去加油，倒找錢？
今天早起朋友圈被這張圖片刷屏了：
注意到沒有，最低價是“-40.32”.
小朋友，你是否有很多問號？
其實對於金融知識不夠豐富的新手來講，有些不解是很正常的。像我們這種專業人士的話，
也是一臉懵逼啊！要說是太年輕，太單純，有時甚至幼稚的話，那90歲的老巴最近怎麼算呢？真是百年不遇天天見了。
原油價格跌到負數，到底會有什麼影響呢？想象一下如下情景：
開車到加油站，說，來二百塊錢的油。工作人員加完40L油，對你鞠一躬，然後遞上200元人民幣，說：“先生您的油加好了，這是您的錢請收好，要紙抽還是玻璃水兒？”
這當然是在想peach。
雖然我本人一生中也從沒見過這種事，不過問了一下對國際大宗商品市場比較熟悉的朋友，大致理清了：
從前段時間沙特和俄羅斯在原油減產的問題上談崩開始，雖然各個產油國都有在研究對策，但是沒有真正有力的進展。疫情影響下，原油需求銳減，供給卻並沒有出現根本性的變化。市場終於受不了了，多頭持倉出現了不計成本的拋售。
背後的邏輯很簡單，無關金融：目前原油下游產業的儲油設施都滿著，交割回來的原油也沒地方放，你還得貼一筆運輸費；當然，美國市場不把“負數”作為無效的申報價格也是重要的原因。
所以問題的核心是下游的原油加工企業不願意這個時候接盤了，大家的儲備夠用了，還是等到一兩個月後再說吧。跟開車加油的老百姓不是一回事兒。
截至作者發稿時，涉事的05月份美國原油期貨合約已經大幅反彈，至-4.00美元/桶一線。（笑哭）
一些小知識
首先，如果有興趣圍觀這次百年不遇行情的，可以下載安裝文華財經隨身行APP，在合約選擇界面選擇紐約商業交易所NYMEX：
在接下來的商品列表裡選擇“原油05”就可以看到了。
不過還有一點大家要注意到，除了05月份交割的原油期貨合約，其他月份的合約價格大致都算正常。這種不同月份之間出現極為反常的升/貼水，本來是可以造就極佳的套利機會的：買入05月份合約，賣出之後的060708之類的合約，多頭交割，持有原油，空頭交割，賣出原油。
但在百年不遇的反常情況下，這一顯而易見的手段不可行了：沒錢沒倉庫。
另外，這也表明，機構並沒有那麼蠢，原油價格以後會回升到合理區間是共識，沒人會死空下去。
至於小散最近一段時間以來熱衷的“抄底”問題（包括我），其實有一些複雜的情況：
原油期貨並不是一個連續成交的合約，而是很多不同月份的合約構成的。打個比方吧，如果你買了05月份的合約，你將不得不以負數價格平倉，然後高價買入下一個月份合約，也就是所謂的“移倉”，成本巨大（可以在隨身行APP裡查詢計算下）。
所以，即使政策允許散戶直接交易國際原油，最適合小散的原油長期投資工具應該還是原油基金。基金錢多好辦事，而且可以規避很多個人會踩的雷，比如全倉抄底05月份美原油期貨這種......
這是某原油基金的持倉明細（資料來源：英為財情）：
簡單穿透核查了一下，其持倉最多的是原油ETF品種，而不是直接的商品合約。而原油ETF本身的持倉很分散，應該能夠對沖這樣的黑天鵝事件。
最後簡單總結下：
由於複雜的國際局勢和供求狀況，疊加疫情造成的經濟衰退恐慌，原油的多頭恐慌拋售，美國的期貨可以按照負數價格成交，導致最近交割的05月份美原油期貨合約價格暴跌到了負數。
但是遠月份期貨合約並沒有受到影響，疫情結束後，生產恢復，原油的需求會回到正常水平。
從長期角度，原油的“抄底”投資邏輯仍然存在，可以參看鄙作：《繼續剛！沙特向埃及輸送大量原油，準備傾銷！》
以上。
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