機構投資者評論Institutional Investor Review：記錄最傑出的投資人物與事件
文 | 理靜
製圖 | 四仟
編輯 | 白曼
出品：機構投資者評論
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2020年9月28日距曹國偉攜管理層第一次MBO，剛好11年。
改革，不是革命、暴力與推翻，而是制度和商業模式的變革與創新。它首先從內部打破自我，進而形成外部張力。
“除了自我，沒有對手”。隨著新浪的私有化，赴港、分拆、回A？曹國偉或許留有驚喜。有媒體報道，微博也在加緊佈局視頻業，而應該早已疲倦資本高手“曹會計”身份、曾經在資本市場做出諸多驚人創新的曹國偉，下一步或許真能跳出“報表”、揮斥方遒，顛覆自己也未可知。
改革的浪漫主義者
2020年9月28日距曹國偉攜管理層第一次MBO，剛好11年。11年前，曹國偉主導了中國互聯網首例MBO案例，11年後的今天，新浪終於完成業界猜測已久的私有化（2015年經股權增持，截至2015年11月16日，曹國偉於新浪的股權佔比達17.8%，當時業界紛紛猜測，新浪要私有化）。
1999年，正面臨職業岔路口的曹國偉向自己的好友茅道臨（時任新浪首席運營長）請教，茅道臨邀請曹國偉加盟新浪。進入新浪後，曹國偉經過半年的設計，獨創了“新浪模式”，使得新浪成功登陸納斯達克（2000年），這個新浪模式就是“VIE結構”，也自此成為互聯網公司海外上市的“標準模式”。
2003年、2004年，曹國偉親自設計了新浪與廣州訊龍、深圳網興的併購交易，這兩起收購成為中國互聯網行業收購的範本。2005年初，盛大試圖在二級市場抄底新浪，曹國偉連夜趕回，三天制定“毒丸計劃”，抵禦了盛大的“突襲”。
2008年12月，同為上海商人的曹國偉（此時他已於2006年從汪延手中接過了CEO之位）和江南春走到一起，新浪計劃合併分眾旗下戶外數字廣告業務。就在新浪準備在媒體板塊進一步大展拳腳時，“螳螂捕蟬，黃雀在後”的郭廣昌（復旦85級哲學系，和曹國偉相識多年）突然“介入”，試圖爭奪股權極其分散的新浪控制權。
這場控股權爭奪戰，隨著2009年9月28日曹國偉以1.8億元購入新浪560萬普通股成為新浪第一大股東結束，新浪和分眾的合併流產，郭廣昌也未能“借道”入主，而曹國偉，則牢牢把握了控制權。
曹國偉愛好攝影，各類交易上，擅長“構圖”與“設計”。當年他做的每個交易，都有很多創新，不但屢次為新浪節省鉅額“交易諮詢費”，更被大家戲稱為長於資本運作的“曹會計”。“與其在武功當中求勝人，不如在武功當中求勝己”（馬雲），遇見新浪，高端會計拉開了開掛人生的序幕。這不是必然，也非偶然，是背景、機遇和能力（在會計師事務所擔任審計職務時審計過雅虎、甲骨文等知名公司，經過數家公司上市，涉及無數併購案例）的交集。
在外人看來，曹國偉雷厲風行、有魄力，連同班同學的復旦新聞系校友王長田（光線傳媒CEO，曹國偉復旦同班同學），都說他“冷靜、準確、穩、精細、周密”。復旦畢業，出國深造前，當過短暫電視臺記者的曹國偉和復旦校友間的緣分，一直沒停。2010年，曹國偉與光線傳媒王長田（復旦同班同學，新聞系8413班）達成戰略合作，構建“光線娛樂頻道”；2017年，梁建章（攜程董事長梁建章為復旦85級少年班畢業生）成為新浪獨立董事；2018年，吳曉波（復旦新聞學院86級）在出版新書《激盪十年，水大魚大》接受採訪時，親切地稱曹國偉為“師兄”；遇到一些事，曹國偉也會時常找他大學時的輔導員張力奮（新聞系8413班輔導員，前FT中文網總編輯）談談心。
2009年，新浪上線微博平臺，在曹國偉長達11年的微博記錄中，你會發現他的“B”面。微博世界的曹國偉，很難和資本運作、商界風雲聯繫起來，彷彿是一個從容與自然的結合體。他在微博自稱“俺”，叫史玉柱，大嘴；叫丁磊，丁丁，為在若干年後終於吃到丁磊養的豬時，他也會“雞凍了半天”。他喜歡打高爾夫球，愛美食，經常和大佬們唱歌、聚餐，熱愛公益事業。經歷二十年起起伏伏，心中或許沒有磨滅的，是一個新聞主義者的理想情懷。理想與文藝，藝術與生活，曹國偉其實感性，也很“浪漫”。“綠洲”，也許正是曹國偉當下的心境解讀。
“增”“減”之間，重施“財技”？
管理層2009年拋出MBO計劃時，正值金融危機，新浪股價在低位；2009年9月28日，新浪股價35.25美元；MBO後很快，在新產品微博帶動下，新浪股價2011年4月創新高，達到147.12美元。一年半漲幅超3倍，勢頭比騰訊、網易、搜狐都強勁。
