負利率對社會和大眾將產生顯著影響，其力度不可估量——如同從“掘金”時代邁到“銷金”時代，應對如此鉅變，我們更需要冷靜地深思。
黃金因其稀少昂貴和穩定可塑之特性，在數千年的歷史上，為人類的經濟行為充當著等價物的角色。“美人首飾侯王印，盡是沙中浪底來”（劉禹錫），人們一直習慣和沉迷於“掘金時代”。例如在我國，黃金開採和使用的歷史超過四千年，考古工作者發掘出的各種金器，如北京平谷出土的商代金臂釧、四川廣漢出土的周代金手杖、湖南長沙出土的漢代金縷玉衣等，件件文物展示了中華民族採金歷史的悠久、制金工藝的高超，以及對黃金製品的價值崇拜。
在東西方經濟史上，人們不約而同地將黃金當作財富的象徵，廣泛發揮了其儲備、投資、交易媒介等金融功能。這一現象在馬克思的《資本論》裡表述得十分清晰和精闢：“貨幣天然不是金銀，金銀天然就是貨幣。”直至一百年前，“金本位”仍然是世界主要國家的貨幣制度基礎。即使佈雷頓森林體系建立及崩潰以來，貨幣信用由國家主導，黃金仍然是公認的特殊有價商品。人們因其良好的物理屬性、穩定的化學性質，充分發揮了它自由鑄造、自由兌換和輸入輸出等特性，無論採用何種工藝對黃金進行加工——“銷鍍織披、泥嵌裹縷” ——大眾通常的共識都是，黃金持久保值且穩定可信。
今天的負利率讓人們必須直面新的現實：即使是黃金也在自我銷蝕、自覺減值、自動縮水——因為利率是負的，存款越豐所獲越細、借債越多應償越少——這與傳統認知完全相悖。除了微觀消費和投資的迷茫，在宏觀經濟政策和金融市場上，負利率也將帶來更多的未知後果——人們在不知不覺中走進“銷金時代”，負利率在當下大規模出現，對傳統經濟學和金融理論形成了巨大的挑戰。
“折戟沉沙鐵未銷，自將磨洗認前朝”（杜牧）。在高負債和低通脹的大背景下，經濟發展的邏輯不再一脈相承：科技進步、人口老化、信息流動、收入差距等深刻影響著全球商品與服務的需求與供給。當這些因素髮生變化時，政府經濟政策將最終選擇負利率——持有資產還是持有負債？增長還是收斂？這些負利率形成的悖論，既是各國貨幣調控政策的全新實驗，也是全球經濟深層次變革的複雜結果，更讓全人類在經濟價值創造中走向未知迷途。
隨著信息技術和互聯網的發展，貨幣及其價值傳遞方式以“狂潮”形式出現，負利率對儲蓄、債券、外匯、投資、居民消費以及未來貨幣形態的演化等，都帶來了不同程度的衝擊。面向將來，數字化在相當大的程度上加速了全球資金流動，負利率是否會影響數字貨幣、信用計算和交易體系，更值得深入探索。
負利率問題已在2014年及2019年兩次掀起全球波瀾，步入2020年，在全球疫情和安全挑戰下，以美聯儲兩次降息至零利率為標誌，負利率的“銷金時代”全面降臨。中國當下正處於經濟結構調整、深化改革和社會轉型的關鍵時期，需要調整結構大力發展新實體經濟，盡力避免在危機前貨幣政策就觸及零利率下限，因此更應對負利率問題進行研判和考量。
（本文為《負利率》後記）
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編輯|思洋 校對|堅果 視覺|牛小偉
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