玉米、澱粉：現貨持穩，期價高位震盪
一、本週期貨行情回顧
圖表1：DCE玉米周線圖（元/噸）
數據來源：文華財經、光大期貨研究所
圖表2：DCE澱粉周線圖（元/噸）
數據來源：文華財經、光大期貨研究所
二、本週現貨行情回顧
圖表3：玉米、澱粉期現貨報價及基差（單位：元/噸）
數據來源：光大期貨研究所
圖表4：東北及華北玉米銷售進度
數據來源：天下糧倉網
圖表5：玉米澱粉開工率
數據來源：天下糧倉網
圖表6：酒精開工率
數據來源：天下糧倉網
三、基本面行情分析
1、原油震盪調整，商品波動加劇
今年初以來，隨著新冠疫情重創全球石油需求，國際油價大跌，而3月初以沙特為首的歐佩克未能與以俄羅斯為首的非歐佩克產油國達成減產協議，引發原油價格戰。據彭博報道，歐佩克和非歐佩克產油國當天經過9小時的視頻會議談判，初步同意今年5月和6月每日減產原油1000萬桶，但由於墨西哥反對減產額度，尚未達成最終協議。
美國總統特朗普9日表示，俄羅斯和沙特阿拉伯已接近達成石油減產協議，這將有利於美國能源企業。另外，美聯儲宣佈，將採取進一步措施提供高達2.3萬億美元貸款，美聯儲總體資產負債表規模擴大至6.13萬億美元，創歷史新高。
2、面積增、需求降，CBOT玉米低位盤整
美國可再生燃料協會預計，截至4月3日，20-30億加侖的乙醇產能中斷以尋求新的供需平衡。該協會負責人稱，美國約有30多家乙醇工廠關閉，另有20~30家大幅度減產。RFA預計乙醇行業對玉米需求減少約10億蒲式耳。4月10日美國農業部因乙醇行業用量大幅調低，預計2019/20年度美國玉米期末庫存為20.92億蒲式耳，高於業內預期的20億蒲式耳，也高於美國農業部3月份預測的18.9億蒲式耳。
美國農業部最新報告稱，4月2日當週美國玉米出口淨銷售245.77萬噸，較前一週大增124%，突破年度高位，其中對中國銷售量為56.7萬噸。週四，美國農業部上調了美國國內玉米供應量預估值，因受新冠肺炎疫情影響，乙醇行業需求放緩，需求量預估下調至50.5億蒲式耳。天氣方面，近三天北美東部低渦低槽東移北收，北美中部南北兩個低槽合併加強，受其影響，美國西北部和東北部等地部分地區有大到暴雪。美國五大湖區南部有大到暴雨。南美洲中北部、巴塔哥尼亞高原西部和南部等地有小到中雨。
3、北港報價保持平穩，南、北倒掛45元/噸
4月10日錦州港玉米個別報水分14.5容重700-720收購價格在1920-1955，較上週漲5元，早間到貨6200噸，較前日增加2200噸。廣東二等玉米報價2040元/噸，較上週跌10元/噸。按北方港口二等新糧收購價1945元/噸來計算，平倉價為1995元/噸，按此推算，到廣東港口成本2085元/噸，南、北倒掛45元/噸。目前全國基層餘糧還剩1成左右，而市場對二季度及之後飼料需求有樂觀預期，有貨的貿易商仍有惜售情緒，加上企業庫存同比仍偏低，基本面利多給予支撐，預計政策拍賣公告明朗前，玉米價格仍將高位震盪運行為主。近日有關拍賣的消息稱，若4月23日不拍則會推至5月初且底價維持去年水平，拍賣提前的概率大增，另外，有關給深加工企業定向的消息再出，近日政策傳聞頻發，目前看漲情緒有所鬆動，後期關注政策動向。
進入到4月份以後，玉米現貨市場關注焦點轉向2020年臨儲玉米拍賣價格及數量預期。回顧2018、2019年臨儲玉米拍賣情況：2018年4月12日臨儲玉米開始拍賣， 29次拍賣累計投放量為21988萬噸，實際成交量10012萬噸，平均成交率46%。2019年5月23日國家臨儲玉米開始拍賣至10月17日，21周累計投放臨儲玉米8059萬噸，實際成交量2191萬噸，平均成交率27.19%。2019年拍賣底價較2018年提高200元/噸。今年臨儲玉米拍賣官方消息暫未出來，若現貨價格繼續上漲，有可能會在4月份中下旬公佈相關消息。
4、澱粉報價漲跌互現，澱粉庫存連續兩週下降
截至2020年3月31日，主產區累計收購中晚稻、玉米和大豆16649萬噸，同比減少938萬噸。黑龍江、山東等11個主產區累計收購玉米8621萬噸，同比減少920萬噸。黑龍江等7個主產區累計收購大豆285萬噸，同比減少33萬噸。
