繼華寶股份A股上市後，作為同行的崑山亞香香料股份有限公司（以下簡稱“亞香股份”）也不甘心資本佈局掉隊。最新的動態顯示，亞香股份已收到首發反饋意見。亞香股份的整體經營不錯，不過其與江西亞香香料有限公司（以下簡稱“江西亞香”）在報告期內的合作卻讓人有些看不懂。從江西亞香成立到雙方合作再到成為亞香股份的第一大委外供應商，江西亞香只用了一年的時間，如今江西亞香也早已成為亞香股份的“自家人”。北京商報記者注意到，尤其是江西亞香出現後，報告期內亞香股份與其他委外供應商的合作出現不牢固且變動明顯的趨勢。而江西亞香成立後即成合作方再成為“自家人”是否合理？需要亞香股份給監管一個答覆。
第一大委外供應商變子公司
招股書顯示，亞香股份主營香料的研發、生產和銷售。2016-2018年，亞香股份實現的營業收入分別為30904.02萬元、37030.85萬元、44900.83萬元，對應歸屬母公司的淨利潤分別為3167.98萬元、4896.71萬元、5295.33萬元。
亞香股份報告期內的整體業績還是不錯的，但江西亞香作為亞香股份的首要委外供應商卻成了亞香股份的“自家人”，這點存在爭議。
由於亞香股份產能限制、精益化生產等原因，其將委外加工、外購中間體、粗成品作為補充生產能力的重要手段。據亞香股份介紹，公司會委託外協加工商生產香料產品中間體及粗成品，公司主要外協加工商生產所用的主要原材料由公司採購提供，由公司對其進行工藝技術指導，最終由公司進行後續處理完成香料產品的生產。
從亞香股份披露的報告期內公司前五大委外加工供應商情況來看，江西亞香是殺出來的一匹黑馬。具體而言，2017年亞香股份的前五大委外供應商的名單中，亞香股份當年對江西亞香委外採購金額為1803.82萬元，佔當期委外總額的比例為33.46%。在2017年之前，江西亞香並沒有“名分”。江西亞香憑藉一筆1800萬元的委外訂單，一舉成為亞香股份2017年委外供應商榜上的冠軍。2018年，江西亞香再度蟬聯冠軍。
不過，北京商報記者通過與亞香股份報告期內其他幾大委外供應商對比，江西亞香的“資歷”尚淺。據招股書，江西亞香成立於2016年11月15日，註冊資本4500萬元，主營業務為香料的研發、生產和銷售。在2018年8月，亞香股份又完成對江西亞香100%股權的收購。
關於江西亞香設立後即成為亞香股份委外採購第一大供應商的原因、雙方合作如何促成的問題，亞香股份在回覆的採訪函中稱“近年來崑山當地環保政策逐漸趨嚴，為滿足持續增長的客戶訂單需求，公司需要與委託加工廠商進行合作。江西金溪地區香精香料產業環境良好，具有完備的產業配套和穩定的產業政策。江西亞香生產經營團隊擁有香精香料生產加工經驗，設立後即形成了穩定、充足的生產能力，滿足公司的加工釆購需求。江西亞香原股東顧菊明長期從事香精香料的生產經營，與亞香有限進行過業務合作，因此在設立後瞭解到雙方的合作需求，在過往成功合作經歷基礎上即展開合作”。
對於首發反饋意見中，收購江西亞香的價格、定價依據是否公允的問題，亞香股份在回覆採訪函中表示“亞香股份以1500萬元的總對價收購江西亞香100%的股權，收購價格系雙方在評估淨資產值的基礎上考慮行業發展情況、當地產業環境以及江西亞香資產和經營情況等因素最終確定，因此價格公允”。
其他供應商變動明顯
相比之下，報告期內，亞香股份其他委外供應商（以下統稱“供應商”，供應商均指委外加工模式項下），則變動十分明顯。
據招股書，2016年亞香股份的第一大供應商為江蘇多元化工有限公司，亞香股份對該公司當年的委外採購金額為928.25萬元，佔當期委外總額的比例為20.28%。到了2017年，江蘇多元化工有限公司的委外採購金額降至681.74萬元。2018年，江蘇多元化工有限公司則從五大供應商名單中退出。
洪澤前程香料香精廠曾為亞香股份2016年的第二大供應商，彼時對應的委外採購金額為794.57萬元。然而自此之後，該公司再未出現在前五大供應商的名單之列。
招股書顯示，2016年，亞香股份向前五大供應商委外採購金額合計約3623.28萬元，當年的第二大至第五大供應商分別佔當期委外總額的比例為17.36%、15.62%、15.12%、10.78%。整體來看，比例較為均勻。但是，自從江西亞香出現後，前述這一模式的業務格局被打破。
