本文聚焦：
1. 從4月板塊大剖析看5月的安全方向
2. 一個以16%的折扣購買中國股票的機會
3. 一個"觸底"的行業以及它前瞻的機會
4. 黃金背後數百年來的推手及投資邏輯
5. 下週預披露財報公司前瞻
貝瑞研究聲明：文中觀點系分析師基於歷史數據，不作為直接投資建議，歡迎指正交流。
5月行業板塊該看哪兒？11大行業4月大剖析
又來到了每月對大盤各行業進行回顧和預測的時候了。實際上，通過查看市場上資金的流向，我們可以一定程度上把握市場的脈動，並指導未來幾個月可能的交易。
今天，我們將從一個月/三個月的時間長度來複盤基準普爾500指數的11個主要行業。
首先4月份各大板塊均走高。整體而言，標準普爾500指數攀升12.7％。
可以看到5個板塊躍升了3％至10％之間...另外4個板塊躍升了12％至16％之間...而能源和非必需消費板塊分別領漲了30％和21％ ，如下圖：
可以說，這是漲幅喜人的一個月。在市場平淡時期，甚至可以作為一個不錯的年度收益。
值得注意的是，能源股上漲了30％。但目前，全球石油供應嚴重過剩...由於冠狀病毒的爆發，需求卻已經暴跌...這導致石油價格跌至負數，也是所有大宗商品的首例。即使在經濟重新開放之後，這些問題仍需要時間才能得到平衡。因此，儘管出現反彈，但我們對能源股仍保持謹慎。
上個月，非必需消費品類股也大量上漲。這麼多人失業，可能也不會意料到該行業的增長率超過20％。這段時間的反彈表明投資者正在押注迴歸更正常的經濟。但是，在可自由支配的消費者領域所獲得的收益並不像看起來那樣（我們將在下面解釋）。
總體來看，可以說上個月大盤的表現比較激進——通常穩定的公用事業和消費必需品板塊漲幅最小，而科技股大漲。
我們再來看看近總結一下近3個月來的大盤表現：
從1月底到4月底，標普500指數下跌了9.7％，其中只有醫療保健股上漲了0.7％，其他五個行業下跌了3％到10％之間...而另外五個行業下跌了超過13％。
即使在上個月能源行業出現了驚人的反彈之後，過去三年中它仍然下降了29％。
慘烈局勢如下圖：
如今，醫療保健領域備受關注。上個月它表現平平……但在過去的3月依然是唯一一個正收益的板塊，漲幅也只是4％。這告訴我們，即便疫情再度惡化，醫療保健很可能仍將是最穩定的部門之一。
過去三個月中，非必需消費品類股和科技類股均下跌不到4％。這些都是很不錯的表現。就像我們上面提到的那樣，對於非必需品的消費者來說，這是一個令人驚訝的事情……但要知道的是，在線零售巨頭亞馬遜（AMZN）可能佔該行業板塊所持股份的25％或以上。
亞馬遜在過去三個月中飆升了23％。因此，如果它在標普500指數中佔25％的權重（如在消費者自由選擇的精選SPDR基金（XLY）中所佔的權重），則佔該行業收益的5.8個百分點。如果沒有亞馬遜，非必需消費品的股票在過去三個月中可能會下跌近10％。
顯然，其他非必需消費類股表現不佳，我們不看好那個領域。
但是，科技公司是最適合這種特殊危機的公司。正如我們上個月所解釋的那樣："每個人都呆在家裡，無論是工作還是打發時間，都離不開電腦和手機。因此，科技公司受到的打擊不會那麼嚴重。（3月份科技股下跌了9％）
如果市場從四月份的高點回落很多，我們將比其他行業更感興趣地購買科技股和醫療股。消費必需品庫存也應繼續保持相對良好的狀態。因此，我們可能會向他們求助於我們看漲的以收益為基礎的交易策略-例如我們最近在僅會員制零售商Costco Wholesale（COST）的模式。
總體而言，我們對市場仍然保持謹慎。四月算是一個回漲的階段，但是相比於三個月之前，依舊處於下跌位。
如果您沒有計劃未來的艱難時期，請務必仔細考慮當前的資產配置...
