高端化調味品在國內市場仍處於消費者培育階段。千禾是定位於高端的一個品牌，但整體來說，高端醬油這一塊還沒有形成較好的消費氛圍，所以從渠道端以及消費端來看，千禾味業長期在執行“特價”策略。
醬油
千禾味業
高端化
近日，千禾味業食品股份有限公司（以下簡稱“千禾味業”）發佈2019年年度報告。2019年千禾味業實現營業收入13.55億元，同比增長27.19%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.98億元，同比下降17.4%。
儘管增收不增利，盈利能力承壓，但其醬油業務卻表現良好，成為公司最大的收入來源。此外，消費升級趨勢下，千禾味業的全國化與高端化正持續推進，使其未來發展有了更多的想象空間。
醬油撐起“半邊天”
據瞭解，千禾味業自設立以來持續從事焦糖色等食品添加劑的研發、生產和銷售。2001 年向下遊拓展，開始從事醬油、食醋等調味品的研發、生產和銷售。目前形成了以醬油、食醋、料酒等為主的調味品產品系列和以焦糖色為主的食品添加劑產品系列。
財報顯示，2019年千禾味業調味品實現營業收入11.49億元，同比增長35.66%。分產品來看，醬油實現收入8.35億元，營收佔比61.63%；食醋實現收入2.2億元，同比分別增長 37.20%、23.61%。
值得注意的是，焦糖色主要工廠客戶減少採購， 導致2019年焦糖色收入同比下降10.12%。食醋毛利率減少 5.29 個百分點，財報中解釋為主要系針對部分食醋產品加大促銷力度。
此外，2019年千禾味業總體費用投入加大，盈利能力持續承壓。根據財報數據，2019 年公司整體費用率為29.12%，同比增加1.85%。其中銷售費用率為22.78%，同比增長2.48%，銷售費用投入增加主要系市場擴張下，職工薪酬、促銷宣傳、運雜費用投入同比增加35.38%、50.75%、46.30%；管理費用率為3.98%，同比減少0.92%。
全國化進程持續推進
近年來，千禾味業主要以西南區域為大本營市場， 引導消費升級， 進行渠道深度下沉，並加大對傳統渠道經銷商的結構優化。從財報上可以看到，2019年其省外市場表現較為亮眼。
分區域看，東部、南部、中部、北部、西部地區營收分別增長53%、8%、75%、48%、14%，核心西部市場加強下滲，同比保持雙位增幅；外埠市場持續擴張，東部、中部、北部地區均達到40%+高增；南部市場僅個位增長，主要系焦糖色業務拖累所致，同時，南部為多家頭部調味品企業大本營，競爭較為激勵，預計公司需要一定時間培育佈局。
興業證券研報指出，分銷售模式看，2019 年公司經銷模式（佔比：65.05%）與直銷模式（佔比：34.95%）的收入增速同比分別為40.04%，8.71%。2019 年公司經銷商達1140 家，同比淨增292家，其中東部、南部、中部、北部、西部經銷商數量分別增加72、20、90、56、54 家，公司在優勢的中部、東部及北部市場經銷商增量較多，主要係為了加強優勢市場的渠道下沉，同時南部與西部合作經銷商數量增加，全國化佈局進程穩步推進。
預計全年不改戰略部署方向，佈局全國主要二級城市、百強縣和人口大縣。公司線上渠道基數較小，2019年同比保持66.97%高增。
據瞭解，面對行業競爭壓力，2019年千禾味業還投入建設30 萬噸醬油、3 萬噸蠔油、3 萬噸黃豆醬產能，利於突破醬油產能瓶頸，產品品類不斷豐富。
高端化佈局仍有待市場培育
千禾味業方面表示，作為日常生活必需品，調味品剛性需求極強，受宏觀經濟影響不明顯，基本不存在週期性差異，行業盈利水平良好。伴隨居民消費水平持續提升以及中高階層消費群體的日益龐大，調味品消費量和品質需求均有顯著提升，行業總規模穩步增長，集中度不斷提升，基於資本、食品安全、品牌、環保、新消費模式等因素影響，企業優勝劣汰速度加快，品牌集中度逐步提高，大多數規模小、實力差、創新及品牌力弱、抗風險能力差的企業很難生存與發展。
在此背景下，調味品中高端產品量價齊升，空間巨大。隨著居民消費結構升級及健康意識的提高，消費者追求更健康、更美味的調味品，具有天然、健康特色的產品快速發展；品質升級帶動價格進一步提升，中高端調味品市場空間巨大。
相關數據顯示，2018年中國高端醬油市場規模達到200億元，市場銷量約達189.2萬噸，同比增長約達6%，到2025年中國高端醬油市場份額預計將達359億元。
但高端化調味品在國內市場仍處於消費者培育階段。中國食品產業分析師朱丹蓬表示，千禾是定位於高端的一個品牌，但整體來說，高端醬油這一塊還沒有形成較好的消費氛圍，所以從渠道端以及消費端來看，千禾味業長期在執行“特價”策略。
朱丹蓬說到：“因為在大賣場如果不採取特價措施的話，銷量沒有達到，一定會面臨被清場的風險。而消費端來說，如果說你還是按原價去賣的話，消費者覺得我根本接受不了，所以整體來說，千禾味業的發展並不是說非常樂觀。”
在他看來，中國的調味品依託餐飲行業的高速發展，也進入了一個較快發展的階段。但目前高端版塊基本上是以家用為主。而中檔這一塊，以海天為代表的，基本上是以家用和餐飲渠道“兩條腿走路”。
“所以我們可以看到整個餐飲行業的爆發，其實對於千禾來說並沒有太多的紅利。那我想通過品牌以及消費氛圍的不斷培育，最少要三到五年，千禾才會有比較好的一個業績回報。”朱丹蓬表示。
