本報記者 譚志娟 北京報道
4月9日，美聯儲宣佈將購買垃圾債券，向各州提供2.3萬億美元的額外貸款援助，並表示，只是暫時購買。該消息宣佈後，股市和垃圾債市上漲，期貨黃金更是飆升到1752美元/盎司。4月13日美市盤中，現貨黃金飆升至1700美元/盎司關口上方，最高觸及1722.00美元/盎司，24小時內大漲近2.5%或近40美元。4月14日，國際金價更是最高漲至1785美元/盎司，創下7年來新高。有統計顯示，國際金價近一月內上漲超過23%。
由此黃金也成為今年最受市場關注的投資品種之一，隨著黃金價格的上漲，一些機構投資者和部分國家央行也開始增持黃金。受訪業界專家稱，美聯儲購買垃圾債主要是為了應對疫情引發的信用風險，這利好黃金價格的上漲。由於影響金價的美國實際利率和美元的信用這兩個中長期因素目前都利好金價的上漲，預計金價未來仍存在一定的上漲空間。
利好黃金
“美聯儲買垃圾債的目的主要是為了企業資金鍊紓困，預防疫情帶來的悲觀風險偏好引發企業資金鍊斷裂的問題。”金鵬期貨總經理喻猛國接受《中國經營報》記者採訪時稱。
他還指出，“美聯儲買垃圾債的直接影響是推升垃圾債價格，平抑垃圾債利率。這從某種程度上可以看成平抑短期市場利率，短期利多黃金價格走勢。間接影響則是美聯儲防範風險底線，有助恢復市場的信心。”
不過，喻猛國同時表示，“對於黃金來說，如果市場信心持續崩塌，黃金一樣會被拋售。如果市場信心逐步回暖，那麼從風險的角度來看，黃金持續被拋售的風險會被降低。”
國金證券宏觀分析師段小樂4月14日接受記者採訪時也表示，“美聯儲購買垃圾債主要是為了應對疫情引發的信用風險。”在段小樂看來，從數據上看，前期疫情引發的資本市場動盪以及疫情對一些行業的衝擊，導致美國的垃圾債收益率和信用利差大幅攀升，這可能導致部分信用主體出現較高的信用違約風險。為了緩解這樣的風險，美聯儲開始直接購買垃圾債。”
“從效果來看，在美聯儲開始購買垃圾債之後，垃圾債的收益率和信用利差都出現較為明顯的下行。”在段小樂看來，美聯儲購買垃圾債，有利於黃金價格的上漲。因為美聯儲相當於釋放了更多的流動性，透支了美元的信用風險，這勢必削弱美元的實際購買力，從而支撐金價的上漲。
黃金市場資深研究人士黃俊也對記者稱，“美聯儲4月9日加碼的政策是一次很有針對性的出手。美聯儲貨幣政策加碼後，黃金再度出現快速上行。”
黃俊還表示，黃金此輪的上漲是從2019年開始，對應的是美聯儲在2019年開啟了自次貸危機後首次的降息。由於疫情因素的重大影響，美聯儲目前很明確的處於寬鬆貨幣週期，黃金仍有上漲的可能。
購金熱情不減
“因為通過對黃金最近10年行情走勢的覆盤，可以看到黃金的避險屬性在降低，更多呈現抗通脹屬性。”黃俊說，黃金和美聯儲貨幣政策的對應關係是：在美聯儲寬鬆貨幣週期，黃金主漲；在美聯儲收緊貨幣週期，黃金主跌。
記者注意到，隨著黃金價格的不斷上漲，一些機構投資者增持了黃金的倉位：4月14日，被業界視為觀察全球黃金投資需求變化的工具——全球最大黃金ETF（交易所交易基金）——SPDR Gold Trust持倉較上日增加15.51噸，增幅1.56%，當前持倉量為1009.7噸，不斷刷新歷史高點。不僅如此，還有數據顯示，2020年前兩個月，北美地區黃金ETF流入領先全球，持倉上升42噸，約合23億美元，約為資產管理規模的2.9%；歐洲地區基金規模上升2.8%，增加33噸，約20億美元；亞洲地區基金流入了8.7噸，約4.25億美元，增長9.5%。
