文 | Carly
編輯 | 及軼嶸
頭圖來源 | 攝圖網
前有阿里巴巴、京東，後有拼多多，蘇寧易購怎麼辦？
曾經家電3C領域的佼佼者，自2012年和京東開展價格戰促使堅決轉型電商後，蘇寧易購（002024.SZ）最近十年來或從家電走向全品類，或開放全場景，或收購老牌商超，一直在線上線下融合轉型中摸索。
2020年4月17日晚間，蘇寧易購發佈了2019年業績報告。
2019年，蘇寧易購實現營業收入2692.29億元，同比增長9.91%；實現歸母淨利潤98.43億元， 同比下滑26.15%。
轉讓蘇寧小店股權、收購家樂福、蘇寧金服C輪增資擴股、日本LAOX增資擴股，2019年蘇寧易購動作頻頻。經營戰略調整後，蘇寧易購2019年商品銷售規模為3787.40億元，同比增長12.47%。
在阿里系和騰訊京東系的擠壓下，雖然2019年業績增速有所放緩，但蘇寧易購營收和淨利總體依然呈穩步增長勢態。
品類突圍，大快消同比增長115%
在過去的近十年裡，3C+大家電業務一直是蘇寧易購的主要收入來源，3C+大家電業務營收佔比曾經高達85%。
自新零售概念提出之後，蘇寧易購同樣開始對線下門店及供應體系進行調整，通過開設蘇寧小店，以及與商超大賣場合作等模式，將門店和品類逐步擴張。
到2018年，快消百貨類產品給蘇寧易購帶來的營業收入已經達到211.52億元，佔總營業收入的8.64%。
（數據來源：公司財報，創業邦製表）
2019年，在全場景零售生態系統戰略佈局下，蘇寧易購做了兩件大事，一是收購萬達百貨37家門店，二是48億元收購家樂福中國80%股份。
在收購萬達百貨之後，蘇寧易購將其更名升級改造為蘇寧易購廣場，並新增儲備了6個蘇寧易購廣場項目，新開了1個蘇寧易購廣場。
收購完成後，家樂福中國旗下200 多家大賣場的家電業務也將交由蘇寧易購運營。數據顯示，截至2019年12月31日，蘇寧易購擁有家樂福超市店面209家，家樂福便利店24家，一線市場門店數量佔比達82.4%。
隨著2019年完成萬達百貨及家樂福中國的收購，在原有3C加大家電的基礎上，蘇寧易購在快消類產品上，形成了家樂福中國、蘇鮮生、蘇寧小店、紅孩子母嬰以及蘇寧百貨等實現協同發展蘇寧零售業態進一步豐富，全場景融合運營也進入加速階段。
年報數據顯示，2019年，蘇寧易購日用百貨品類營業收入增長到2019年的455.70億元，同比增長115.44%，佔總營業收入比重躍升至第二位，佔總營收的16.93%。
（數據來源：公司財報，創業邦製表）
全場景零售深度融合初顯成效
2019年，蘇寧易購加速推進全渠道多業態的智慧零售場景佈局，形成了線上蘇寧易購，線下電器店、鄉鎮零售雲的生態鏈。
線下依然是蘇寧易購的核心。
2019年，蘇寧易購繼續推進門店數字化升級，通過蘇寧推客、蘇小團、店播等互聯網社交工具賦能門店社群運營能力。與此同時，“零售雲”業態成為蘇寧易購搶佔下沉市場的重要途徑。
不同於蘇寧易購大店形態，零售雲在下沉市場開設面積僅為數百平米的小型店鋪，或邀請當地小型的單體或連鎖家電、手機店加盟，將下沉市場零散的零售模式進行雲端化、平臺化和數字化改造。通過數字化賦能，形成“供應鏈+門店+社交電商”的新模式，打破了線上線下、店內店外的區隔。
截止2019年12月31日，蘇寧零售雲門店數達到5419家，其中直營店近833家，加盟店4586家。在報告中，蘇寧易購表示，零售雲業態特別是加盟店形態，將是蘇寧搶佔下沉市場最有效的工具。2020年公司將持續加快蘇寧易購零售雲加盟店的開設，進一步搶佔低線市場。
數據顯示，截至2019年底，蘇寧易購合計擁有各類自營店面及加盟店8216家。其中，自營店面3630家，蘇寧易購零售雲加盟店4586家。2018年，蘇寧易購門店數合計11064家，其中自營店面8881家，加盟店2183家。
線上運營方面，蘇寧易購在2013年完成線上線下渠道資源全面共享後，線上交易規模逐年累增。
數據顯示，蘇寧易購2018 年線上交易規模已超2000億元，是2012年的10倍以上，年複合增長率達 54.7%。
2019年，蘇寧易購通過發展蘇寧推客、蘇寧拼購、蘇小團等社交矩陣，以及打造“門店直播+網紅直播“組合模式，深度融合家樂福中國供應鏈，加快到家業務發展，線上銷售規模依然有所增長。
