我相信，未來的時代將與我們迄今為止所經歷的時代完全不同，儘管與歷史上的許多其他時代相似。
我相信這是因為大約18個月前,我進行了一項研究的上升和下降的帝國,他們的儲備貨幣,和他們的市場,由於我看到一些不尋常的發展在我的有生之年沒有發生過,但我知道歷史上多次發生。最重要的是,我看到1)高水平的債務的融合和極低的利率,這限制了中央銀行的權力來刺激經濟,2)大的貧富差距,國家內部的政治分歧,從而導致增加社會和政治衝突,和3)一個正在崛起的世界大國(中國)挑戰過度擴張現有的世界大國(美國),導致外部衝突。最近的一次類似時期是1930年到1945年。這讓我很擔心。
當我研究歷史的時候，我發現這些事件的交匯是典型的時期，在大的經濟和政治週期之間存在大約10到20年的過渡階段，這些過渡階段會持續很多年(例如，50到100年)。這些大週期之間的波動是由1)幸福和繁榮時期追求和創造財富的有效和那些有能力工作和諧促進2)悲慘,令人沮喪的時期,有爭奪財富和權力,破壞和諧和生產力,有時導致革命/戰爭。這些糟糕的時期就像一場淨化風暴，掃除了弱點和過度行為，比如過多的債務，讓基本面重新站穩腳跟，儘管這是痛苦的。它們最終導致了適應性的變化，使整個世界變得更加強大，儘管它們通常會改變誰是贏家和主導的世界秩序。
這個問題的答案只能通過研究找到類似案件背後的機制——1930 - 45期也英國和荷蘭帝國的興衰,中國曆代王朝的興衰,等等解鎖的理解發生了什麼,可能會發生什麼。這就是本研究的目的。然後大流行來了，這是另一個大事件，我從未經歷過，但在我有生之年發生過很多次，我需要更好地理解。
我的方法
一個需要在短時間內做出投資決策的投資經理會如此關注長期歷史，這可能看起來有些奇怪，但從我的經歷中，我認識到我需要這種視角來做好我的工作。在我的職業生涯中，我最大的錯誤就是錯過了一些重大的市場變化，這些變化在我的一生中從未發生過，但以前也發生過很多次。這些錯誤使我認識到，我需要了解經濟和市場在歷史上以及在遙遠的地方是如何運作的，這樣我才能瞭解經濟和市場背後的永恆和普遍的機制，並發展出永恆和普遍的原則來處理好經濟和市場。
對我來說，第一次這樣的大驚喜發生在1971年，當時我22歲，在紐約證券交易所(New York Stock Exchange)當店員，那是一份暑期工作。1971年8月15日的一個週日晚上，美國總統尼克松(Nixon)宣佈，美國將食言，放棄將紙幣兌換成黃金的承諾。這導致美元暴跌。當我聽著尼克松的演講時，我意識到美國政府沒有履行承諾，我們所知道的錢已經不復存在了。那不可能是好事，我想。因此，在週一早上，我走到交易所的地板上，期待著股市暴跌時的一片混亂。確實是一片混亂，但不是我想象的那種。股市非但沒有下跌，反而上漲了大約4%。我很震驚。那是因為我以前從未經歷過貨幣貶值。在接下來的幾天裡，我深入研究了歷史，發現有許多貨幣貶值的案例對股市產生了類似的影響。通過進一步的研究，我找到了原因，我學到了一些有價值的東西，這將在我的未來多次幫助我。我又經歷了幾次痛苦的意外，才意識到自己需要了解過去100多年來以及所有主要國家發生的所有重大經濟和市場變化。
換句話說，如果過去發生過一些重大事件(比如20世紀30年代的大蕭條)，我不能肯定它不會發生在我身上，所以我必須弄清楚它是如何發生的，並做好應對的準備。通過我的研究，我發現有許多相同類型的事情發生(例如，抑鬱症)，通過研究它們，就像醫生研究許多特定類型的疾病一樣，我可以對它們的工作原理有更深的理解。我的工作方式是儘可能多地研究我能找到的一個特定事物的重要案例，然後形成一個典型案例的圖片，我稱之為原型。原型幫助我看到了驅動這些典型案例進展的因果關係。然後我比較具體的案例是如何相對於原型發生的，以理解是什麼導致了每個案例和原型之間的差異。這個過程幫助我完善我對因果關係的理解，使我能夠以“如果/然後”的陳述的形式創建決策規則——即，如果X發生了，那就賭Y。然後我看著實際的事件發生相對於模板和我們所期待的。我和布里奇沃特律師事務所的合夥人以一種非常系統的方式做這些事情。[1a]如果事件在軌道上，我們繼續賭接下來通常會發生什麼，如果事件開始偏離軌道，我們試著理解原因並糾正方向。
