近日，主要從事調味配料的仲景食品股份有限公司再次提交《招股說明書》，擬登陸創業板。這已經是仲景食品第四次申報IPO了。仲景食品第一次提交招股書是在2015年，那時仲景食品還叫仲景大廚房股份有限公司。第一次提交招股書後，仲景大廚房因存貨增長較快、三方支付在收入中佔比較高未能過會。
2017年，仲景大廚房做了“預披露更新”，但依舊被證監會發審委否決了，並被一口氣挑出“業績波動較大、存貨高企、財務瑕疵較多、生產許可證存疑”等47項問題。之後，“仲景大廚房股份有限公司”更名為“仲景食品股份有限公司”，並於2019年6月再度闖關A股。擬發行2500萬股，募集資金4.92億元，發行後流通股佔總股本比例為25%。
1、將老乾媽設為主要競爭對手，被分析利潤不及人家的零頭
仲景食品成立於2002年，公司主營業務包括調味配料和調味食品兩大部分。調味配料以花椒、辣椒等香辛植物提取物為代表，調味食品以仲景香菇醬、勁道牛肉醬、仲景調味油為代表。在公司所有產品中，香菇醬收入佔比達到32.5%，位居公司產品第一位，是公司收入的主要來源。
在招股書中，仲景食品將佛山市海天調味食品股份有限公司、貴陽南明老乾媽風味食品有限責任公司列為行業內主要競爭對手。招股書數據顯示，2017年-2019年，仲景食品分別實現營業收入分別為5.17億元、5.30億元、6.28億元，同比增長8.39%、2.51%、18.49%，歸母淨利潤分別為0.79億元、0.81億元和0.92億元，同比增長3.95%、2.53%、13.58%。
仲景食品將海天味業和老乾媽作為主要競爭對手，但收入和利潤還遠不及這些國內行業巨頭。海天味業2019年營業收入197.97億，同比增長16.22%，歸母淨利潤53.53億。當然，海天味業的主要收入來源是醬油、耗油，調味醬產品在總收入中佔比並不高，2019年調味醬產品實現營收22.91億元，同比增長9.52%。在調味品行業中的醬料市場上，老乾媽才是行業龍頭，佔據15%的市場份額。2019年老乾媽實現銷售收入50.23億元，同比增長14.43%，上繳稅收6.36億元。
雖然官方未披露老乾媽的歸母淨利潤，但從營收數據的對比中可以看出，老乾媽的利潤大概是仲景食品的10倍。所以仲景食品再次提交招股書後，有行業內人士分析說，仲景食品將老乾媽作為主要競爭對手，但利潤卻不及人家利潤的零頭。
2、實際控股人孫耀志退伍從商，用十二年將小作坊發展成國內50強
招股書顯示，仲景食品控股股東為仲景宛西製藥股份有限公司，持股52.57%。宛西製藥的實際控制人為孫耀志和朱新成，其中孫耀志持有宛西製藥44.76%的股份。
官方資料顯示，孫耀志是1951年8月出生，原籍河南省內鄉縣餘關鄉。孫耀志17歲時當兵入伍，復員後來到西峽的宛西製藥廠。當時的宛西製藥廠虧損數十萬元，工資都發不下，直到孫耀志擔任宛西製藥廠長後，宛西製藥廠才漸漸盈利並擴大規模，在1997年獲得了國內中國中藥企業50強的榮譽。
孫耀志是1985年上任為宛西製藥廠長的，上任後孫耀志決定把大蜜丸做成濃縮丸，銷往上海。同年，孫耀志又率領人馬，歷時9個月，走遍了9省23個市，學習先進製藥技術,尋求新藥開發信息。1985年萬里長征迴歸後，宛西製藥獲得了大量訂單，因為缺少資金，孫耀志便又開始融資。
孫耀志和多方求助，獲得第一筆的貸款後，又先後於1986年和1988年與中建七局安裝公司和上海市藥材公司進行了合作，以“六八味”系列濃縮丸為主導的9個劑型上百個品種的產品，逐漸開拓並佔領了市場。之後又與江蘇中醫研究院合作開發了治療婦女痛經產品，並率先在中央電視臺投放廣告，讓宛西製藥逐漸成為了中國馳名商標。
1999年孫耀志收購了張仲景製藥廠，並將旗下所有產品都冠以“仲景”之名。此後，孫耀志開始入局汽車零部件、商業、房地產、養生、食品等行業，仲景食品是在2002年註冊成立的。因為宛西製藥旗下產業頗多，各公司之間的業務和資金往來導致公司出現財務瑕疵問題。仲景食品2017年提交招股書時就曾被指出，存在向個人採購、現金支付以及銷售回款經過個人賬戶的情形。
3、 調味品行業收入規模達到3322.1億元，上市公司營收復合增長率為10.81%
在招股書中，仲景食品表示2013年-2018年仲景食品營收與淨利潤的年複合增長率分別為7.28%與2.07%。但在2013年-2018年，19家調味品上市公司合計總營收與合計淨利潤的年複合增長率分別為10.81%及28.96%，這個數據遠高於仲景食品的複合增長率。
截止2019年，我國調味品行業收入規模已經達到了3322.1億元。其中海天味業佔據著最大的市場份額，約為6.46%，中炬高新緊隨其後，佔比約為4.27%，第三至第五分別是千禾味業、老乾媽、太太樂，市場佔有率分別為3.63%、2.89%、2.83%。
仲景食品還在等待上市，所以從生產規模到營收都還遠遠不及這些國內行業巨頭。但市場總是瞬息萬變，目前的調味品行業中，快速發展的複合調味料被眾多行業內人士看好，新工藝、新設備也在快速更新。仲景食品前景如何，調味品市場格局會有怎樣變化我們將拭目以待。
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