數據顯示，截至2019年12月31日，蘇寧易購註冊會員數5.55億，年活躍用戶規模同比增長20.5%，線上商品銷售規模為2387.53億元，同比增長14.59%，較2018年增速有所放緩。
（數據來源：公司財報，創業邦製表）
平安證券分析師指出，蘇寧易購的線上轉型措施跟上了電商爆發式增長的節奏，為蘇寧搶到了大零售平臺競爭的入場券。
全場景零售深度融合調整後，蘇寧易購新生態形式初具成效，2019年商品銷售規模為3787.40億元，同比增長12.47%。
（數據來源：公司財報，創業邦製表）
歸母淨利潤同比下滑26.15%
營業收入增長放緩的同時，蘇寧易購的總費用率出現輕微增長，這使得公司綜合毛利率出現輕微下滑，歸母淨利潤也下滑了26.15%。
2019年，蘇寧易購總費用率從2018年的14.42%，增長到16.69%，同比增長2.27%。
報告顯示，2019年，蘇寧易購受到門店開發、IT能力建設，以及新品類運營等業務需求等影響，使得運營費用率出現輕微增長，由2018年的13.91%，增長到2019年的15.84%，同比增長1.93%。另外，銷售費用率也由2018年的10.81%，增長到2019年的12.72%，同比增長1.91%。
在費用率輕微增長的基礎上，蘇寧易購綜合毛利率有所減少。2019年，蘇寧易購綜合毛利率為14.84%，較2018年15.23%減少0.40%。
2019年，蘇寧易購還將蘇寧小店、免稅連鎖店LAOX和蘇寧金服剝離了報表。
蘇寧小店被視為蘇寧易購對零售新業態的一種嘗試，由於高投入，蘇寧小店處於虧損狀態。2019年6月，蘇寧易購董事長張近東之子張康陽的子公司以3億美元增資蘇寧小店，並將蘇寧小店剝離上市公司體系。
LAOX原來是由日本LAOX株式會社開設的家電量販店， 2009年，彼時的蘇寧電器收購了28.36%的股權，並將其從家電量販店轉型為免稅連鎖店。數據顯示，LAOX的業績並不樂觀。2016 -2018年，其淨利潤分別為-1.5億元、0.1億元、-1.16億元。2019年6月，蘇寧易購LAOX將不再納入蘇寧易購的合併報表範圍。
同時被剝離出上市公司的還有蘇寧金服。2019年9月末，蘇寧金服完成了蘇寧金控等多方參與的C輪增資擴股，蘇寧易購持有蘇寧金服41.15%股權，不再納入上市公司合併報表，截止2019年12月31日蘇寧金服資產負債表不再納入公司合併報表範圍，但2019年1-9月蘇寧金服利潤表、現金流量表仍在報表中體現。
在將虧損項目剝離報表後，報告期內，公司實現營業利潤、利潤總額分別為146.72億元、145.95億元，同比增長7.42%、4.65%。
不過，2018年，蘇寧易購出售了部分阿里巴巴股份，使得公司淨利潤同比下降26.15%。2019年，公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤98.43億元；2018年，公司歸母淨利潤為133.27億元。
（數據來源：公司財報，創業邦製表）
負重前行，全場景發展前景可期
儘管蘇寧易購全場景融合交易初步形成，但依然面臨一定的難題和挑戰。
傳統線下渠道方面，蘇寧易購在面臨家電行業整體增速下行的同時，也要面臨阿里、京東、拼多多等互聯網巨頭在下沉市場的挑戰。
線上平臺方面，蘇寧易購整體規模不佔優勢。在前有阿里和京東的壓壓力下，後來者拼多多通過百億補貼，也正在成為手機等 3C 品類的又一重量級零售平臺。
從市值來看，蘇寧易購遠遠落後於阿里巴巴、京東，同時，拼多多也已經後來者居上。
（單位：億元，截至2020年4月18日，創業邦製表）
不過，證券分析師普遍認為，儘管蘇寧易購整體規模與阿里系、京東相比有較大差距，線上平臺規模也已被電商新貴拼多多所超越，但蘇寧易購仍是一個運營成熟的多品類零售平臺，未來前景可期。
知名電商分析師李成東在接受創業邦採訪時指出，顯然蘇寧易購目前依然存在種種壓力，但隨著蘇寧易購各業態之間逐步打通供應鏈，運營效率將持續提升，公司的未來依然值得期待。
平安證券分析師亦指出，目前蘇寧易購的線上零售平臺具備一定知名度，這也是蘇寧目前敢於搭建線上線下“全場景零售”體系的底氣所在，是蘇寧在零售巨頭競爭中衝擊阿里系、騰訊京東系下第三席的入場券。