其中包括與股市不高度相關的交易資產（例如貴金屬和貨幣）……以及持有大量現金也不是一件壞事。 現金仍是重要的，它使您可以利用未來出現的巨大機會。
以16%的折扣購買中國股票的機會 ---CAF
一隻覆蓋中國股票基金的最近正變得"不正常", 這也正為那些願意出手購買的投資者提供了一個大好機會。
貝瑞在不少內容中都提及到"投資中國"， 而今天你只需花84美分就可以買到一籃子中國股票。這個價格和這隻基金真實價值存在16%巨大折扣差。
這就是摩根士丹利中國A股指數基金（CAF）目前的情況。投資者已經逃離這隻持有中國內地股票的基金。而這種拋售壓力已使該基金遠低於其資產的真實價值。
這是一隻封閉式基金，與交易所交易基金不同，封閉式基金不能根據需求創建或清算股票。相反，他們可以高於或低於資產真實價值的價格進行交易。
當基金需求旺盛時，它會以溢價交易。但當投資者不想和中國股市有任何瓜葛時，比如今天，CAF的交易價格就會打折。今天，它不是僅比平常便宜一點點，而是正在以該基金四年來最大的資產淨值折價在進行交易，它比我寫的真實值低16%。
在過去的十年裡，打這麼大的折扣我們只見過幾次。且每當這些情況後，巨大的回報正在形成。
2015年，CAF以清算價值的32%折價進行交易。但沒過多久。。。當投資者開始大量湧入時，這一折扣結束了。事實上，到2017年年中，CAF的折扣已降至5%以下。贊在此前期間，該基金上漲了72%。
我們在2011年看到了另一個例子。當年12月下旬，CAF教淨值最大下跌15%。這足以激起投資者的興趣。到2013年1月該基金的溢價飆升至13%，同期CAF上漲59%。
所以當CAF價格和淨值打折開始時，這可能是告訴我們，在未來幾個月我們可以看到巨大的上升。我知道這不適合所有人，但如果你能忍受它，相信歷史：它會有回報。
投資者們最想逃離的工業板塊，一個基金投資機會顯露
這幾乎是所有主要投資蕭條的標誌...隨著資產下跌，投資者開始恐慌性拋售。通常，這意味著我們會看到大量投資者會在下跌的最低部賣出。
然後，當資產價格開始上升時，那些投資者太害怕以至於不願意買入。近期虧損造成的陰影使他們無法採取行動，更傾向於等到情況好轉。
這正是美國工業部門目前正在發生的事情。自3月底觸底以來，iShares美國工業基金（IYJ）上漲了32％。問題是，投資者仍然沒有購買。該基金的流通股跌至多年低點。歷史表明，這可能是該行業的短期利好因素。
之前貝瑞在多篇文章中表示，如何感知到"觸底"的時機，那就是如果市場（也可以是一個板塊）被所有投資者厭惡，那可能就是時候了。歡迎回顧
詳細來說，IYJ是一種交易所買賣基金（ETF），使其非常適合此類分析。 ETF結構意味著它可以根據需求創建和清算股票。
如果人們爭相購買，IYJ可以創造更多的份額。如果投資者失去興趣，它可以清算股票以進行調整。
這就是IYJ目前正在發生的情況。投資者不希望與工業部門有任何關係。發行在外股票現在處於多年低點。您可以在下面的圖表中看到流通股的減少...