4月10日，山東、河北地區玉米澱粉市場個別報價在2480-2530元/噸，較上週持平；東北地區玉米澱粉報價在2200-2390元/噸，低位較上週跌80元。由於上週華北玉米澱粉價格持續大漲之後，高位基本無簽單，增加市場觀望情緒。但當前主產區售糧進度已趕超去年同期水平，全國基層餘糧剩一成左右，而部分地區深加工企業庫存同比仍偏低，仍有繼續補庫需求，玉米整體跌幅不大，出於利潤考慮，企業挺價觀望情緒仍在，亦支撐其行情，預計短期澱粉價格整體穩中窄幅波動。截止4月7日當週天下糧倉網站統計，國內玉米澱粉企業玉米加工量為732500噸，較上週減少7900噸；本週澱粉產出量在512750噸，較上週減5530噸。澱粉行業開機率70.87%，較上週的71.63%減0.76%。玉米澱粉企業澱粉庫存總量85.72萬噸，較上週較少8.45%，澱粉庫存連續三週下降，企業庫存壓力緩解，給澱粉市場帶來利好支撐。
進入到4月份以後，玉米現貨市場關注焦點轉向2020年臨儲玉米拍賣價格及數量預期。本週最新消息顯示，若4月23日不拍則會推至5月初且底價維持去年水平，市場預期拍賣提前的概率大增。數量及價格方面，2020年玉米市場政策傳聞集中在兩方面。一是：今年臨儲玉米總量料縮減，投放量縮減為單週200萬噸，累計2000萬噸（拍賣底價不變和拍賣提價的傳言仍在傳播）；二是：約有2000萬噸臨儲玉米轉為一次性儲備輪換，情況類似於2016年。以上傳言均對玉米市場形成利好提振，拍賣底價提高及限量供應帶動北方產區貿易商存糧情緒高漲。當前主產區售糧進度已趕超去年同期水平，全國基層餘糧剩一成左右，而部分地區深加工企業庫存同比仍偏低，仍有繼續補庫需求，市場預期4月港口及產區玉米報價保持平穩，若後期拍賣供應加大玉米向下空間也將較為有限。
5、中央儲備凍肉2萬噸週五投放市場，豬價延續震盪表現
農業農村部發布公告稱，為進一步加強非洲豬瘟防控，嚴厲打擊違法違規行為，現將有關規定重申：不得隱瞞疫情。不得銷售疑似染疫生豬。不得非法使用非洲豬瘟疫苗，對使用非法疫苗免疫接種的生豬，經檢測為陽性的，視為非洲豬瘟感染，要及時撲殺，並不得給予補助。
全國各省生豬均價在34.10元/公斤，目前市場豬價最高的是福建地區，價格37.2元/公斤；最低價在新疆地區，本地價格29.0元/公斤。東北地區豬價30.4-32.4元/公斤，跌幅0.2元。近期部分地區仔豬平均價格為139.1元/公斤，較前日穩定。目前集體消費需求較大的餐飲及學校恢復緩慢，屠宰企業白條豬肉走貨壓力依舊較大，且中央儲備凍肉2萬噸週五投放市場繼續牽制豬價行情，豬市沒有明顯利好支撐，生豬價格持續弱勢運行，不過面對持續下跌的豬價，養殖端挺價心態較強，局部壓欄惜售，支撐行情，豬市供需博弈激烈，本週末豬價走勢大多穩定，局部繼續震盪整理。
6、中國買家大量買入美高粱，高粱進口成本隨之增加
截止4月8日當週，中儲糧各分公司玉米競價銷售已累計成交118萬噸。商務部官員表示2019年中國糧食總產量6.64億噸，比2018年增加0.9%，創歷史最高水平。在消費方面，中國口糧年均消費量為2億多噸，2019年中國小麥、玉米、大米三大主糧庫存結餘2.8億多噸，完全可以實現自給自足，進口的大米、小麥分別只佔國內消費總量1%和2%，主要起到品種串換和調劑作用。
本週末進口高粱、大麥價格維持穩定。週五，廣東蛇口港高粱報價2020-2030元/噸，天津港基本處於無貨狀態，暫無報價。本週進口高粱報價穩定，目前港口庫存較少，只有廣東港還有點貨源，手裡有貨的貿易商惜售心理較強。美國農業部報告中國買家大量買入美國高粱，後期美梁進口量增加，給港口高粱市場帶來利空影響，預計進口高粱價格整體穩定運行。當前養殖業恢復偏慢，飼料企業多隨用隨採，牽制行情走勢。大麥庫存相對較少，支撐大麥價格，預計進口大麥價格整體穩定運行。
7、小麥、稻穀價格穩定，酒精虧損行業開機率下滑
