拉卡拉專題（一）
來源 | 瞭望消金（lwxj001）
作者 | 咖喱
財報靚麗、重購老業務、鉅額分紅驚喜，4月9日晚，拉卡拉一夜“爆紅”。
隔天大早卻收到深交所“問候”：是否存在監管套利，是否有損上市公司利益？
好不容易衝到高位的股價（2月24日曾一度漲到101.37元），因疑似收割“韭菜”瞬間大跌，10日收盤跌幅在9%以上。截至目前，股價仍處於73-75元之間。
這家沉睡了15年、在夾縫中蛻變而生的“A股支付第一股”企業，葫蘆裡究竟賣著什麼藥？
1
連續5年盈利，贊足收割“韭菜”的勇氣？
15年前，拉卡拉做便民服務起家，遊走在小商超間安裝自助終端。而後，在中國人民銀行發放全國性收單牌照之際，拉卡拉順利成為首批幸運兒，才攻入了首單市場。
當時的收單市場上，銀聯的“親兒子”銀聯商務縱橫四海，拉卡拉完全拼不過。後面又有支付寶、財付通、翼支付等後來者居上。拉卡拉那種夾縫生存的感覺，想想就難受。
在經歷漫長的用戶積累，拉卡拉嚐到了規模效應的甜頭。2015年開始盈利，到2018年公司淨利潤增長接近30%。
雖在2019年奪得“A股支付第一股”稱號，但拉卡拉這層身份得來不易，為了登陸資本市場可謂費盡周折。
2016年借殼失敗，拉卡拉宣佈升級為控股集團，剝離增值金融服務，成立考拉金服，拉卡拉支付開始單打獨鬥。
2017年，拉卡拉支付欲登陸創業板，後因申請資料不齊備，被迫中止IPO審核。
2018年3月再度闖關，直到2019年4月終於登上A股市場。
瞭望消金整理財報發現，拉卡拉在2015年實現盈後利，2016年淨利潤同比上漲169.01%，2017年同比上漲40.19%，2018年同比上漲27.65%。
而據拉卡拉上市後首份年報顯示，其2019年全年實現公司營業收入為48.99億元，同比下降 13.73 %，歸屬上市公司股東的淨利潤為 8.06億元，同比增長34.5%。
從財報來看，拉卡拉的業績亮眼，在第三支付嚴監管下，能夠達到這樣成績，還算是不錯的水準。
與此同時，拉卡拉還宣佈將以截至去年年末總股份 40001 萬股為基數，向全體股東每 10 股派發 20 元現金股利，並提出以資本公積金向全體股東每 10 股轉增 10 股的分紅方案。
本來拉卡拉此舉，對於投資者來說，是好事。但細細揣摩，大有花式收割“韭菜”之嫌。
2
是福利，還是套利？
通過利潤分配預案估算，此次拉卡拉將向全體股東分紅的合計金額高達8億元。這與拉卡拉2019年所獲得的淨利潤幾乎持平，難怪會被業內稱為“清倉式”分紅。
據瞭望消金所知，當前拉卡拉的流通股只有4001萬股，截至2019年末，股東總人數為2.6萬人。
換句話說，二級市場的散戶投資者至多能獲得8000萬元現金分紅，剩下的7億多元將流向大股東和董監高管手中。
事實上，拉卡拉高轉送的“套利”玩法，早就引起了深交所的高度重視。
去年年底拉卡拉曾收到深交所的關注函：
公司股份集中度較高，前十大股東佔公司總股本的65.63%，在公司第三方支付升級項目尚需募集資金建設的情況下，上市當年即進行高比例分紅，是否影響公司項目進度？是否存在向主要股東分紅而損害上市公司利益？不僅如此，在年報披露的當日，拉卡拉還發布公告稱，公司計劃使用自有資金19.09億元收購廣州眾贏維融智能科技有限公司（廣州眾嬴維融）100%股權，以及擬使用自有資金人民幣2.07億元收購深圳眾贏維融科技有限公司（深圳眾嬴科技）100%股權。
據公開資料整理顯示，廣州眾嬴維融是拉卡拉關聯方，西藏考拉金科的全資子公司；而深圳眾嬴科技的股東中，也能看到拉卡拉第一大股東聯想控股和第二大股東創始人孫陶然的身影。
瞭望消金注意到，廣州眾嬴維融和深圳眾嬴科技還是拉卡拉在2016年第四季度，剝離出主體的金融增值業務公司。種種跡象表明，此次耗資21.16億元的收購，更像是重購“套利”。
很顯然深交所也注意到了這點，才會在隔天大早發出關注函，要求拉卡拉說明以下三個問題：
第一，公告內容與招股說明書所述內容邏輯上不一致的原因，公司信息披露是否真實、準確，是否存在誤導性陳述。
第二，拉卡拉2019年4月25日上市，說明在上市不到1年內即重新收購剝離的公司的原因，以及本次收購籌劃的過程，包括但不限於首次籌劃時間、內部決策及與交易對手方溝通進程等。
第三，結合前述回覆，說明本次收購是否存在監管套利，是否有損上市公司利益。
對於上市不到一年，又重新收購剝離公司一事，拉卡拉方面回應媒體稱：上市之後拉卡拉已經從一家支付公司轉變為綜合性企業服務公司，公司的業務範圍得到了延伸和拓展。
而在此前剝離業務之時，拉卡拉給出的的原因是：將剝離公司的業務剝離出去，有利於公司進一步專注於發展第三方支付業務的主營業務，符合全體股東的利益，具有商業合理性。
這其中透露出另一個訊號：當前拉卡拉單靠第三方支付業務獲利的優勢已不明顯，需靠多樣化發展，才能提升核心競爭力？
在解禁潮即將到來之際，鬧出高轉送與關聯交易兩大“套利”的岔子，拉卡拉該如何留住投資者的心？
3
後話
年度營收減少，淨利潤卻同比上漲。單年度分紅和關聯收購，就要花掉近30億元現金，拉卡拉真這麼有錢嗎？
這些“羊毛”究竟產自哪裡？瞭望消金將在下期拉卡拉專題文章中給大家細細道來。
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