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這家公司以水電起家，國內水利水電工程三巨頭之一。中國葛洲壩集團股份有限公司成立於 1997年5月，是由中國葛洲壩水利水電集團公司作為發起人，在公司部分資產重組基礎上設立的股份有限公司，是國內首家水電建設領域的上市公司。2007年9月公司吸收合併了原控股股東中國葛洲壩水利水電工程集團有限公司，實現了集團主業資產整體上市。2011年9月，公司控股股東中國葛洲壩集團公司與中國電力工 程顧問集團公司等企業組建了中國能源建設集團有限公司，後者成為公司間接控股股東， 並於2015年在香港整體上市。截至 2019年9月30日，中國葛洲壩集團有限公司直接持有公司 42.34%的股份，持股比例較為集中，實際控制人為國資委。
2013年啟動戰略轉型，八大業務板塊基本成型。2013年7月，集團股份公司出臺《關於促進集團公司戰略實施的指導意見》，要求所屬子企業“鞏固傳統業務，促進新興業務”， 對公司戰略體系、組織結構、業務結構、商業模式等進行一系列調整。經過7年以來不斷的結構調整與轉型升級，公司已經形成了建築、環保、投資、房地產、水泥、民爆、 裝備製造、金融八大板塊協調發展的業務格局。
公司業務覆蓋了單一建築工程從立項到最終拆除的全過程，全方位涵蓋項目投融資、工程設計、原材料和施工、後期運營和建築拆 除等各個環節，八大相關主業在業務結構上相互聯繫，形成了有機整體，協同效應顯著。2018年下半年開始，公司從做強建築工程主業出發，構建了以建築為核心，其他業務並進的多元發展格局，最終實現工程承包與投資業務雙輪驅動、國際國內協調發展的格局。
業績增速大幅回暖，盈利能力平穩提升
營收與淨利潤恢復增長，未來業績增速有望進一步加快。 自2013年公司調整了組織結構並實施戰略轉型之後，2014-2015年連續兩年實現扣非歸母淨利潤增長30%以上，總資產增長 20%以上，與體量相當的建築國企相比，表現突出。公司營業收入和扣非歸母淨利潤分別從2013年的595.28/15.20億元增長至2018年1006.26/40.12億元，CAGAR為11.07%/21.42%。
2018年公司營收增速轉負、利潤增速大幅下滑原因主要是環保建築等業務受宏觀環境影響下降幅度較大。2019年Q1-3公司實現營業收729.77億元，同比增長 8.2%，扣非歸母淨利潤30.76億元，同比增長17.1%，公司重新進入增長通道。2019 年全年新簽訂單2520億元，同比增長 12.98%，扭轉了2018年新簽訂單負增長態勢，公司目前在手訂單充足，疊加2020年基建逆週期政策有望加碼，未來業績增速或有進一步提升空間。
淨利率呈上升趨勢，研發支出不斷增加有利於提升中長期競爭實力。公司毛利率/淨利率分別從2013年的13.29%/3.28%上升至2018年的 16.33%/5.92%，盈利能力大幅提升， 主要原因系毛利率較高的水泥、房地產、水力發電等業務收入佔比有所增加。2019Q1-3 毛利率和淨利率分別為 15.95%/5.95%，同比-0.49pct/+0.20pct，基本保持平穩。公司近 年來不斷加大研發投入，2013年研發費用僅為3.34億元，佔營收比例為 0.56%，2018 年研發費用快速增長至19.8億元，佔營收比例為 1.97%。
公司持續通過業務結構調整和混合所有制改革，提升競爭力。公司的發展歷史可以以2013年和2018年公司管理層換屆作為兩個分水嶺，2013之前公司的主要改革基本圍繞建築施工主業，在目前所呈現的八大主業中的其他業務上拓展力度不大，業務集中度較高，在 2011年-2013年建築業回調的過程中業績增速受到較大影響。經過2013-2018年的快速發展和擴張，公司再次強調建築施工是核心主業的定位，繼續推進建築業務大建安格局的構建， 在保證水利水電業務領先地位的同時廣泛進入其他基建領域，順應行業轉型特徵，並相繼 進行了專業化改革，同時快速向國際市場進軍實現國際化轉型。
公司圍繞建築主業，進一步推進業務多元化，為已有的水泥、房地產和民爆等業務構建能夠使其快速發展的平臺， 通過多種方式實現新業務的快速拓展。公司在水泥、民爆、水務和環保領域通過併購和混改引入非公資本，提高經營效率，在清潔能源等新業務領域通過民營合作方的方式迅速提 高了自身競爭力。多元化成效顯著，施工佔營收和利潤比重更為均衡。
2013年建築施工業務營收/毛利佔比高達80.4%/58.3%，經過公司近些年的多元業務拓展，19H1 建築施工營收/毛利佔比下降至57.5%/39.7%，非施工業務營收佔比前三位分別為環保 15.6%，水泥 9.8%，房地產 8.7%， 施工業務之外創造毛利最多的三大業務為水泥24.9%，房地產12.1%，高速公路9.5%。儘管環保業務營收佔比較高，但是毛利率僅為 3.1%，因此其貢獻毛利較少。19H1建築施工、水泥、房地產的毛利率分別為 10.7%/39.6%/21.6%，其中水泥業務毛利率上升幅度明顯，主要原因系水泥產業供給側改革、水泥價格上升。
新簽訂單增長快速，剩餘訂單充裕國內業務佔比持續提升，非電工程發展迅速。2008年年初，公司完成換股吸收合併控股股東葛洲壩集團，實現集團主業資產整體上市。2008-2019 年，公司年新簽訂單從304 億元增長至2520 億元，CAGR+21%；相應2008-2018年，公司年收入由194億元增至1006 億元，CAGR+18%。由於 2015年新簽訂單同比增長32%基數較高，以及國內PPP行業調整等因素影響，公司2016-2018年訂單增速有所回落，但2019 年新簽訂單2520億元， 同比增長13%。總體而言，2013年以來，公司國內合同佔比趨勢性上升，2019 年國內新籤合同 1715 億元，佔全部新簽訂單的 68%。
投資業務多元化，強化盈利增長點
疫後投資有望回補，水泥預期受益較大。湖北第二大水泥公司，持續受益量價提升。水泥業務是公司基建產業鏈的重要延伸之一， 截至 2019年6月末，公司水泥年產能達2550萬噸，熟料年產能1782萬噸，固廢處理能力49 萬噸。根據數字水泥網的統計，截至2019年末，湖北省累計55條在產熟料產線， 總產能6504萬噸，葛洲壩為湖北省第二大水泥熟料生產公司，熟料產能佔比 24%，僅次於華新水泥，二者熟料產能合計佔湖北省的 60%，具有較強的區域議價能力。