我的方法不是為了學術目的而創造的學術方法;為了做好我的工作，我遵循了一個非常實用的原則。你看，作為一個全球宏觀投資者，我玩的遊戲要求我比競爭對手更瞭解經濟體可能會發生什麼。從我多年的應對市場和試圖想出原則做得很好,我知道了,1)一個預期的能力,以及應對未來取決於一個因果關係的理解,讓事情改變,2)瞭解這些因果關係的能力來自於研究他們在過去。這種方法的實用性可以從橋水公司幾十年來的業績記錄中衡量出來。
這種方法影響了我看待一切的方式
在做了許多這樣的研究以追求永恆和普遍的原則之後，我瞭解到大多數事情——例如……經濟繁榮時期、蕭條時期、戰爭時期、革命時期、牛市、熊市等等，這些現象在歷史上反覆發生。它們產生的原因基本上是一樣的，通常是週期性的，而且週期性的時間和我們的壽命一樣長或更長。這幫助我來看大多數都是“另一個”,就像一個生物學家,在遇到一個生物在野外,將確定哪些物種(或其中之一)生物屬於,考慮物種的東西是如何工作的,並試圖用永恆的和普遍原則有效地處理它。
以這種方式看待事件，幫助我改變了自己的視角，從被紛至沓來的事情所困擾，轉而超越它們，觀察它們隨時間變化的模式。這樣，我對相關的事情瞭解得越多，我就越能看出它們是如何相互影響的。經濟週期如何與政治週期相互作用，以及它們如何在更長的時間內相互作用。我還認識到，當我關注細節時，我看不到大局;當我關注大局時，我看不到細節。然而，為了理解它們背後的模式和因果關係，我需要用更高層次的、更大的視角和更低層次的、更詳細的視角同時觀察，在很長一段時間內最重要的力量之間的相互關係。對我來說，似乎大多數事物都是在循環中向上進化的(隨著時間的推移而改善)，就像一個向上的螺旋鑽:
例如，隨著時間的推移，我們的生活水平提高了，因為我們學到了更多，這導致了更高的生產力，但我們的經濟也有起伏，因為我們有債務週期，推動實際經濟活動在上升趨勢上下波動。
我相信，人們之所以錯過生命中進化的重要時刻，是因為我們每個人都只經歷了正在發生的事情的一小部分。我們就像螞蟻一樣，全神貫注於在我們極短的一生中搬運麵包屑的工作，而不是對宏觀的模式和週期有一個更廣闊的視角，即驅動它們的重要的相互關聯的事物，以及我們在週期中的位置和可能發生的事情。從這個角度來看，我開始相信，只有有限數量的人格類型沿著有限數量的路徑，引導他們遇到有限數量的情況，產生有限數量的故事，隨著時間的推移重複
唯一改變的是角色的穿著和他們使用的技術。
這個研究和我是怎麼做的
一個接一個的研究讓我做了這個研究。更具體地說:
- 縱觀歷史，研究貨幣和信貸週期讓我意識到長期債務週期(通常持續50-100年)，這讓我以一種非常不同的方式來看待現在正在發生的事情，而不是我沒有獲得那種視角。例如，在利率降至0%、各國央行為應對2008年至2009年的金融危機而印鈔併購買金融資產之前，我曾研究過20世紀30年代發生的情況，這幫助我們很好地應對了那場危機。從這項研究中，我也看到了這些央行的行動是如何以及為什麼會推高金融資產價格和經濟，從而擴大了貧富差距，並導致了民粹主義和衝突的時代。我們現在看到同樣的力量在2009年後的時期發揮作用。
- 2014年，我想預測一些國家的經濟增長率，因為它們與我們的投資決策有關。我用同樣的方法研究了許多案例，以找到增長的驅動因素，並提出了預測各國未來10年增長率的永恆而普遍的指標。通過這個過程，我對為什麼有些國家做得好，有些國家做得差有了更深的理解。我將這些指標結合成衡量標準和公式，用於對20個最大的經濟體進行10年增長預測。除了對我們有幫助外，我認為這項研究還可以幫助經濟政策制定者，因為通過觀察這些永恆而普遍的因果關係，他們可以知道，如果他們改變了X，就會在未來產生Y的影響。我還看到，與中國和印度等大型新興國家相比，美國的這些10年領先經濟指標(如教育質量和債務水平)正在惡化。這項研究被稱為“生產力和結構改革:為什麼國家成功和失敗，失敗的國家應該做什麼才能成功。”
