2016年，千億房企數量為12家，世茂房地產當年銷售額為681.2億，排名滑落至16名，一度認為會率先突破千億的世茂顯然“掉隊了”。
當時，許榮茂說，這是世茂過去兩年“主動調整”的結果，並稱：我們前兩年增速太快，負債太高，庫存太多，利息也上去了，工程質量也沒控制住。
蟄伏3年後，“重回前十”縈繞在世茂的頭頂，該公司亦激進起來，世茂成為萬眾矚目的新晉併購之王，僅今年，世茂併購金額已達200億元。目前，許榮茂曾提及的負債、庫存、利息與質量問題又如何？
“併購”重回前十
近日，媒體傳出世茂計劃收購福晟手中的項目資產包，收購方式上，傳出多個版本，其中一個版本是，按照目前的協議，世茂和中國四大MAC巨頭之一的東方資產擬斥資2000億收購福晟資產，世茂、東方資產與福晟三方股權比例暫定“4：3：3”，未來將由世茂操盤。
另據市場傳言，世茂對擬收購的福晟資產包選定了部分項目，所涉項目74個。雙方將在地產、建築、物業等領域展開全面戰略合作。
此次世茂收購的並非只是項目，還計劃聯手東方資產、信達收購福晟集團股權，並簽訂了框架協議；而參與此次收購的除世茂集團外，還有世茂旗下一家重要區域公司——世茂海峽發展公司。
在中期業績會上，世茂房地產首席財務官丘鈞山說，2019年上半年，收併購獲取權益前土地計容建築面積900萬平方米，貨值達1800億元。
與此同時，2019年世茂房地產全口徑銷售金額為2607.8億元，同比增加了48.07%；權益銷售金額1825.5億元，同比增加了19.86%，全口徑銷售金額及權益銷售金額均躋身行業前9位，時隔四年重回行業TOP10。
不過，許榮茂當年的擔憂再次出現，世茂在規模之下，負債上升、房屋質量問題增多，甚至出現業主維權事件。
負債上升存貨增加
世茂房地產大手筆收購也是有底氣的，從槓桿水平來看，2014年－2018年，其槓桿的波動幅度極低。數據顯示，從2016年至2019年上半年，世茂房地產調整後的資產負債率逐年增長，但漲幅不大，分別為61.64%、64.62%、68.14%和69.43%。
在融資成本上，世茂房地產在今年上半年融資成本為5.8%左右，屬於行業內較低水平。
負債率低但不代表就高枕無憂，其近5年來世茂房地產的負債規模逐年攀升，2014-2019年上半年世茂房地產的總負債分別為1555.50億元、1695.05億元、1736.86億元、2108.12億元、2723.17億元和3046.60億元。
截至2019年中期，世茂房地產的有息債務1154.66億元，較2018年的1091億有所增加，流動負債在總負債中佔比7成以上。
中報顯示，該公司現金及現金等價物為469.92億元，短期債務320.56億元，但經過一波收購操作後，則有可能出現償債壓力。
在利息支出上，據世茂年報，2017年支出為7.32億，2018年為9.06億，亦呈明顯上升趨勢。
在較高負債規模下，也需要平衡長短債和現金流，解決這個問題的最好辦法，依然是加速銷售回款。
但世茂房地產的去化壓力也在攀升。世茂的存貨週轉率近十年來處在下滑趨勢中，由於近期拿地力度大，近兩年的存貨週轉率接連下滑至除2008年以外的最低值0.36，並且其存貨攀升幅度也較大。
另克而瑞統計數據顯示，2019年上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比有所下降。
規模與質量平衡難題
規模與質量似乎總相向而行，多數房企沒有很好得處理兩者關係，如房屋質量、違規操作、虛假宣傳等負面效應，這幾年大小房企可以說全無倖免。
龍湖曾經是多少人心目中的“白月光”，然而，8月份，長沙龍湖一位業主，在龍湖業績中報發佈會上，哽咽維權，提問龍湖董事長吳亞軍。
在維權頻繁的今年，龍湖的這一事件，也成為2019年行業樓盤質量問題中的深刻烙印。世茂房地產也不例外，近期被多次曝出房屋質量問題及交房延期，這也提醒一直以高端項目著稱的世茂，加強內功的修煉，在快速奔跑的情況下，平衡工程質量。
世茂對規模的渴求越來越強烈，近期併購大量資產，讓世茂多了個激進的標籤，還有業內人士戲稱世茂繼融創後成為第二個“併購王”。許榮茂兩年前的擔憂猶在耳邊，負債、工程質量、存貨等問題顯露，這種情況下，此次傳言的收購福晟資產包會坐實嗎？又會以何種形式實現呢？
