國際情況分析：美聯儲All in “零利率+無上限QE+2萬億財政刺激”後，4月9日再次設創新工具，推出2.3萬億美元信貸計劃。多輪刺激後，美元的流動性壓力得到緩解，尤其是信用市場、居民、中小企業，但長遠來看，過度的貨幣刺激加劇經濟金融脆弱性，無異於飲鴆止渴。（過去12年，美歐主要靠量化寬鬆、超低利率，導致了資產價格泡沫、債務槓桿上升，本次疫情中美國股市跌幅、企業債券拋售程度遠超中國）
美元指數：流動性得到緩解
由於疫情是金融危機和經濟衰退的導火索，因此控制疫情是前提和關鍵。疫情比起上一週，歐美主要國家疫情暴增的情況進一步得到控制，但仍處在新增的高峰期，戰疫壓力仍然巨大。國際疫情的發展，有可能進入長期與人類共存的階段。人類活動有了很多的限制，限制條件下的經濟活動逐步恢復。真正回到最初，還需要等疫苗、特效藥研製成功。
歐洲的疫情龍頭新增得到控制
國內市場：上週3月重點數據出爐，3月社會融資規模51627億元，其中新增人民幣貸款28500億元。M2同比10.1%，M1同比5.0%，M0同比10.8%。社融數據大幅增加，如何通過數據解讀背後政策變化？
3月社會融資規模51627億元，同比多增22000億元。多增的2.2萬億的構成：信貸1萬億、企業債6407億、政府債券2951億。信貸1萬億、企業債6407億新增佔了絕大部分，這些體現央行窗口指導下的信貸投放，以紓困為主。2月底以來的持續投放，這個是國有銀行的賠本買賣，為的是不能有陳勝、吳廣的出現。所以，這一部分佔比雖大，意義也很重要，但是對刺激經濟復甦卻直接作用不大。
最後一項是政府債券，這是政府主導投資的重頭戲，新基建5G、特高壓、軌道交通等等都在裡面。3月27日政治局會議提出三點重大刺激措施：提升財政赤字、發行特別國債、提高地方專項債額度，三項措施的落地都會大幅增加政府債券額度，暫時無法體現在3月份的社會融資數據上面。
但社融指標一個月公佈一次，等到4月社融指標出臺，已經是5月10日左右了，對投資的指導意義就不大了。所以，選擇了一個貨幣指標進行對比觀察，如果大量發行債券，銀行間拆借的利率會上漲。而截至上週五，SHIBOR1M的指標還是加速向下的，反映了大規模刺激措施發債進行投資還沒有落地。
shibor1M從春節過後一輪下滑
綜上所述，在政策面上“紓困”已經過去了，期待的大規模新基建投資暫未落地。再看看盤面，上週四，上證指數30分鐘、60分鐘線均出現了明顯的頂背離，而且30分鐘、60分鐘共振，大概率短期見頂了。
60分鐘頂背離
30分鐘頂背離
上週五，又能看見明顯的主力流出信號，綜合來看短期調整的不止是震盪，可能多少都會有點幅度了。至於調整多深，有待進一步跟蹤。
資金流出明顯
總結一下：結合基本面、技術面，雖然短期調整，市場正在逐步築底；這個點位，注意倉位管理，克服恐懼心理，大膽買入核心資產；或者選股不大自信，也可以買入寬基的指數基金。客觀來說，現在買，贏的概率大。