- 2016年特朗普當選後不久，隨著發達國家民粹主義的抬頭變得更加明顯，我開始了對民粹主義的研究。在我看來，這凸顯了財富和價值觀的差距是如何在上世紀30年代導致了與現在類似的深刻社會和政治衝突的。這也向我展示了為什麼左翼的民粹主義者和右翼的民粹主義者是更加民族主義、軍國主義、保護主義和對抗的，以及這些做法會導致什麼結果。我看到了經濟/政治左翼和右翼之間的衝突會變得多麼激烈，以及這種衝突對經濟、市場、財富和權力的巨大影響，這讓我對過去和現在正在發生的事件有了更好的理解。
- 通過做這些研究，通過觀察我周圍發生的許多事情，我發現美國人民的經濟狀況正經歷著巨大的差距，而這些差距是隻看經濟平均水平所無法看到的。所以我把經濟分成了五等分。研究了收入最高的20%的人，其次是收入最高的20%的人，以此類推，最後是收入最低的20%的人，並分別考察了這些人群的情況。這導致了兩項研究。在《我們最大的經濟、社會和政治問題:兩大經濟體——前40%和後60%》一書中，我看到了“富人”和“窮人”之間狀況的巨大差異，這幫助我理解了我所看到的更大的兩極分化和民粹主義的出現。這些發現，以及我妻子和我通過她的慈善工作與康涅狄格社區及其學校的財富和機會差距的現實密切聯繫，導致了我的研究，成為我“為什麼以及如何需要改革資本主義”的研究。
- 與此同時，通過我多年的國際交往和對其他國家的研究，我看到了巨大的全球經濟和地緣政治變化，特別是在中國。在過去的35年裡，我去了中國很多次，有幸與中國的高層政策制定者非常熟悉。這讓我更近距離地看到中國取得的巨大進步，以及這些進步背後的能力和歷史觀點。這些卓越的能力和視角，使中國在生產、貿易、技術、地緣政治和全球資本市場等方面，成為美國的有力競爭對手。
順便說一下，你可以在www.economicprinciples.org上免費閱讀這些研究。
所以，你們現在讀到的，是因為我需要去理解那些正在發生的重要的事情，那些在我有生之年沒有發生過，但在那之前已經發生過很多次的事情。這是三股力量及其引發的問題共同作用的結果。
1)貨幣與債務的長期循環
在我們的一生中，利率從來沒有像今天這樣低或負這麼多的債務。到2020年初，超過10萬億美元的債務處於負利率狀態，很快將需要出售數量異常龐大的新債務來填補赤字。與此同時，鉅額養老金和醫療保健義務即將到期。這些情況給我提出了一些有趣的問題。我自然想知道，為什麼會有人願意持有負利率的債務，以及可以將利率降低多少。我還想知道，當經濟和市場無法被推低時，它們會發生什麼變化，當下一次衰退不可避免地到來時，央行如何能夠發揮刺激作用。中央銀行會印製更多的貨幣，導致其價值下降嗎?如果在利率如此之低的情況下，債務計價的貨幣貶值，會發生什麼?這些問題讓我不禁要問，如果投資者逃離以世界儲備貨幣(即美元)計價的債務，各國央行會怎麼做?如果這些貨幣的價值在貶值，而支付的利率又如此之低，就會出現這種情況。
如果你不知道，儲備貨幣是一種全世界都接受的用於交易和儲蓄的貨幣。發行世界主要貨幣的國家(現在是美國)處於非常有利和強大的地位，而債務則以世界儲備貨幣(即美元)計價。這是全球資本市場和全球經濟最基本的組成部分。此外，過去所有的儲備貨幣都不再是儲備貨幣，對於那些享有這種特殊待遇的國家來說，往往會遭遇痛苦的結局。因此，我也開始思考美元作為世界主要儲備貨幣是否會貶值、何時貶值、為何貶值，以及這將如何改變我們所知道的世界。
2)國內財富與權力的循環
財富、價值觀和政治差距比我一生中任何時候都要大。通過研究20世紀30年代和更早的兩極分化也很嚴重的時代，我瞭解到哪一方會勝出(也就是說，哪一方會贏)。(左或右)會對經濟和市場產生非常大的影響。因此，我很自然地想知道這些差距會給我們的時代帶來什麼。我對歷史的研究告訴我，作為一個原則，當財富和價值觀的差距很大，出現經濟衰退時，很可能會有很多關於如何分配蛋糕的衝突。當下一次經濟衰退到來時，人們和政策制定者將如何相處?我之所以特別擔心，是因為前面提到過，各國央行在充分降息以刺激經濟方面的能力有限。除了這些傳統工具無效外，印鈔和購買金融資產(現在被稱為“量化寬鬆”)也擴大了貧富差距，因為購買金融資產推高了它們的價格，這有利於那些比窮人擁有更多金融資產的富人。
