近年來，關於恢復A股T+0制度的討論從未停止過。
就在近日，T+0的話題又頻頻登上熱搜，甚至連口風向來一致的證券四大報都出現了截然不同的聲音。
那麼A股T+0時機是否真的已經成熟？如果真實施又有哪些利與弊呢？
A股市場也曾有過T+0
近日，因為國務院金融委在第二十五次會議上的一句話——“放鬆和取消不適應發展需要的管制，提升市場活躍度”，A股市場又掀起了軒然大波，T+0的呼聲再起
昨日，《證券日報》和《中國證券報》就對此發出了截然不同的聲音，前者稱A股基礎制度體系日趨完善，T+0改革可期；後者則表示“T+0”還需要時間孕育。
市場關於T+0的探討，是有充足的歷史背景的。
事實上早在上世紀90年代初，A股市場就分別在上交所以及深交所實施T+0交易制度。但是好景不長，由於當時的市場投機氛圍過於濃重，最極端的情況個股當日換手率能超過100%。於是從1995年之後，市場便開始實施T+1的交易制度。
在之後的25年裡，無論是市場規模、容量，還是上市公司的數量等數據，A股市場早已發生了實際性的變化。特別是在A股市場加快國際化與市場化的背景下，逐漸恢復T+0交易制度的時機似乎逐漸形成。
因此，從理性的角度分析，逐漸恢復T+0交易制度，也許是未來市場的發展趨勢。
A股T+0的利與弊
毫無疑問的是，實施T+0制度必然會增加A股市場的活躍度與流動性。
從學術研究的結果來看，如果實行T+0或是取消“漲跌停”制度，能讓市場價格發現機制更完善、更有效，市場的糾錯機制將充分發揮，流動性和波段操作的機會都會增加。
但學術研究畢竟是停留在理想狀況，實際的利弊還是要落實到市場的主題——投資者身上。
對於投資者，我們有必要分成兩個群裡來看待，一個是機構投資者，也就是“大戶”；另一個就是中小投資者，也就是“散戶”。
對於機構投資者來說，T+0誘惑無疑是巨大的。試想如果某機構先前一個交易日的交易量為1000萬元，那麼在T+0制度下將放大為1000*N萬元（N為當日交易次數），在機構短線炒股技術嫻熟的情況下，盈利將大幅升。
但是，挑戰也不是不存在，壓力來自於外資。
習慣於T+0交易制度的外資資金，可能更熟悉該模式下的套利，而對於長期習慣於T+1的國內機構投資者，就會在實力比拼中處於劣勢。
接下來就是大家更關心的散戶了。對於大部分散戶來說，T+0能帶來的最大好處，就是可以大幅增加單日糾錯的頻率。
但是，因散戶自身的投機性較強，一旦糾錯不成反而會增加虧損的風險。試想那些出現負面消息的上市公司，很可能在一日內遭遇投資者大規模集體賣出，從而使股價出現類似港股、美股那樣短時間暴跌90%以上的情況。
正所謂“多做多錯”，散戶一天時間內在一家股票之中頻繁虧損也將是大概率事件。
這麼一對比，在信息、操作水平完全不對等的情況下，散戶與機構之間的差距將越來越大，機構可能賺的盆滿缽滿，而散戶則越來越多地淪為韭菜。
所以散戶朋友們對t+0這個政策不要期望太高，真的實施t+0，不見得你就一定能賺錢。因為賺錢的核心是你的邏輯，是你的投資體系，跟t+0的相關性真的不是很高。
A股面臨的T+0困境
也許有人會問，幾乎所有的外盤，甚至“近親”的港股市場都是採用T+0制度，為什麼A股就非得與眾不同呢。
一個客觀存在的事實是，A股市場已經實行T+1二十五年了，就算t+0再好，一下子扭轉這種交易模式也是非常不現實的，且將會從根本上改變投資者乃至機構投資者的投資盈利模式。
此外，投資者結構是決定A股遲遲沒有推出T+0制度的另一大重要原因。
在歐美那些成熟的體系中，市場是以機構投資者為主的。基於機構足夠高的水平下限，才能保證股市在高波動率、高投機性的環境下保持穩定運行。
但是A股市場不同，散戶佔了投資者結構中的絕大部分。這個賭性強，承受風險能力卻差的群體，將註定A股制度短期難有根本性的改變。
另外，要真正實現T+0制度還需要一些配套的措施。比如首先要嚴懲市場上可能出現的操縱行為，另外也需要設置合理的熔斷行為等等。
這樣的話一旦市場出現大幅的波動，也能讓投資者有機會去了解具體的情況，使得中小投資者和機構投資者都能夠在同一水平線上進行操作。
總之，T+0制度聽起來很美好，但現實中很殘酷。即便未來要放開，也是以一種穩步、有序的方式進行，而不是一下子把所有股票放開T+0交易制度。
