當後起之秀丸美股份、珀萊雅等一眾日化股風頭正勁時，拉芳家化卻掉隊了。
4月28日晚間，拉芳家化（603630）發佈2019年財報，再次增收不增利。去年，拉芳家化實現營收9.65億元，同比微增0.07%；歸屬淨利潤同比下降60.97%至4962.87萬元，扣非淨利潤同比下滑70.28%至3217.03萬元。
從數據上看，這已經是拉芳家化第三年淨利潤下降。即使在新零售時代，拉芳家化的電商渠道仍待“開啟”，經銷商渠道仍佔大頭，過弱的渠道也拖累了拉芳家化的淨利。
4月29日，拉芳家化開盤由漲轉跌，截至發稿，微跌0.56%，報12.47元/股，最新市值為28.32億。2017年12月，拉芳家化曾盤中最高衝擊55.76元/股，此後股價一路走跌。老牌日化公司拉芳家化還能翻身嗎？
連續三年增收不增利
去年，拉芳家化實現營業收入 9.65億元，同比增長0.07%；歸屬淨利潤為4962.87萬元，同比下降60.97%，扣非淨利潤為3217.03萬元，同比下降70.28%。
這已經是拉芳家化第三年淨利下降。2017年和2018年，該公司分別實現歸屬淨利潤1.38億和1.27億，同比下滑7.64%和7.88%，而去年歸屬淨利潤直接下滑60.97%。
對此，公司表示，淨利下降的其中一個原因是公司在2019年加大了線下推廣費用投入，對該渠道予以適當價格折扣政策支持。拉芳家化的銷售渠道以線下經銷商代理的傳統渠道為主，2019年公司面臨激烈的市場競爭及互聯網線上競品的劇烈衝擊。
去年，拉芳家化的經銷商渠道營收同比增長2.77%至5.92億元，佔總營收的61.35%，商超渠道營收同比下滑11.74%至2.48億元。拉芳家化一直對經銷商渠道非常依賴，2014年至2018年，該公司經銷商渠道收入佔總營收比重分別約為82.47%、77.96%、72.17%、63.71%和59.85%。
業內人士對新京報記者表示，對於經銷商渠道的過度依賴會導致企業喪失對市場的敏感度，且難以駕馭市場。目前，拉芳家化似乎走到了這個路口。
拉芳家化表示，截至報告期末，重點開發和建設大中超門店2407家，主要品牌“拉芳”、“美多絲”、“曼絲娜”線下經銷商數量為467家，覆蓋終端網點25000餘家。
數據顯示，截至2019年末，拉芳家化存貨餘額2.61億元，上年同期為3.47億元。儘管有所下降，但幅度不大。2014年，該公司庫存商品餘額僅為3104.35萬元。數據顯示，2015年至2019年期間，拉芳家化存貨週轉天數分別為166.75天、185.25天、230.89天、285.57天、244.50天，應收賬款週轉天數分別為22.88天、24.90天、30.28天、40.59天、46.25天。
2019年，拉芳家化各主要產品的生產量均有所下降，其中膏霜、啫喱水（膏）的銷售量同比減少1.47%和1.59%，庫存量同比減少34.57%和64.33%。護髮素、沐浴露、洗髮露和香皂的銷售量分別同比上升22.15%、7.69%、2.57%和20.45%，庫存量同比減少57.59%、41.00%、47.11%和58.40%。
拉芳家化董事張晨曾公開表示，拉芳家化以“農村包圍城市”起家，本身產品調性已經跟不上市場。
電商渠道拓展難
與經銷商渠道不同的是，拉芳家化的電商及零售渠道營收持續增長，但增幅縮減。去年，該渠道營收同比增長16.70%至1.24億元，上年同期則同比增長18.21%。
拉芳家化並非沒有佈局線上，相反，公司早就有所行動。2017年9月，拉芳家化斥資約1.1億元人民幣獲得宿遷百寶20%的股權；2018年5月，拉芳家化以3340萬元人民幣收購廣州蜜妝信息26.8%的股權。宿遷百寶主營母嬰、女性自媒體社群和電商業務，廣州蜜妝信息則以微信公眾號及微博“MK涼涼”為主，擁有“小五月狂想曲”等微信公眾號矩陣，是覆蓋600多萬粉絲的網紅平臺。
年報顯示，宿遷百寶去年實現營業收入4.58億元，淨利潤579.11萬元；蜜妝信息去年實現營業收入7707.63萬元，淨利潤實現2748.23萬元。2018年，宿遷百寶實現淨利潤239.44萬元，蜜妝信息淨利潤1698.24萬元。
記者發現，上述兩起收購增資資金都是來自成立於2016年3月8日的珠海拉芳易簡新媒體產業基金。截至2019年12月31日，該公司資產總額 1.10億元，淨資產1.08億元，報告期完成營業收入0萬元，實現淨利潤469.15萬元。
拉芳家化或許是通過收購年輕的自媒體平臺來突破困境，但公司的老齡化問題已經從產品、銷售、營銷方面都顯現出來。
拉芳家化旗下擁有“拉芳”、“美多絲”、“雨潔”等品牌，代理海外化妝品品牌“黛爾珀”、“瑞鉑希”等。從品牌收入構成來看，“拉芳”、“美多絲”仍然是公司支柱品牌，實現營業收入7.37億元，佔營業收入的比重為76.47%；代理進口品牌“黛爾珀”和“瑞鉑希”的銷售收入分別為2502.04 萬元和1821.90萬元，分別同比增長586.99%和136.20%。
去年，洗護類產品為拉芳家化貢獻8.51億元營收，同比下滑1.68%，但營業成本同比上升10.29%，毛利率下降4.74%至56.33%。香皂類產品實現營收5802.72萬元，同比增長19.95%，毛利率同比下降4.50%至34.68%。
值得注意的是，根據拉芳家化公佈的2020年一季報，今年一季度該公司營業收入1.67億元，同比下降37.11%；歸屬淨利潤1612.15萬元，同比下降65.75%；扣非淨利潤同比下降60.88%至1645.98萬元。
拉芳家化在2019年財報中表示，由於公司仍然以經銷渠道為主，因此新冠肺炎疫情對公司未來經營將產生不確定影響較大。
新京報記者 張澤炎 編輯 孫勇 校對 王心