3)國際財富與權力循環
在我的一生中，美國第一次遇到了一個對手。中國已經在許多方面成為美國的競爭力量，而且正在以比美國更快的速度增長。如果這種趨勢繼續下去，一個帝國在大多數最重要的方面都將比美國更強大，從而佔據主導地位。(至少，它會成為一個有價值的競爭對手。)我這輩子的大部分時間都在近距離觀察這兩個國家，現在我看到衝突正在迅速增加，尤其是在貿易、技術、地緣政治、資本和經濟/政治/社會意識形態等領域。我不禁要問，這些衝突以及由此產生的世界秩序的變化將如何在今後幾年中發生，這將對我們大家產生什麼影響。
這三個因素的匯合激起了我的好奇心，並使我注意到類似的時期，如1930-45年以及在此之前的許多其他時期。更具體地說，2008-09年和1929-32年一樣，出現了嚴重的債務和經濟危機。在這兩種情況下,利率達到0%這有限的中央銀行的能力用降息來刺激經濟,那麼,在這兩種情況下,中央銀行打印了很多錢購買金融資產,在這兩種情況下,造成金融資產價格上升和擴大了貧富差距。在這兩個時期，巨大的財富和收入差距導致了高度的政治兩極分化，表現為更大程度的民粹主義，以及由社會主義領導的左翼民粹主義者和由資本主義領導的右翼民粹主義者之間的鬥爭。這些國內衝突愈演愈烈，而新興大國(上世紀30年代的德國和日本)對現有世界大國的挑戰也越來越大。最後，就像今天一樣，這些因素的匯合意味著，如果不瞭解它們之間重疊的影響，就不可能理解其中的任何一個。
當我研究這些因素時，我知道短期債務週期已經很晚了，我知道經濟衰退最終會到來。雖然我知道過去的大流行和其他自然災害(如干旱和洪水)有時是造成這些地震變化的重要因素，但我並沒有預料到全球大流行會帶來這樣的後果。
獲得所需的角度對這些因素和他們的融合可能意味著什麼,我看著所有主要的帝國的上升和下降,本國貨幣在過去的500年裡,最密切關注的三個最大的國家:美國帝國和美元,這是我們現在最重要的是大英帝國和英鎊是最重要的在這之前,和荷蘭帝國,之前荷蘭盾。我也不太關注其他六個重要的帝國，儘管它們的統治地位不那麼突出，分別是德國、法國、俄羅斯、日本、中國和印度。六,我給中國最關注,看其歷史回到600年因為1)中國歷史上太重要了,它太重要了,它可能會在未來更重要,2)提供了許多朝代病例上升和下降看幫助我更好地理解模式和背後的力量。在這些案例中，我們更清楚地看到了其他影響(最重要的是技術和自然行為)是如何發揮重要作用的。通過研究各個帝國和各個時期的所有這些案例，我發現，重要的帝國通常持續大約250年，最多150年，其中巨大的經濟、債務和政治週期大約持續50-100年。通過研究這些上升和下降是如何各自發生作用的，我可以看到它們是如何以一種典型的方式平均發生作用的，然後我可以研究它們是如何以不同的方式發生作用的，以及為什麼會發生作用。這樣做教會了我很多。我的挑戰是如何把它表達得更好。
記住，我不知道的比我知道的要多得多
在問這些問題的時候，從一開始我就感覺自己像一隻試圖理解宇宙的螞蟻。我的問題比答案多得多，我知道我正在鑽研許多領域，這些領域是其他人畢生都在研究的。因此，我積極而謙虛地借鑑了一些傑出學者和實踐者的知識，他們每個人都對這個難題的某個部分有深入的見解，儘管沒有一個人具備我需要的全面理解來充分回答我所有的問題。為了理解所有這些週期背後的因果關係,我結合三角與歷史學家(專門在這個大的不同部分,複雜的歷史)和政策制定者(那些既有實踐經驗和歷史角度)的檢查統計數據繪製出古代和當代檔案我的優秀的研究團隊,通過閱讀大量的關於歷史的書。
雖然我學到了很多東西，我將會好好利用它們，但我意識到，為了對未來的前景有信心，我所知道的仍然只是我想知道的一小部分。然而，我也從經驗中知道，如果我等待學習足夠的知識來滿足我的知識，我將永遠無法使用或傳達我所學到的。因此，請理解，雖然這項研究將為您提供我對所學知識的自上而下的宏觀視角和對未來非常低的信心展望，但您應該把我的結論當作理論而不是事實來對待。但請記住，儘管如此，我犯錯的次數還是比我能記得的要多，這就是為什麼我把分散投資看得比什麼都重要。所以，每當我向你們提供我的想法時，就像我在這項研究中所做的那樣，請意識到我只是盡我所能向你們公開表達我的想法。
