溼電子化學品的春天來了
今天的市場僵硬的厲害，誰都沒有向上進攻的意思，這個時候的安全方向就是未來預期明確，且確定性強的方向，而基建和新基建就是未來預期最為明確且確定性強的方向，目前也是主力機構著重配置的方向，我們在四月三號的 中也有講到詳細的邏輯及預期，我們文中提到中聯重科、徐工機械、三一重工、恆立液壓表現良好，近期均有超過10%的漲幅。由於未來的基建加力，這些相關企業在這段時間也擁有了白馬藍籌的待遇，但是現在的位置已經不再是低位吸籌的時候了。
那還有位置較低的地方麼？答案是肯定的，溼電子化學品是電子行業溼法制程的關鍵材料，對電子元器件成品率、電性能和可靠性有重要的影響。高技術壁壘賦予溼電子化學品較高的附加值，下游的半導體、面板、光伏產業快速擴張，關鍵材料國產替代的趨勢下，國內溼電子化學品行業迎來廣闊的成長空間。
溼電子化學品屬於電子化學品領域的一個分支，是微電子、光電子溼法工藝製程（主要包括溼法蝕刻、清洗、顯影、互聯等）中使用的各種液體化工材料。超淨高純試劑是在通用試劑基礎上發展起來的純度最高的試劑，其雜質含量較優級試劑低幾個數量級。溼電子化學品是對"電子級試劑"、"超淨高純化學試劑"更為合理準確的表達。
國內的超淨高純試劑，在國際上通稱為工藝化學品，在美國、歐洲和我國臺灣地區稱為溼化學品，是指主體成分純度大於99.99%，雜質離子和微粒數符合嚴格要求的化學試劑，其純度和潔淨度對電子元器件的成品率、電性能和可靠性有十分重要的影響。溼電子化學品不同純度的應用
隨著集成電路電線寬的尺寸減少，對工藝中所需的溼電子化學品純度的要求也不斷提高，滿足納米級集成電路加工需求是超淨高純試劑今後發展方向之一。同時，溼電子化學品行業也是精細化工和電子信息行業交叉的領域，其行業特色充分融入了兩大行業的自身特點，具有品種多、質量要求高、對環境潔淨度要求苛刻、產品更新換代快、產品附加值高、資金投入量大等特點，是化工領域最具發展前景的領域之一。
其超淨高純試劑在運輸過程中極易受汙染，同時對運輸工具也有較高要求，運輸成本也較高。為了保證穩定供應高品質溼電子化學品，溼電子化學品生產企業往往圍繞下游製造業佈局，以減少運輸距離。溼電子化學品行業的區域性決定了其發展水平與該地區的電子產業發展水平呈正相關。從生產者到使用者再廢液處理者"構成溼電子化學品閉環交易新模式，也為行業的相關企業帶來了新的發展契機。以江化微為例，下圖就表述了一個循環利用的所有流程。
江化微循環利用的完整環節
溼電子化學品企業的成本構成呈現出"料重工輕"的結構特點，直接材料成本佔營業成本的比重普遍在70%-90%，因此原材料價格波動會對溼電子化學品的生產成本有較大影響。我國化學工業經過多年發展，已建立了較為完善的化工工業體系，這使得我國基礎化工原料品種齊全。溼電子化學品對上游原材料的採購佔上游行業總體的供給比例非常小，上游原材料供給較為充足。
溼電子化學品價值佔其下游電子產業鏈價值比重較低，但產品技術等級越高，則產品的附加值越高，企業的議價能力越強，所以原材料對溼電子化學品企業盈利水平的影響可控。由於溼電子化學品有技術要求高、功能性強、產品隨電子行業更新快等特點，且產品品質對下游電子產品的質量和效率有非常大的影響。因此，下游電子元器件生產企業對溼電子化學品供應商的質量和供貨能力十分重視，常採用認證採購的模式，需要通過嚴格的篩選流程，而在大尺寸面板，半導體集成電路等高端領域要求更加嚴格。同時，溼電子化學品儘管在下游電子元器件中成本佔比很小，但是一旦與下游企業合作，就會形成穩定的合作關係，這會對新進入者形成較高的客戶壁壘。
