十年上涨420%，带你认识跟踪纳斯达克100指数的最佳ETF——QQQ

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上期我们介绍了美国的三大股指，其中表现最惊人的非纳斯达克100指数莫属：过去十年增长率为422.43%，年化增长率17,97%。

纳斯达克100指数包括在纳斯达克股票市场上市的100家(实际有104只成分股)最大的国内和国际非金融公司（实际含有一家保险公司：Willis Towers Watson Public Limited Company，系世界第三大保险经纪公司，最新权重为0.283%）。

中国的百度（权重0.585%）和京东（权重0.343%）也属于纳斯达克100指数的成分股（阿里巴巴在纽交所上市，因此不属于该指数成分股）

该指数以市值加权，主要覆盖以下行业：

今天我们主要为大家介绍市场上跟踪纳斯达克100指数最典型的代表——QQQ。

QQQ由Invesco（景顺资产管理）于1999年3月发行，旨在完全复制纳斯达克100指数（Nasdaq100 Index），目前含有104只股票。

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在这里我们做个小科普：
ETF其实有五种结构，最常见的是开放式基金（Open-ended fund）结构，而QQQ是单位投资信托基金（UIT）结构。
该结构的优点是：完全没有投资经理的管理，完全复制其所要跟踪的指数，因此对应的管理费用就很低（QQQ费用率为0.2%），基金的透明度高。
该结构的缺点是：灵活性差，例如所投资股票发放股息红利时，QQQ收到的钱无法进行再投资买进股票，只能等特定时间把钱分给投资者（一般为每季度），我们称之为现金拖累（cash drag）。

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以下是QQQ每季度现金分红示例，QQQ年均分红1.3美金，年均分红率0.7%（分红率=分红/QQQ价格）

当我们将QQQ的股票权重和其跟踪的纳斯达克100指数的股票权重做一一对比时发现，两者是完全一模一样的。

当然，由于QQQ需要收取0.2%的综合费用，同时存在上述现金拖累问题，因此整体的收益率表现会比纳斯达克100指数稍微差一点点的，从而给QQQ带来了微小的跟踪差异。

虽然跟踪差异对于衡量ETF很重要，但由于QQQ是完全复制策略，在下面的介绍中，我们就不再就跟踪差异做进一步阐述了。

下面我们就来看看QQQ的收益率表现情况。

图中为过去十年（2009年-2018年）纳斯达克100指数（蓝线）、QQQ（紫线）、纳斯达克综合指数（绿线）、罗素3000指数（粉线）的表现情况。

我们举个直观的例子：

假设我们在2009年初投资10000美金，每年年末取出来进行再投资（即按年复利），那么在10年后，投资QQQ的整体回报为5.71倍，2018年一共可以收回57300美金；

假设我们2009年初投资10000美元，什么都不管（即不进行复利），那么2018年底也能拿到21617美元。

如果你觉得看10年的时间还太短，那我们来看看QQQ自成立以来的优于其他指数的表现情况：

自QQQ于1999年3月推出以来，我们认为美国股市经历了五个市场周期：

（1）科技股泡沫（1999年3月10日-2000年3月24日）

在此期间，优于科技股强劲的表现，，QQQ整体回报率为130.36％，而标准普尔500指数的回报率则为20.89%。

（2）科技泡沫破灭（2000年3月25日-2002年10月9日）

在接下来的2.5年里，技术泡沫破裂，许多科技公司濒临破产，导致大多数股票受到影响。 同期，

QQQ下跌82.86％，而标准普尔500指数下跌47.38%。

（3）信贷泡沫（2002年10月10日-2007年10月31日）

在股票市场于2002年10月陷入低谷之后，进而又由于信贷扩张开始了五年牛市。在此期间，QQQ回报率为179.14％，超过标准普尔500指数的回报率118.46％。

（4）金融危机（2007年11月1日-2009年9月9日）

接下来是大金融危机。在不到两年的时间里，QQQ下跌了53.05％，但表现略好于标准普尔500指数，后者下跌了54.79％。 QQQ略好于整体市场的表现，主要原因在于其基本不持有金融公司权重，这为他的波动提供了一定的缓冲

（5）2009年9月10日至今

在目前的10年牛市中，QQQ的保险远优于标准普尔500指数。 截止到2019年1月31日，QQQ回报率622.39％，而标准普尔500指数的回报率为391.23％。 QQQ的回报几乎是标准普尔500指数回报的两倍。

那么接下来的问题就来了。既然收益率这么高，比标普500还好，风险水平如何呢？

首先，从贝塔系数的角度来说，目前QQQ的贝塔系数为1.38，也就是说，QQQ整体的波动性要大于标普500指数和道琼斯指数。（上期我们也得出了相同的观点）。不过值得一提的是，尽管QQQ的贝塔系数大于标普500指数，但是其在金融危机时的跌幅与标普500基本相近，其主要原因就在于QQQ基本不持有金融股。

其次，从估值的角度来说，QQQ截止到2019年3月31日的市盈率等数据如下：

我们将纳斯达克100指数与标普500指数和道琼斯工业指数的横向对比，由于纳斯达克100指数所代表的公司以信息技术（42.61%）、通讯（22.47%）、可选（非必需）消费品（16.36%）、医疗（8.91%）为主，其市盈率总是要比另外两个指数更高一些。

从横向来看，纳斯达克100指数过往市盈率（TTM）的中位数在20-25倍左右，在互联网泡沫时期，曾达到77.8倍市盈率。可以说，现在的市盈率不算高也不算低。

下图为纳斯达克综合指数的PE情况：

最后，我们有必要重申一下上期的观点：纳斯达克100指数中排名前10位的股票占该指数的50％以上，剩下90％的成分股只占该指数价值的不到一半。 这使得该指数头重脚轻且对少数几只股票的价格波动非常敏感。这是该ETF最值得关注的潜在的风险。

最后，我们以纳斯达克官网宣传片中的宣传语结束的介绍：纳斯达克100指数（NDX）不只是一只“美国”的指数，他是全球增长和创新的家园。

下期我们介绍国内可投资于纳斯达克100指数的基金。

谢谢阅读。