你可以自己評估我學到了什麼，然後做你喜歡的事情。
這項研究是如何組織的
和我所有的學習一樣，我將嘗試用一種非常簡短、簡單的方式和一種更長的、更全面的方式來表達我所學到的東西。為此，我將本書分為兩部分。
第1部分總結了我在一個非常簡單的原型帝國的興起和衰落，從我的所有研究的具體情況。為了讓最重要的概念更容易理解，我將用方言來寫，更喜歡清晰而不是精確。因此，我的一些措辭大體上是準確的，但並不總是準確的。(我也會用粗體字標出關鍵的句子，這樣你就可以直接閱讀這些句子，跳過其他部分，快速看個大概。)我將首先把我的發現提煉成一個帝國的總權力指數，它提供了一個不同權力的興衰的概述，這是由8個不同類型的權力指數組成。然後我會解釋這些不同類型的權力，這樣你就能理解它們是如何運作的，最後我會討論我認為這對未來意味著什麼。
第二部分更深入地展示了所有的個案，分享了過去500年所有主要帝國的相同指數。提供的信息這種方式允許你接受我相信這些上漲和下跌如何工作的要點通過閱讀第1部分,然後選擇是否進入第2部分單獨看這些有趣的情況下,與對方,與模板在第1部分中解釋道。我建議你讀這兩部分，因為我希望你能在第二部分中發現這些國家在過去500年裡演變的宏大故事。這個故事呈現了一幅連續的世界進化通過事件導致荷蘭帝國興衰為大英帝國,大英帝國興衰成美國帝國,和美國帝國崛起,進入初期衰落到中華帝國的崛起。它還將這三個帝國與德國、法國、俄羅斯、日本、中國和印度進行了比較。正如你將在每一個考試中看到的，他們都大致遵循了劇本，儘管不完全如此。另外，我希望你們也能像我一樣，發現公元600年以來中國朝代興衰的精彩故事，這些故事都是無價的。研究朝代顯示我在中國已經類似於其他上漲和下跌(幾乎所有),幫我看看有什麼不同(這是什麼使中國不同於西方的),和給我一個理解的角度研究這些朝代的中國領導人精心為他們提供的課程。
坦率地說，我不知道如果沒有研究過所有這些歷史，我如何能夠駕馭現在正在發生的事情以及將會發生的事情。但在我們進入這些引人入勝的個案之前，讓我們先來研究一下典型案例。
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需要說明的是，當我描述過去的這些週期時，我不是那種認為過去發生的事情在不瞭解驅動變化的因果機制的情況下必然會延續到未來的人。我的首要目標是讓你們和我一起研究因果關係，然後用這種理解來探索可能會發生什麼，並就以最佳方式處理它的原則達成一致。
[1a]例如，對於債務週期，我一直遵循這種方法，因為在過去50年裡，我不得不駕馭其中的許多週期，而它們是推動經濟和市場發生重大轉變的最重要力量。如果你有興趣瞭解我的“理解重大債務危機的模板”，並想了解所有構成這個模板的案例，你可以在www.economicprinciples.org網站上找到免費的數字版《應對重大債務危機的原則》，也可以在書店或網上找到紙質版《應對重大債務危機的原則》。正是這種觀點，讓布里奇沃特在2008年金融危機時安然度過了難關。我用這種方法研究過許多重大的、重要的事情(例如，蕭條、惡性通貨膨脹、戰爭、國際收支危機等)，通常是因為我被迫去了解那些似乎在我周圍萌芽的不尋常的事情。
我幾乎是這樣看待一切的。例如，在建立和經營我的企業時，我必須瞭解人們如何思考的現實，並學習如何處理這些現實的原則，我使用了相同的方法。如果你對我所學到的這些非經濟、非市場的東西感興趣，我在我的書《原則:生活與工作》(Principles: Life and Work)中表達了這一點。這本書在蘋果應用商店(Apple app Store)的一個名為“行動原則”(Principles in Action)的應用程序中免費提供，也可以在書店裡買到。
[3]:在我的書《原則:生活和工作》中，我分享了我對這些不同思維方式的看法。我不會在這裡描述它們，但如果你感興趣的話，我會在那裡指導你。
