紙漿：上週四漂針漿期貨止跌回升，主力合約SP2009較上日環比上漲0.80%收至4512。前20名主力淨空持倉3092手。現貨端，山東地區進口針葉漿銀星市場價格4440元/噸，環比持平；闊葉漿明星市場價3775元/噸，環比持平。
4月底國內青島港、常熟港、保定地區、高欄港紙漿庫存合計約187萬噸，較本月初下降11%，較上月下旬下降12%。疊加國外漿廠不同程度減產行為，供應端整體表現較好。需求方面，下游生活紙、包裝紙陸續進入淡季，對漿價支撐不足。據統計，4月國產闊葉漿行業開工負荷較上月環比增加2個百分點，但與去年同期相比仍下降13個百分點，業界觀望氣氛濃郁。
五一假期期間，商家為應對下游需求減少預期，多實行優惠政策以減輕庫存壓力。節後低價竟市現象或有所好轉，但具體終端需求仍未見明顯起色。後期繼續觀察出版社招標落實情況。短期漿價暫以承壓思路整理，建議波段操作為主。
策略上以震盪思路整理，短期建議09合約逢低做多。
油脂：週二BMD棕油7月跌0.50%至1973林吉特/噸。馬來西亞棕櫚油FOB5月船期報價525美元/噸，到港完稅成本4695-4795元/噸。沿海一級豆油主流價格在5520-5650元/噸，沿海24度棕櫚油價格在4710-4870元/噸，沿海菜油報價在6940-7140元/噸。截至4月24日，國內豆油商業庫存總量83.765萬噸，較上週的90.445萬噸降6.68萬噸，降幅為7.39%。全國港口食用棕櫚油總庫 52.84萬噸，較前一週60.59降12.8%。
巴西雷亞爾疲軟打擊美豆出口前景，油世界發佈報告稱4月份巴西大豆出口量很可能提高到1400至1500萬噸，加上月底交易商調整倉位，均打壓美豆價格下跌。不過，由於暴風雨來襲，阿根廷中部地區大豆收割受阻，給美豆帶來些支撐。國內豆油庫存已經連續第七週下降，部分業內反映東北輸入性病例明顯增加令當地防疫措施加強，這也導致當地市場局部出現搶油現象，這給油脂市場帶來一定支撐。但鑑於5月以後大豆到港激增將令油廠開機率大幅回升，對沖了油脂庫存下降的擔憂，而疫情蔓延重挫餐飲業，油脂後期需求難樂觀，預計國內油脂行情整體震盪趨弱走勢尚難改。
單邊上，短線或觀望。套利上，繼續關注豆棕價差擴大、菜豆油價差擴大。
(五礦經易期貨研究所：張利)
蛋白粕：週二美豆窄幅整理，主力7月合約漲0.24%至838.5。截至4月30日當週，美豆出口檢驗量31.8萬噸，預估40-60萬噸。截至5月3日當週，美豆播種進度達23%，去年同期5%，五年均值11%，產區天氣條件整體有利於大豆發芽和生長。交易邏輯切換至北美新作，美豆麵積及產量的不確定性有望為市場提供交易機會。關注產區天氣情況及中美關係動態。
國內五一假期休市。截至4月24日當週，沿海主要地區油廠進口大豆庫存269.98萬噸，環比增13.35%，同比降27.58%。當週沿海油廠豆粕庫存16.25萬噸，環比增19.40%，同比降73.88%。不過因前期榨利豐厚，4、5、6、7月等大豆到港預估邊際大幅增加，豆粕庫存有望趨勢性回升。當週沿海油廠菜粕庫存7000噸，環比降50%，同比降83.72%。加菜籽進口政策邊際好轉，水產養殖進入旺季，後期菜粕基本面料呈現供需兩旺格局。
建議逢低佈局蛋白粕趨勢多單或買入虛值9月看漲期權，繼續做多豆菜粕9月價差
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