之後，管理層陸續賣出MBO股票，2011年底賣空MBO時的股份。很快,市場又逢中概股信任危機，加之對國內信息管制的擔憂，新浪與微博再次跌勢。2015年6月2日，曹國偉公佈新浪增持計劃（2015年6月2日，新浪公告，公司與董事會主席兼CEO曹國偉達成股份轉讓協議：曹國偉認購新浪1100萬股新發行的普通股）新浪股價大漲。
2017年，新浪發生代理權之爭，第五大股東Aristeia Capital認為新浪和微博市值出現巨大差距，只能保留一個以維護股東利益，此項提議被新浪董事會拒絕。但這場紛爭，以及新浪和微博（2014年4月17日，曹國偉分拆微博獨立上市，此後新浪微博變成了新浪的核心競爭力也收入來源）巨大的市值差距（以及新浪業績下滑、估值長期低迷等），也終於不得不讓“藝術”的“曹會計”，從戰略層面，重新考慮新浪長遠路徑。
數次“增”、“減”之間，“曹會計”在新浪的投票權持續在上漲。截至2018年3月31日，曹國偉持有新浪11.8%股權，擁有55.9%的投票權；2020年新浪私有化前，據Q1財報,曹國偉持股13.5%，有58.6%的投票權（其中，曹國偉通過New Wave持股12.2%,手握58%投票權），擁有絕對話語權。
第三次“買”新浪，曹會計這次真正下了決心。私有化，是有多少，收多少（此次的出資，New Wave將通過民生銀行的某些承諾定期貸款融資及曹國偉和New Wave的現金出資組合獲得）。截至2020年3月末，新浪總資產為74.11億美元，現金及等價物以及長短期投資總額52.54億美元，佔總資產比例為70.74%；剔除總負債，歸屬於新浪股東的淨資產為25.48億美元，而新浪還持有微博45.20%的股份。
按新浪（NASDAQ：SINA）9月28日公告的43.3美元計算，新浪估值約26億美元，確實依舊為“划算”的買賣。
新浪“消退”，“戰略”發力？
曹國偉自己也曾說自己適合投資，但縱觀新浪和新浪微博體系，在投資領域，新浪系，還遠不如騰訊、阿里、甚至美團、頭條的成績，也缺少點運氣。在新浪系200餘投資案例中，鮮有出彩，多面佈局的戰略方向（佈局非常廣，如文娛、遊戲、金融、社交、汽車、媒體、網紅孵化、人工智能、教育培訓、企業服務等等）裡，投資併購起步不晚於BAT的新浪，戰績較平。
直到2020年，新浪終於迎來家族首家A股上市公司，天下秀（紅人經濟新企業，今年4月借殼ST慧球上市成功，市值已超300億，天下秀二股東分別為新浪和微博，由新浪和李檬共同控制）。
戰略佈局上，雖然曹國偉很早佈局的金融板塊，成為越來越重要的收入來源（2011年新浪支付成立，2012年推出微博錢包，2013年獲支付牌照，2014年“微財富”金融平臺推出，2017年新浪金融成立），但京東白條、螞蟻花唄、微信支付以及信用卡日趨激烈的競爭環境，加之今年10月新浪支付等6機構被罰1.78億，也為新浪金融板塊加上一層陰影。
2005年，曹國偉推出了博客，2009年推出微博。當2011年3月新浪微博用戶破億時，曹國偉很是興奮，也在同年，微信登場。2015年Q4，微信月活用戶近7億，而微博則停滯在2.36億。
2014年到2015年間，曹國偉有些焦慮。微信的私密性好，用戶粘性佳，而微博除了媒體+社交，看不出還能推演到什麼領域。正像吳曉波所說，人各有命，你所形成的核心能力，有可能某天變成你的負資產，或者阻礙你創新的東西。
改革，不是革命、暴力與推翻，而是制度和商業模式的變革與創新。它首先從內部打破自我，進而形成外部張力。
1984年，曹國偉考入復旦大學新聞系，除了如諸多媒體人一樣，保持獨立、內向、低調的特性，他很是文藝，會留長髮，戴墨鏡。攝影成為他大學四年最大的愛好，常去九寨溝、三清山攝影。自然給予曹國偉無限挑戰的力量與開闊的視野，攝影則鍛鍊了他對外界與變化的敏感度和耐性。
最近他在為新產品“綠洲”（新浪出品的美好生活社交產品）宣傳，用戶對它的評價主要是：溫暖、溫柔、簡潔、清晰，可愛也有些俏皮。
“除了自我，沒有對手”。隨著新浪的私有化，赴港、分拆、回A？曹國偉或許留有驚喜。有媒體報道，微博也在加緊佈局視頻業（此前新浪曾推出秒拍（一下科技）、一直播、酷燃等，如今微博在自建短視頻團隊），而應該早已疲倦資本高手“曹會計”身份、曾經在資本市場做出諸多驚人創新的曹國偉，下一步或許真能跳出“報表”、揮斥方遒，顛覆自己也未可知。
