2020年開門季，發審工作一路綠燈
上市開始大放水？
4月10日，證監會一次性核准5家企業發行，再次刷新單批次核發數量紀錄，同時一週內，2家企業科創板註冊。對此，市場認為，一週7家企業獲批上市，意味著新股發行節奏有所加快。
中國新聞週刊統計，2020年一季度，證監會共計審核41家IPO公司，其中39家成功過會，上海羅曼照明尚有相關事項需要進一步核查，被取消審核，僅有北京嘉曼服飾未過會，一季度IPO整體過會率超過95%，過會率同樣創下歷史新高。
值得注意的是，不僅IPO過會率大幅提升，上市公司可轉債、定增融資也是一路綠燈，一季度36家公司的可轉債審核全部通過，3家公司增發全部過審。
有報道稱，近期發審監管層已通知券商，為促進疫情防控，現擬對符合條件的兩類企業的IPO和再融資申請加快審核：第一類為疫情嚴重地區企業；第二類為疫情防控領域企業。
市場猜測，科創板試行註冊制加速推進、新三板轉板通道開啟，為應對疫情下的經濟疲軟，監管層融資發審工作尤其是首發上市的門檻可能已悄然放寬？
IPO大躍進？
回溯此前數據，2019年一季度，證監會發審委共計審核16家企業，12家企業獲得通過，通過率為75%。2019年全年，證監會發審委共審核164家企業首發申請，其中138家企業的首發獲通過，過會率達84.15%。
更早之前的2018年，全年發審委共審核了193家企業IPO申請，其中111家獲得通過，過會率為57.51%。
兩年時間，IPO審核閘門大開，通過率大幅提升，今年一季度IPO整體過會率更是超過95%，創下歷史新高，是審核企業的質量大幅提升了還是審核門檻降低了？
其實，2018年IPO融資市場經歷了一次大滑坡，相比2017年全年479家的審核數量，2018年IPO審核數量劇減，過會率同比下降了約20%。全年A股共有106只新股發行，融資總額為1402億元，相較2017年436只新股發行數量和2304億元的融資，分別呈現76%和39%的大幅下滑。
2018年IPO融資市場創下低點，新股發行節奏放緩，上市數量及募資額同比均有大幅下滑，這與IPO審核從嚴政策密切相關。
2017年10月開始，證監會發審委改革，實行大發審委制，“終身追責”問世，對IPO企業的審核也打破過去對淨利潤等指標考核界限，上會企業財務真實性、業務合規性、內控規範、公司治理、關聯交易、信息披露等要求大幅提高，同時對企業帶病上市、欺詐發行、財務造假等祭出利劍。
近年來，監管層監管法規持續出臺
2018年初，IPO新規更為嚴格，證監會提出企業在IPO被否決後至少應運行三年才可籌劃重組上市，IPO被否項目借殼之路被堵死，致使越來越多的企業擔心利潤不夠或被現場核查而主動撤回申報材料。
同時，證監會啟動申報企業現場抽查制度，多重監管高壓下，問題申報公司大批量主動中止或終止審查，不僅解決了困擾發審委的“堰塞湖”問題，首發上市也得到淨化。
北京某券商投行部人士向中國新聞週刊分析稱，此前發審委的嚴審核讓四成以上IPO公司從排隊隊伍中出局，另一方面嚴審核和嚴監管也讓A股市場投機者趕緊退出，2017年以來先後有近300家IPO排隊公司撤回了申請。
目前的IPO審核情況來看，監管層面的審核並沒有放鬆跡象，疫情下IPO審核開拓視頻“雲審核”，但是關注問詢問題仍舊細緻。
據中國新聞週刊統計，今年一季度放行的首發企業90%排隊都在一年以上，是經過多輪問詢、抽檢後的IPO企業。
券商界分析人士認為，多輪財務大核查，對問題企業、帶病上市企業形成了較大的震懾，IPO通過率大幅提升是基於對問題申報公司的出清，經過企業自查、證監會抽查、問詢等監管下的存量申報企業質量明顯提升，通過前期的監管，大幅降低了後期的審核成本，使得後期IPO審核率顯著提升。
對於市場擔心的IPO大躍進問題，中國證券報報道指出，監管層相關部門將根據市場情況保持平穩發行節奏，適當加大支持企業融資力度，但不搞大躍進式的集中核發批文，持續明確市場預期、維護市場穩定。證監會對於新股發行的態度是科學合理堅持新股常態化發行。
也有意見認為，今年IPO市場活躍，主要是體現在為疫情防控提供精準化服務，為復工復產釋放政策紅利，以及科學合理堅持新股常態化發行等方面。