2017年、2018年亞香股份向前五大供應商委外採購的金額分別為4529.68萬元、6314.99萬元，呈現逐年走高態勢。2018年，亞香股份向江西亞香實現的委外採購金額激增至4559.4萬元，佔到當期委外總額的比例為69.21%。2018年，亞香股份其他4名供應商分別為江西金頓香料有限公司、武穴山緣化工有限公司、邯鄲市永年區惠豐化工有限公司以及鉅野富興精細化工有限公司，這4名供應商對應的委外金額為641.85萬元、554.26萬元、310.77萬元及248.71萬元，佔當期委外總額的比例均低於10%。同時，這4名供應商2018年委外採購金額總和遠不及江西亞香一家。
針對亞香股份各期主要供應商變化較大、供應商分散的情形，證監會在首發反饋意見中有所關注。針對前述疑問以及江西亞香區別於其他供應商的優勢問題，亞香股份回覆稱“江蘇多元化工有限公司系一家位於連雲港化工園區的企業，由於當地環保政策的影響，該供應商對於公司委外加工訂單無法滿足需求，故公司從2016年開始逐漸尋找其他的委外加工商予以替代。洪澤前程香精廠系家位於江蘇洪澤的企業，也是由於受到當地環保政策的影響，該供應商對於公司委外加工訂單無法滿足需求，故公司尋求新的委外加工廠予以替代。江西亞香是一家位於江西省金溪縣的香料企業，因金溪縣擁有成熟的香料產業環境，具有“華夏香都”的稱號，當地政府對於香料行業進行大力扶植，同時當地建有成熟的香料產業園區。所以江西亞香與其他委外加工商相比，具有穩定的加工能力，能夠滿足公司的委外加工需求”。
亞香股份還透露，“在收購完成江西亞香之後，公司又投入3000多萬元的資金用於環保和安全基礎設施的投入，以確保其能夠成為公司穩定的香料生產基地。未來隨著公司武穴工廠以及南通工廠的建成投產，公司基本不會再有委外加工”。
申報前夕現“突擊”入股
據證監會官網顯示，亞香股份於2019年6月報送IPO申報稿。而在申報前一年，亞香股份曾在短期內頻繁引入新股東。
據招股書，2018年4月15日，湧耀投資以每股8.95元的價格受讓鬱穎挺、常強、何光林、王士勤分別持有的公司196.8751萬股、52.5001萬股、9.4501萬股、5.2501萬股股份；2018年7月10日，前海生輝以每股8.95元的價格受讓上海漢鐸持有的公司262.5萬股股份。
2018年11月28日，湧耀投資再度加碼，彼時以12.31元的價格認購公司新增162.5萬股股份；同日，永丁投資同樣以每股12.31元的價格認購公司新增487.5萬股股份。同年的11月30日，湧耀投資再以每股12.31元的價格受讓韓皓持有的公司144.375萬股股份。
在2018年10月16日，亞香股份還作出股東大會決議，同意盛軍、周根紅、何菊明、張火龍4名自然人向公司增資，分別以266.8萬元的價格認購40萬股股份，每股認購價格為6.67元。其中，盛軍系公司的副總經理、財務總監，周根紅系公司的工程部總監，何菊明系江西亞香的總經理，張火龍系子公司武穴坤悅的總經理。
對於頻繁引入新股東的原因，亞香股份對北京商報記者表示，“為進一步優化公司的股權結構，改善公司治理，籌集經營資金。何菊明、張火龍、盛軍、周根紅均系發行人內部核心員工，系發行人的重要管理人員，為使公司部分重要管理人員共同分享企業成長帶來的回報並對該等人員進行激勵，因此公司以增資方式對該4名員工開展股權激勵。湧耀投資、前海生輝等股東進入系看好公司業務發展前景”。
然而短期內多次引入多名股東，同股不同價被質疑。投融資專家許小恆認為，“突擊”入股一般是公司對員工的股權激勵，比如亞香股份以低於投資機構的價格授予激勵對象，這是合理的。經濟學家宋清輝則表示，但也不排除一些“突擊”入股行為存在利益輸送的可能。
“監管部門會對上市前‘突擊’入股從嚴核查，明確要求增加說明申報前最近一年新增股東、實際控制人的相關情況，同時對相關股份要求限售。監管部門對‘突擊’入股的監管態度目前是嚴格控制和監管。因此，擬上市公司應慎重考慮‘突擊’入股的必要性和公平性。”許小恆如是說。
對於是否涉嫌利益輸送的問題，亞香股份方面給出的答案為否定，公司進一步表示，“2018年各次增資和轉讓價格存在差異系由定價基礎不同引致，不存在利益輸送情形。與湧耀投資也不存在任何的業績對賭或者其他對賭情況”。
本文源自北京商報網
