平安證券 研報作者：魏偉，張亞婕
第一，國內基本面預期在政策發力下步入緩慢修復期，一方面一季度經濟數據落地且整體略好於市場預期，另一方面政治局會議釋放加大逆週期調控政策的積極信號，予以市場指引和期待。具體來看，我國基本面初期修復具有結構性特徵，一是從經濟金融數據來看，3月社融信貸數據大增，房地產和基建開啟修復反彈，而消費整體修復較慢，僅必需日常類消費類恢復至正值；二是從海外疫情影響來看，海外需求影響的回落尚未完全顯現，企業將經歷從訂單量縮水到盈利減少的落地；三是從政策發力的角度來看，逆週期調控力度加大，基建發力將最具確定性且見效最快，而政治局會議在“六穩”基礎上首提“六保”，穩就業高度再次抬升，消費修復有待疫情隔離退出、消費券和穩就業等政策的發力和時間。
第二，政治局會議釋放逆週期調控繼續加碼的信號，政策再發力將助力基本面修復。4/17政治局會議指出要以“更大”的宏觀政策力度對沖經濟影響，積極財政有望在兩會後顯著發力，以降準降息為代表的貨幣寬鬆政策仍可期。上週MLF降息20bp，預計週一的LPR報價也將隨之下調，市場整體流動性保持相對寬裕。另外，資本市場改革也在有序推進，創業板註冊制改革細則力爭年內發佈，公募基金投資新三板指引落地。一方面，證監會印發2020年度立法工作計劃進一步細化了全年資本市場改革工作部署，提出力爭年內出臺創業板註冊制試點改革三項配套規則；另一方面，允許公募基金投資新三板精選層指引落地，有利於為創新創業型企業引入更多中長線資金支持。
第三，最後再看一下海外疫情的風險，海外新增病例數在高位波動，特朗普宣佈分階段“重啟”美國經濟，外需影響需密切跟蹤。海外每日新增病例數自此前連續3天回落後上周再度回升至8-9萬例的歷史高位，新加坡、印度、巴西、非洲等地增長較快，而歐美新增確診病例曲線逐漸放緩。隨著疫情對於市場情緒的影響邊際弱化，經濟衰退擔憂逐漸成為主導因素，市場將進入新一輪政策和基本面博弈的階段；而在美國失業率持續抬升的背景下，4/16特朗普公佈分三階段“重啟”美國經濟計劃予以市場信心，根據重啟標準，新增病例數、陽性測試結果佔比等能否出現連續14天下降趨勢是重要的觀測指標。
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