“疫情下，發行市場保持平穩，證監會向市場釋放積極信號，有利於增強市場對經濟平穩發展的信心和企業上市的積極性。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長公開評價目前的新股發行現狀。
常態化從嚴
券商界稱，對受疫情影響較重地區、對防疫作出重要貢獻企業融資、再融資，給予直接通道，表達了監管部門支持防疫企業以及服務實體經濟發展的態度和決心，發審委審核理念的轉變是IPO審核通過率大幅提升的重要原因，過會率提升說明審核企業質地較高，此外註冊制改革、科創板推出也釋放了一部分改革紅利。
而根據構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見，要求制定出臺完善股票市場基礎制度的意見，新股發行市場化改革有望加速深化，但是監管從嚴、審核從嚴的趨勢將不會改變。
事實上，目前的資本市場首發市場正形成三賽道格局，但是各個賽道出發點均是基於從嚴審核。新證券法將自2020年3月1日起施行，證監會發審委將逐步淡出，證監會將聚焦嚴監管，另一方面科創板、新三板改革加速推進，註冊制下的相關制度正在完善落實。
科創板正式推出運行整一週年之際，2020年3月20日，證監會發布了《科創屬性評價指引（試行）》，採用“常規指標+例外條款”結構，企業如同時滿足3項常規指標，即可認為具有科創屬性；如不同時滿足3項常規指標，但滿足5項例外條款任意1項，也可認為具有科創屬性。這為科創板定位提供了明確的制度保障，也進一步提高了IPO企業的入門要求，同時把科創板渾水摸魚的公司拒之門外。
科創板規則完善
另一方面，證監會今年已向科創板企業開刀，4月13日科創板企業容百科技和杭可科技同時發佈收到證監會監管決定公告，均被認定容百科技和杭可科技在招股說明書中信息披露存在問題。
如果兩家企業在IPO過程中信息披露違規行為，被認定信披違規屬於重大違法行為，則將來存在被行政處罰的可能。科創板將出現IPO倒查第一股，將給擬註冊企業形成震懾。
即將推出的新三板轉板通道同樣在不斷拉高轉板要求，目前新三板精選層的各方面準備工作已經就緒，有望在 2020 年上半年落地實施，企業A股上市將再添賽道。
去年12月，新三板改革擬設立精選層，新三板市場將形成“精選層-創新層-基礎層”三層次市場結構。今年3月6日，證監會發布《新三板轉板徵求意見稿》，其中最重要的內容就是允許新三板精選層的企業在滿足一定條件的情況下可以不需要經過IPO而直接轉板至上交所的科創板或深交所的創業板。
新三板掛牌公司到滬深交易所上市不用再遵循摘牌到證監會重新核准或註冊的程序，在合規的IPO可以直接轉板，但是實際操作中，擬轉板企業必須是新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續掛牌一年以上；還應符合轉入板塊的上市條件。
同時，掛牌企業還需要在新三板連續掛牌滿12個月的創新層掛牌公司，符合公開發行條件和精選層進入條件，才可以申請公開發行並進入精選層。照此計算，想通過轉板上市，公司必須經過三道重要關口，一是掛牌新三板創新層成為公眾公司，二是滿足精選層發行要求，三是滿足轉入板塊上市條件，排隊企業只要在公眾監督下合規運營2到3年才能上市。
北京券商界人士向中國新聞週刊表示，註冊制預期下的IPO市場，並不是缺少了審核監管，二是審核實行程序化、公開化、制度化，交易所等註冊審核只是第一步監管，而證監會的監管審查還會形成另一層震懾。
業界認為，財務造假、包裝上市給資本市場和投資者帶來無窮後患，二級市場頻發的風險事件，嚴重擾亂了市場，影響投資信心。把好IPO審核的第一關至關重要，從源頭上把關上市公司質量，嚴守市場準入，將是上市監管的常態，這樣既提高首發企業質量，支持符合條件企業快速上市融資，也從源頭上推動了A股市場良性發展。
新時代證券首席經濟學家潘向東公開表示，疫情下IPO常態化，顯示目前我國A股市場初步形成以新股發行常態化為標誌的全市場常態化發展格局，除了新股發行常態化，同時還有監管執法常態化、市場基礎性建設常態化、保護投資者權益常態化、投資者理性參與常態化，退市企業常態化。
