們以納斯達克官網宣傳片中的宣傳語結束的介紹：納斯達克100指數（NDX）不只是一隻“美國”的指數，他是全球增長和創新的家園。

下期我們介紹國內可投資於納斯達克100指數的基金。

謝謝閱讀。