在過去十年中，流通股僅再兩次跌至這種低位。當投資者討厭這個行業時，兩次買入機會都是好主意。
IYJ的在外股票價格曾觸及多年低點，然後在2012年底觸底。投資者不希望與該行業有任何關係。事後看來，這實際上是一個巨大的購買機會。次年工業股上漲了32％。
我們在2016年看到了另一個例子。2016年3月，投資者失去了對工業股票的所有興趣。再次，當時忽略該行業是一個大錯誤。 IYJ在接下來的12個月中上漲了27％。
今天，投資者討厭再次擁有工業股票的想法。而且，如果有歷史記錄，則可能意味著該行業在明年具有強大的上升潛力。
正在萌發的黃金大牛市背後真正的推手
明尼阿波利斯市聯邦儲備銀行行長Neel Kashkari在近期美國電視新聞節目《60分鐘》採訪中表示，"美聯儲會繼續印鈔，這是國會要求我們做的，這是他們給我們的權利。美聯儲持有無限量的現金，我們將竭盡所能確保銀行系統有足夠的現金。"
圖：Neel Kashkari，2007年金融危機後重要人物
為了在這場冠狀病毒危機期間幫助穩定經濟，預計美聯儲將發行總額超過10萬億美元的債券。不管具體數字到底是多少，這些現金量都超過想象。
我們已經在下表中看到了美聯儲行動的規模。每週，聖路易斯聯邦儲備銀行在美聯儲的資產負債表上公佈資產總額。它包括美國國債，美元，外幣，抵押支持證券，甚至黃金。
自3月中旬以來，美聯儲的總資產躍升了超過2萬億美元，約佔55％。
瘋狂印鈔——通貨膨脹是不可避免的，美元相對於黃金和白銀等硬資產的價值將降低。
而如今，黃金正處於正處於成熟的牛市中。今年4月，金價暴跌至每盎司1,700美元上方，在短短18個月多的時間裡上漲了45％。
之前貝瑞的文章提到了值得關注的華爾街最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares（也叫SPDR Gold Trust，簡稱GLD）。歡迎回顧。可以看到GLD在過去一年的大部分時間裡都處於穩定的上升趨勢中。它在3月9日最高達到157.81美元。在接下來的10天裡，GLD下跌近13％，至138.04美元。
但是，隨著美聯儲採取激進的貨幣政策和政府的刺激計劃，它迅速反彈。 上週四，它創下了163.34美元的多年新高...
我認為這些價格上漲沒有盡頭。原因是牛市僅僅會在沒有人可以購買時結束。而隨著冠狀病毒大流行的加劇，投資者有幾個理由繼續購買黃金。
重要的是，這裡發揮作用的幾股力量大於任何單獨的經濟危機，而它們也是影響了金價數百年的因素。
那麼，什麼推動了這個黃金牛市？比單純購買實物黃金更好的投資邏輯又是什麼？
黃金價格上漲通常是由於三種相互關聯的擔憂-統稱為"恐懼貿易" ...
1) 戰爭恐懼
每當戰爭爆發時，敗北者的貨幣就一文不值-例如，第二次世界大戰結束時的德國馬克和日元。（但很少意識到的是，獲勝者的貨幣還遭受戰爭所需的赤字支出帶來的通貨膨脹的困擾）
2) 對經濟衰退的恐懼
經濟衰退帶來低利率。這意味著，為了獲得價格上漲，"貧瘠"的黃金必須克服來自收益性資產的競爭。
3) 對未知的恐懼
法定貨幣（政府宣佈為法定貨幣的印刷紙）的價值基於對發行國經濟的信心。未知因素會影響信心。這些可能是內部未知數：需要印鈔多少（通貨膨脹紙）來資助政府？或者它們可以是外部的：冠狀病毒的傳播將如何損害一個國家的經濟？
當前，戰爭可能不是緊迫的問題……但對衰退的恐懼和對未知的恐懼正在推動黃金走高。
美聯儲已將利率降低至接近零。尋求避風港的投資者沒有什麼比黃金更值得期待的理由了。同時，還沒有人知道這種流行病的經濟損失有多嚴重或持續多久。
這意味著這個黃金牛市可以持續更長的時間，甚至可以比任何人預期的更高。
但是，您不僅可以立即購買黃金，還可以通過投資高質量的黃金股票來賺取更大的利潤。
黃金股票與黃金價格息息相關……但它們的漲幅超過了金屬價格的百分比變化。那是因為黃金價格每上漲1美元，公司的利潤就等於每年生產盎司1倍的利潤。
黃金牛市可能對公司的價值產生更大的影響，因為：
· 它們增加了仍在地下的儲備盎司的價值，通常是公司年產量的10倍。
· 以較低的價格生產成本不合算的邊際盎司現在可以從中獲利。
黃金本身上漲了19％，而在我們的十隻最佳黃金股票池中，前十隻股票增長了62.3％。
隨著當今市場上恐懼的蔓延，金價最終可能飆升至每盎司3,000美元或更高。未來幾個月，合適的黃金庫存可能會大大超過黃金。
這就是為什麼您需要抓住這一刻……
5月4日到5月8日預披露財報公司前瞻
（重點關注對象已加粗）
週一：
盤前發佈：
