中信證券指出，2020Q1主動偏股型公募基金倉位回落，重倉股持倉集中度明顯下降；板塊層面減配主板，增配中小創。行業層面減配大金融，增配必選消費和科技，持倉市值佔比提升的行業主要為醫藥、計算機、農林牧漁和商貿零售等，佔比下降的行業主要為銀行、保險、家電和電子等。
▍基金倉位：2020Q1主動偏股型公募基金倉位下降。
公募基金一季報披露完畢，其中普通股票型基金倉位88.4％，環比下降1.6pct，2015年以來最高倉位為90.0％；混合偏股型基金倉位84.2％，環比下降3.4pct，2015年以來最高倉位為89.3％；靈活配置型基金倉位61.0％，環比下降1.1pct，2015年以來最高倉位為62.1％。整體而言，2020Q1主動偏股型公募基金倉位仍處於2015年以來較高水平。
▍板塊層面：減配主板，增配中小創。
公募基金2020Q1對主板的配置比例為66.3％，減配趨勢延續，較2019Q4配置比例下降2.77pct；對中小板配置比例為19.8％，由減轉增，較2019Q4提升1.37pct；對創業板配置比例為12.5％，增配趨勢延續，較2019Q4提升1.40pct。
▍行業層面：2020Q1基金持倉市值佔比提升的行業主要為醫藥、計算機、農林牧漁和商貿零售等，佔比下降行業主要為銀行、保險、家電和電子等。
1）消費板塊配置比例提升，增配醫藥和農林牧漁。2020Q1消費行業持倉市值佔比提升3.22pct，其中醫藥/農林牧漁/商貿零售/食品飲料/汽車/紡織服裝持倉市值佔比分別提升4.17/1.09/0.92/0.21/0.19/0.04pct，家電和社會服務佔比下降0.93/2.47pct。從細分行業來看，白酒和白電佔比分別下降1.02pct和2.28pct，受疫情影響較大的景區和旅行社佔比下降0.79pct。
2）週期板塊配置比例基本持平，增配建材和建築。2020Q1週期板塊持倉市值佔比與2019Q4基本持平。建材/建築/機械板塊持倉市值佔比分別上升0.68/0.27/0.21pct；交通運輸和基礎化工行業持倉市值佔比分別下降0.32pct和0.46pct。細分行業中，水泥和貴金屬持倉佔比分別提升0.42pct和0.34pct，受疫情影響較大的航空機場佔比下降0.77pct。
3）大金融板塊配置比例大幅回落，減持銀行和保險。2020Q1銀行/證券/保險/房地產持倉市值佔比較前期分別下降2.15/0.62/1.91/0.55pct。整體上，大金融板塊持倉佔比較2019Q4下降5.22pct。
4）成長板塊配置比例提升，增配計算機和傳媒。2020Q1TMT+電子為代表的成長行業持倉佔比較前期提升1.96pct，計算機/傳媒/通信板塊配置比例較前期分別提升1.80/0.60/0.51pct，電子板塊配置比例下降0.95pct。
▍個股層面：公募基金重倉股持股集中度明顯下降。
1）公募基金重倉股集中度下降，2020Q1公募基金前10大重倉股市值佔比為24.9％，相較2019Q4下降3.9pct；前20大重倉股市值佔比為36.0％，相較2019Q4下降4.5pct。
2）2020Q1前十大重倉股為貴州茅臺、五糧液、立訊精密、萬科A、恆瑞醫藥、長春高新、邁瑞醫療、保利地產、中國平安和三一重工。前二十大重倉股中，邁瑞醫療、恆瑞醫藥、中興通訊和寧德時代排名提升顯著。