中國糧油信息網4月8日的一則報道指出，近日阿根廷有關代表人士正在起草一項法案，打算針對穀物出口商徵收特別稅，從而為眼下受到新冠肺炎疫情嚴重影響的行業提供更多資金來源。阿根廷是全球重要的穀物出口國。數據顯示，阿根廷的豆粕出口量佔全球豆粕總出口量的45%，是全球最大的豆粕出口國。此外，阿根廷還是僅次於美國和巴西的第三大大豆出口國。
本週末國內小麥價格大多穩定，局部繼續上漲。全國主產區小麥收購價格指數為1.217元/斤。距離新小麥上市還有一個多月，目前基層糧源不斷減少，貿易商和農戶惜售情緒增加，麵粉企業小麥上量有所減少，再加上優質拍賣糧到廠價格依舊高企，企業更傾向於採購新小麥，為刺激上量企業不斷上調小麥價格。但是，由於當前各級儲備庫小麥不斷投放市場，現階段小麥糧源相對寬裕，再加上此輪漲價多由於階段性麵粉囤貨所致，基本面壓力仍較大，利空小麥市場。總的來說，受小麥上量不多影響，預計短線小麥價格或整體穩中偏強為主。
國內粳稻、秈稻價格大多維穩，局部上漲。目前粳稻收購價集中在1.35-1.61元/斤，秈稻1.24-1.33元/斤。目前粳稻糧源逐步減少，加上國家臨儲稻穀未投放，市場粳稻流通量相對較少，貨源緊張提振個別價格，但米企整體開機率低，限制粳稻需求量，總的來說短期粳稻價格穩中偏強運行。秈米走貨較前期有所好轉，秈稻需求量相對增多，支撐其行情。但基層原糧仍較多，短期內供大於求，總的來看短期秈稻價格或穩中偏強。
國產玉米酒精價格大多穩定。黑龍江普級玉米酒精報價4850元/噸，吉林普級玉米酒精4900元/噸，優級玉米酒精5000元/噸。本週根據天下糧倉對山東、河南、河北、吉林等地43家玉米酒精企業調查顯示，酒精行業開工率58.53%，較上週回落2.33%。全國主產區DDGS價格穩定。原料玉米價格維持高位，酒精企業加工利潤處於虧損狀態，加之部分廠家停機檢修，酒精行業開機率下滑，令DDGS貨源量減少，對DDGS市場形成利好。並且飼企恢復開工，學校復課，蛋禽需求也將好轉，刺激下游飼企採購積極性，令酒精企業DDGS簽單較好，廠家紛紛提價。不過近期豆粕價格下跌，抑制DDGS價格上漲，預計短期DDGS價格漲幅或放緩。
消費市場方面，復工進度決定下游消費回暖程度。4月，隨著疫情逐步控制，國內多地明確公佈開學日期，下游復工、復產進度加快，刺激國內養殖市場終端產品走好，國內雞蛋、毛雞銷售增加，凍品市場消費回暖，價格回升，經銷商拿貨積極性提高，4月下游消費預計繼續轉好。政策方面，自3月末開始，國內多地政府發文鼓勵餐飲、娛樂場所恢復開工，下游消費恢復進程加快。4月8日零時起，武漢市解除離漢離鄂通道管制措施，有序恢復對外交通，武漢解封后國內各省、區的經濟活動能否繼續回暖，成為市場關注熱點。如果4月國內疫情穩定，下游消費穩步恢復，國內經濟復甦進程還將繼續加快。玉米下游消費數據方面，本週澱粉行業開機率70.87%，較上週的71.63%減0.76%。玉米澱粉企業澱粉庫存總量85.72萬噸，較上週較少8.45%，澱粉庫存連續三週下降，企業庫存壓力進一步緩解。酒精行業開工率58.53%，較上週回落2.33%。
四、觀點總結
本週，玉米主力2009合約持倉增加，期價高位震盪。基本面方面，進入到4月份以後，國內玉米市場影響因素多空參半，3月末陳玉米縮量供應的政策再度打破2019/20年度玉米市場供需平衡，加劇玉米市場供應緊張的擔憂。近期，市場預期2020年陳玉米拍賣政策將於4月中旬公佈，政策出臺前貿易商及下游消費企業購銷清淡，觀望情緒增加。期貨市場方面，玉米主力2009合約二季度波動區間為1980-2100元/噸，9月合約暫關注2050元/噸整數壓力，短期警惕價格高位調整，長線操作延續多頭思路。後市繼續等待玉米期、現市場新利多題材出現，關注播種面積及天氣因素對牛市行情的推動預期。
來源：光大期貨；作者：XXX；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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