與此同時，部分國家央行購金需求也在逐漸上升。2月，全球各國央行淨購入36噸黃金，高出1月淨購金量近三分之一。
就此現象，喻猛國對記者說，“各國央行與機構增持黃金主要可能有兩個層面的考慮：一是目前全球大放水的背景下，法幣貶值大趨勢難改，因而會增持黃金；二是在當前美聯儲無限印鈔的背景下，各國匯率與美元脫鉤可能會加速，因而存在增持黃金的需求。”
段小樂也對記者表示，“近期，機構投資者和部分國家央行也開始增持黃金主要出於三個方面的考慮：首先，疫情對全球經濟的衝擊導致較高的不確定性，機構和央行需要進行分散投資，以應對可能發生的系統性風險；其次，黃金與美國的實際利率負相關較為明顯。在疫情衝擊下，美國經濟在今年的第一、二季度下行壓力加大，美國實際利率下行的方向較為確定，這將對金價形成中期支撐，機構通過購買黃金來增加收益；再次，在美聯儲大幅擴表的背景下，美元的實際購買力被稀釋，機構和央行需要對沖美元被稀釋的風險，選擇增持黃金。”
黃俊也指出，全球央行在2008年後就明顯地在逐步買入黃金，這是對現行以美元為中心的貨幣制度的一種無聲反抗，用腳投票的結果。2020年新冠肺炎疫情暴發後，美聯儲不僅再度啟動QE，甚至還允許購買高風險的“垃圾債券”，進一步引發對美元信用的擔憂。
“作為長線視角的央行，他們在現行貨幣制度出現缺陷時，逐步買入黃金做風險對沖合情合理。而機構投資者買入黃金的視角更多是抗通脹。在美聯儲大幅放水的背景下，黃金等抗通脹產品具有漲價預期，近期具有資源屬性的貨幣澳元漲勢也相對強勢。”黃俊認為。
金價存上漲空間
記者注意到，國際金價自3月中旬探底1450.9美元/盎司低點後大幅反彈，一個月內已上浮超兩成，未來是否仍能反彈備受市場的關注。
就此，喻猛國告訴記者，“短期國際金價走勢較難預判，目前即便基本面沒有任何變化的情況下，僅僅是技術性賣盤都可能會讓金價出現回調。”
喻猛國同時表示，從長期角度來看，在當前全球資金異常寬鬆的背景下，金價長期走高的概率較大。而從需求角度來看，貨幣寬鬆環境下的抗通脹需求以及各國匯率與美元脫鉤的大趨勢都會在長期內刺激黃金的實際需求。
段小樂則對記者說，“預計金價仍存在一定的上漲空間，在未來一年左右的時間，突破1900美元/盎司的概率較高。”他如此研判的理由是，“影響黃金的中長期因素主要是美國的實際利率和美元的信用，這兩點目前來看都對金價上漲有利，因此黃金的上漲趨勢可能還未結束。”
黃俊也同樣認為，“自2019年7月美聯儲首次降息以來，美聯儲已經進入到了貨幣政策寬鬆期。黃金受美聯儲寬鬆貨幣週期影響，從1270美元/盎司啟動上漲。目前黃金的價格突破1700美元/盎司，處於上漲趨勢當中。”
記者注意到，美聯儲主席鮑威爾最新發表講話時表示，將繼續有力、主動和積極地使用政策工具，直到確信美國經濟正在穩步走上覆蘇之路。“這意味著美國還需要經歷抗疫、復工、經濟復甦後，美聯儲寬鬆的貨幣政策才可能真正意義上轉向。在目前美聯儲貨幣政策寬鬆背景下，支持黃金的上漲趨勢延續。”黃俊表示。
瑞銀近日也將黃金價格預測上調至1800美元/盎司，高於此前預測水平線。此前預測6月底前為1700美元/盎司，12月底前為1650美元/盎司，3月底前為1600美元/盎司。
黃俊提醒說，“需要預防的是美元流動性可能對黃金造成短期利空。因為在2020年3月初，以美股市場為代表的全球資本市場劇烈震動，美元流動性緊缺造成了黃金資產遭到拋售。目前全球疫情仍可能有蔓延態勢，金融市場仍較為脆弱，因而需要預防短期美元流動性問題可能造成黃金的短線下跌。”