CCC, CCLP, CAN, CRNT, CUBI, DESP, DOFSQ, DSPG, EPZM, GATX, GOL, GPP, GPRE, ITCB, KELYA, L , LTC, MCY, MRNS, NERV, NNN, PBI, PEG, PETS, PFGC, RACE, SRE, TCMD, TRMT, TSN, WAB, WEC, WLK, WLKP
盤後發佈：
ACCO, ACGL, ACHC, AIG, ALSN, ALX, AMRC, APPF, AWR, AXS, BHLB, BKH, BSM, BWXT, CAR, CBL, CEMI, CHGG, CIB, CORT, CPTA, CRUS, CTT, EEX, EQC, EVER, FANG, FIVN, FLGT, FN, FRPT, GLAD, GNMK, HBP, HLIO, HPR, HRTG, HTGC, IAG, ICHR, ITRI, JKHY, KE, KMT, KN, KRMD, LBC, LEG, LMNX, MHK, MOS, MTSC, MWA, NFE, NSP, O, OHI, OPRX, OTEL, PE, PLOW, RBC, REXR, RMBS, SHAK, SIBN, SJW, SMLR, STRL, SWKS, SYKE, TACO, TBI, THC, TREX, TTEC, TXRH, UNM, VAR, VNO, VNOM, VRNS, WMB, WTRE, WWD, XPO, ZZZ
週二：
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ABG, ACM, ADNT, AER, AGCO, ALK, AMCX, AME, AOS, ARCB, ARCC, ARMK, AROC, ATI, ATKR, ATRS, BGCP, BKI, BLD, BMCH, CBB, CEQP, CERZ, CTLT, D, DBD, DD, DEA, EXPD, GFN, GLDD, GLT, GPI, HAE, HBIO, HE, HPP, HSIC, HWM, INCY, INGR, IPGP, ITW, JELD, JLL, JOUT, KEX, KOPN, LANC, LCII, LDOS, LGIH, LHX, LITE, LPX, MCS, MDC, MGP, MIC, MLM, MNK, MPC, MPLX, NEM, NPO, OXFD, PINC, PRIM, RCM, REGN, SBSI, SEE, STIM, SYNL, SYY, TA, TDG, TREE, TRI, TT, TTI, USAC, USCR, USFD, VCEL, VPG, VST, W, WBT, WRK, XYL
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ACLS, ACOR, AGRX, AIZ, AJX, AKCA, AKR, ALL, AMK, ANDE, ANET, AOSL, AQST, ARC, ASH, ATSG, ATVI, AXNX, BCO, BGS, BKD, BLDP, BLKB, BXC, BYND, CAKE, CAMP, CC, CDK, CHCT, CLVS, CLW, CMP, CNO, COHU, COKE, CPSI, CSII, DHT, DIS, DK, DKL, DOOR, DVA, DVN, EA, EMKR, ENPH, EQR, ERA, EVBG, EXEL, FMC, FNHC, FSTR, GLRE, GNW, GTES, HA, HCKT, HTA, HY, ICFI, INGN, INSP, IOSP, IOVA, JAZZ, KBAL, KGC, KIDS, KLAC, LC, LFVN, LPSN, MAT, MATX, MEC, MED, MELI, MODN, MTCH, NBR, NEX, NLS, NR, NRC, NVRO, NVTA, ONTO, ORCC, OSPN, OTTR, OXY, PAA, PAGP, PEAK, PINS, PKI, PLNT, POWL, PRO, PRU, PTVCB, QUMU, QUOT, RGA, RIGL, RPAI, RSG, RYAM, SBAC, SFM, SIGI, SND, SPCE, SPKE, SRC, STOR, SUPN, TREC, TSLX, TTOO, VAPO, VOYA, VRSK, VRT, WES, WIFI, WU, Y, YRCW, ZGNX
週三：
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