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新冠疫情之下，消費低迷，復工延遲影響投資。與此同時，中國金融監管部門此前已通過定向降準、提高不良容忍度、減輕負債端成本壓力等多種方式持續為銀行減負。
進入三月份後，隨著國內復工復產的速度加快，帶來短期社會融資需求的上升，一季度信貸大幅放量，抗疫類和短期融資類貸款加速投放，導致貨幣持續寬鬆。此前，中央相關會議甚至首次提到降息，近期央行降低存款基準利率是大概率，預計下調25個bp。在資本補充方面，下一步中小銀行將獲得更多政策支持。
另外，中國央行4月中旬公佈數據顯示，3月金融數據明顯向好，信貸顯著修復釋放多重積極信號，3月新增人民幣貸款高達2.85萬億元，是歷史上3月的最高量，新增信貸顯著修復還體現在3月居民和企業部門信貸需求雙回升。展望2020年接下來的信貸情況，由於3月信貸恢復情況大幅超市場預期，未來市場情緒大概率也將轉為積極。而從銀行角度看，當前信貸投放加速，一季度營收和利潤增速亮眼，均有利於超跌優質銀行股估值修復；此外，下調存款基準利率的預期也利好銀行板塊。
上市銀行一季報業績表現亮眼
目前，上市銀行一季報大幕已開啟，銀行板塊的營收和淨利潤增速保持基本穩定，顯示銀行業並沒有受到疫情太大影響。
截至4月26日，已有寧波銀行(002142-CN)、平安銀行(000001-CN)、西安銀行(600928-CN)等11家A股上市銀行披露一季報，同時公募基金一季報亦披露完畢，營收和利潤增速均有亮眼表現。目前披露一季報的上市銀行包括4家股份行、3家城商行和4家農商行。
數據顯示，其中，11家銀行一季度營業收入、歸母淨利潤加權平均增速為12.7%/7.8%(去年全年14.2%/9.5%)，總體運行平穩。不過個體而言，業績分化加大，一季度各有一家農商行營業收入和歸母淨利潤出現同比小幅負增長。
具體來看，比如：平安銀行(000001-CN)一季度實現營業收入379.26億元，同比增長16.8%，實現歸屬母公司股東的淨利潤85.48億元，同比增長14.8%，淨息差為2.6%，較去年同期增加0.07個百分點；截至一季度末，平安銀行不良貸款率為1.65%，較上年末持平。西安銀行(600928-CN)一季度實現營業收入17.58億元，同比增長3.55%；歸屬於母公司股東的淨利潤7.7億元，同比增長10.1%；不良貸款率1.17%，較上年末下降0.01個百分點。寧波銀行(002142-CN)一季度實現營業總收入108.6億，同比增長33.7%，實現歸母淨利潤40億，同比增長18.1%。此外，中信銀行(601998-CN)一季報實現歸屬於本行股東的淨利潤144.53億元，同比增長9.36%，實現營業收入515.09億元，同比增長8.65%，截至一季度末該行不良貸款餘額為748.02億元比上年末增加86.85億元，不良貸款率1.80%，比上年末上升0.15個百分點等。
另外，值得一提的是，浦發銀行(600000-CN)4月24日披露了擬定的2019年度利潤分配方案：每10股派現6元(含稅)，現金分紅比例達30.8%，同比上升近12個百分點。這也是時隔五年之後，浦發銀行現金分紅比例再次超過30%；以週五收盤價計算，該行股息率近6%。
市場分析，先期公佈的一季報顯示銀行核心盈利要素穩定。與一季度經濟數據相比，上市銀行業績明顯好於市場預期，其中社融高增長推動下資產規模快速擴張，息差儘管被壓縮，但是整體處於可接受範圍，歸屬母公司利潤或為年內低點，後續有望觸底回升，資產質量穩步回升。二季度雖然面臨外需的不確定性，但中央明確提出以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響背景下，商業銀行將會繼續保持較快的資產規模增速，上市銀行盈利將會觸底反彈，彈性較好的中小銀行將保持中高速增長，低估值板塊的銀行股將率先迎來投資的春天。
險資也偏愛低估值銀行板塊
險資作為長線配置型資金的中流砥柱，偏好流動性好的大盤藍籌的險資持股動向也一直為市場所關注。
據悉，截至目前，在已經披露2019年年報的上市公司中，保險公司資金持有的股票已達到90家，持倉市值總和已超過1.1萬億元。
銀行股作為保險資金偏好的投資標的，主要源於銀行經營穩健，能帶來長期穩定的分紅收益。目前數據來看，險資持倉市值排名前10的個股，出現了6只銀行股的身影。分別為平安銀行(000001-CN)、招商銀行(600036-CN)、民生銀行(600016-CN)、工商銀行(601398-CN)、農業銀行(601288-CN)和中國銀行(601988-CN)，險資對平安銀行的持股佔流通A股比例達到了58%；其餘獲得險資持倉的還有郵儲銀行、光大銀行和浙商銀行。郵儲銀行和浙商銀行上市不久，但郵儲銀行被多家險資看好，華夏人壽、安邦人壽、前海人壽、信泰人壽與君康人壽均參與持倉；而浙商銀行獲中國人壽持倉，是其第三大流通股東。
一季報業績亮眼 銀行板塊領漲A股
目前，大部分中資上市銀行已發佈2019財報，總體上收益增長在7%左右，淨資產收益率在12.6%左右，符合預計，且資產質量好於預期。
市場分析，銀行股目前具有綜合估值較低、股利良好、運營穩步提高等優點。此外，銀行板塊最大的特點，就是估值低、股息率穩定(4%-5%)，這兩點就決定了它會是一個防禦性質很強的板塊。當前銀行板塊PB估值0.76倍，處於過去5年估值中樞的底部位置。從估值的角度看，安全邊際較高。板塊股息率在4%-5%，部分個股股息率連續兩年超過5%，板塊防禦性凸顯。
新時代證券也指，銀行板塊一季報業績亮眼，後續有望企穩反彈：一是營收增速放緩，歸屬母公司利潤或為年內低點，後續有望觸底回升。其中，營業收入增速保持較快的為青島銀行和寧波銀行，分別同比增長37.6%、33.68%，平安銀行(000001-CN)、浙商銀行(601916-CN)、浦發銀行(600000-CN)、中信銀行(601998-CN)營收增速出現回落，跌幅較大的是區域性商業銀行中西安銀行(600928-CN)和農商行中的江陰銀行(002807-CN)，一季度江陰農商行在營業收入下降的背景下，淨利潤卻實現了快速增長，實屬不易，未來隨著設立消費金融公司和金融租賃公司，牌照紅利持續發力，成為新的利潤增長點。
另外，本週將迎來披露高峰，銀行業務經營與財務報表韌性有望進一步驗證。而銀行龍頭股此前回調幅度較大，隨著政策加碼之下落地發揮效果，市場目前對銀行股的悲觀預期有望發生逆轉，支撐估值上升。
市場表現方面，受業績驅動，4月27日，銀行、房地產、上證50等市場權重板塊早盤帶領指數上漲，三大股指全線翻紅，創業板指漲逾1%。
其中，銀行板塊大幅拉昇領漲滬深兩市，截止午間收盤，青農商行(002958-CN)漲停，常熟銀行(601128-CN)、寧波銀行(002142-CN)漲幅超6%，招商銀行(600036-CN)、西安銀行(600928-CN)、紫金銀行(601860-CN)、杭州銀行(600926-CN)等漲幅超3%。
作者：毛莉
編輯：彭尚京