自2005年以來，國內光伏產業進入規模發展階段，對溼電子化學品的性能要求門檻相對較低，國內不少溼電子化學品企業進入太陽能電池片行業，生產規模得到快速發展。2010年年後，平板顯示、IC製造產業相繼向中國大陸轉移，新市場帶來需求量的增加，驅動我國溼電子化學品行業進入大規模快速發展階段。同時下游光伏行業的調整使得該領域溼電子化學品銷售價格大幅下滑，一些有一定生產規模和技術水平較高的企業為追求更高效益而調整產業結構，將更多的溼電子化學品生產量轉向半導體、平板顯示市場。我們通過幾張圖就能很直觀的瞭解到下游行業近年的需求變化。
半導體行業近年需求變化
面板行業近年需求變化
光伏行業近年需求變化
大規模集成電路及超大規模集成電路相繼出現，對集成電路製造用化學試劑要求更高，溼電子化學品也就是在這一需求市場的變化背景下應運而生，可以說目前國際上在溼電子化學品技術發展方面的重點還在大規模集成電路的應用領域中。由於全球溼電子化學品市場的不斷擴大，從事溼電子化學品研究與生產的廠家及機構也在增多，生產規模不斷擴大。全球溼電子化學品的市場格局也產生了變化，隨著亞洲其它國家、地區（不含日本）在半導體、平板顯示器、太陽能電池等產業快速發展，亞太地區已成為全球溼電子化學品的主導市場，其中中國臺灣地區、韓國等溼電子化學品生產企業市場份額得到明顯的擴大。
近十年來，溼電子化學品也已成為我國化學工業中一個重要的獨立分支和新增長點，我國把新興產業配套用電子化學品作為化學工業發展的戰略重點之一和新材料行業發展的重要組成部分，在政策上予以重點支持。"十五"、"十一五"期間我國把溼電子化學品的研發列入"863"計劃；在2008年國家科技部下發《高新技術企業認定管理辦法》中，明確列出超淨高純試劑屬於國家重點支持的高新技術領域。在2014年工信部和發改委聯合制定的《2014-2016年新型顯示產業創新發展行動計劃》中提出，"引導面板企業加強橫向合作，對上游產品實現互信互認，鼓勵面板企業加大本地材料和設備的採購力度"。近期大基金管理機構也表示，大基金二期將在穩固一期投資企業基礎上彌補一期空白，加強半導體設備、材料和IC設計等附加值較高環節的投資。隨著大基金二期實質投資的正式啟動，溼電子化學品行業有望迎來新一輪資金支持。
A股的相關受益標的
江化微：公司是國內為數不多的平板顯示、半導體及光伏太陽能三大領域全系列溼電子化學品的供應企業之一。現有溼電子化學品產能為5.5萬噸，客戶涵蓋士蘭微電子、華潤微電子、中芯國際、中電熊貓、京東方、晶澳太陽能、通威太陽能等知名廠商。
晶瑞股份：公司主要從事超淨高純試劑、光刻膠、功能性材料和鋰電池粘結劑的研發、生產和銷售。公司產品廣泛應用於半導體、LED及平板顯示、光伏太陽能電池和鋰電池領域，積累了一批穩定的客戶，並與下游行業的眾多頭部企業建立長期合作伙伴關係，如半導體行業的華虹宏力、長江存儲、合肥長鑫等；鋰電池行業的比亞迪、力神等；LED行業的三安光電、華燦光電等。
巨化股份：公司是國內最大的氟化工、氯鹼化工一體化的先進製造業基地，旗下凱聖氟化學是國內領先的電子級氫氟酸生產商，凱聖氟化學是國內內資企業中電子級氫氟酸規模最大、品種最全、規格最高的企業，有望成為國產氫氟酸進口替代的領軍者。
（本文章主要內容為基於基本面邏輯對預期良好的行業和企業進行篩選，非薦股，具體選時還請仔細拿捏，風險自擔。）
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