11月份以來，東京證券市場股指連續多日上漲。17日，日經225指數站上26000點，續創1991年5月份以來新高。新冠疫苗取得進展等內外因素推升了股市，但日本股市與實體經濟已有脫節跡象。
11月份以來，東京證券市場股指連續多日上漲。11月16日，東京股市再次上漲，受當天公佈的三季度經濟指標鼓舞，日經股指上漲521.06點，收於25906.93點。17日，日經225指數收漲0.42％，站上26000點，續創1991年5月份以來新高。
與此同時，本月中旬以來日本新冠病毒感染人數創最高紀錄，專家稱新一波疫情已經到來。股市在疫情惡化、經濟形勢低迷局面下上揚，顯示出虛擬經濟與實體經濟脫節。究竟是何原因推升了日本股市行情，日本業界及專家作出了多種分析。
多數分析認為，帶動此輪股價上揚的主要動力有內外雙重因素。一是美國總統選舉大局基本已定，不確定性消除給了市場定心丸。二是輝瑞等公司疫苗研發取得進展，給美國股市帶來利好消息。由於日本政府與輝瑞公司簽有明年6月份之前採購6000萬份疫苗的合同，這給日本消費者帶來安心感。因此，日本經濟界受到鼓舞，被低估的企業股價開始回升。同時，市場向好預期帶動了股票市場回暖。
從國內形勢看，日本政府和央行的大規模刺激政策給市場帶來了充足的流動性。在前兩次共計58萬億日元（1日元約合0.06元人民幣）補充預算基礎上，日本政府又著手製定第3次補充預算，將為經濟注入新活力。據日本央行發表的10月份貨幣供應量速報，市場流通的現金及存款總量指標M3餘額同比增長7.5％，達到1467.8萬億日元，不僅連續8個月更新最高紀錄，而且創單月增長最高紀錄。市場貨幣充足的原因，一是由於新冠肺炎疫情擴大，企業為確保流動資金增加了貨幣、證券儲備，二是日本政府向每位居民發放10萬日元特別定額補助金，其中大部分化為存款。因此，M3指數中存款總量增加15.2％，市場流通現金增加6％。
同時，日本央行大量購買股市信託基金也抬高了日本股市行情。美國次貸危機後，日本央行為穩定股市破例開始購買股市信託產品。今年3月份，為緩解新冠肺炎疫情對經濟的打擊，該購買額度從每年6萬億日元升至12萬億日元。截至目前，日本央行持有的股市信託總額達350萬億日元，預計到今年底日本央行將超過養老金機構，成為日本的股市“巨鱷”。
從外部環境看，外資對日本股市的支撐也是帶動日本股市活躍的重要力量。日本上市公司99％是日本企業，其70％的股東是日本國內金融機構和個人投資者。但是，近年來日本股市60％至70％的交易是由海外投資基金等外國投資者實現的，期貨市場交易客戶更有70％至80％為外國投資者。可見，外資開始重視日本證券市場，並帶動日本股價期貨行情變化。
觀察日本經濟形勢，似乎不具備支撐股市上揚的基礎條件。今年以來，日本經濟連續下滑，在一季度GDP環比下滑3.4％的基礎上，二季度又下滑28.8％。特別是消費環比下降7.9％，設備投資下降4.7％，出口下降18.5％。雖然三季度經濟有所回升，但增幅僅為上季度降幅的一半。在9月底結束的上半經濟年度，東京證券市場上市大企業收益同比下降45.3％，雖然比二季度下降54.4％的降幅有所改善，但總體形勢不容樂觀，預計三季度純利潤仍將下降9％左右。另據《日本經濟新聞》11月10日報道，企業業績惡化明顯，全產業36個行業中有25個行業出現利潤下降或赤字，機械化工、精密儀器、醫藥等製造業，以及綜合商社建築商等收入均出現下降，其中包括航空、鐵路、旅遊、鋼鐵、造船等行業。入冬以來，隨著新冠肺炎疫情再次擴散，外部環境不確定性進一步增高，儘管製造業有所恢復，但航空鐵路公路運輸及國內消費仍然普遍低迷。在經濟下滑時，股票市場不斷上揚，股市與實體經濟有脫節跡象。
目前，市場對日本股市前景不乏樂觀預測。日本野村證券首席資本運營專家池田雄之輔稱，隨著日本景氣回升預計明年股市依然向好。美國高盛集團也調高了對日本明年證券走勢預期，預計海外資金將更多流入日本市場。
但是，與券商的樂觀估計不同，日本一些股市專家和投資商似乎開始轉向謹慎。日本著名證券分析師、投資教育專家福永博之擔心日本股市過熱。福永博之表示，7月底日經225指數曾一度跌破2.2萬點，10月30日指數最低點跌破2.3萬點，但在隨後兩週內上升2500點，超過日經股指200日均線的15.89％。多項指標顯示，此輪股價“上漲過快”。按照以往規律，指數超過200日均線10％後股價就會下跌。日本某生命保險公司市場專家稱，日本股市對美國疫苗如此積極反應令人意外，很難據此判斷今後市場走勢。特別是入冬後日本新一波疫情到來，日本經濟可能在今年4季度或明年一季度出現二次探底。《日本經濟新聞》專欄記者佐伯遼指出，日本股市格言中有“鼠年繁榮”的說法。但是，明年的格言卻令日本提心吊膽：“牛年先俯身”。日本疫情防控、經濟景氣、股市行情走勢如何，值得深入觀察。
