如今巴菲特的價值投資理念風靡全球，但很多人對於價值投資的理念，卻並不十分清楚。我清楚的記得2017年中國股市在監管層的引導下，開啟了一波價值投資風潮，很多業績優良的股票出現了大幅上漲。在這波浪潮中，誕生了很多價值投資的信仰者，可當到了2018年的時候，受到貿易戰影響，這批價值投資的信仰者中，絕大部分都賣出了手中曾經堅定看好的價值股，只因那些價值股已經腰斬的厲害，他們的信心動搖了。
若從價值投資的角度來看，那些賣出了股票的價值投資者們，並不算是真正的價值投資者，或者可以成為價值投資的跟風者。他們並不懂什麼是價值投資，以為買業績好的股票就是價值投資，這是對價值投資的重大誤解，所以最終導致了他們的投資失敗。今天我將結合巴菲特的投資理念，告訴大傢什麼才是真正的價值投資。
要想理解什麼是真正的價值投資，首先要搞清楚什麼是價值。巴菲特的老師格雷厄姆說過一句很經典的話：“短期來看，股市是投票機，長期來看，股市是稱重機。”這就是說長期來看，一支股票好不好，是可以被看出來的，而衡量好不好的標準，就是估值的高低，也就是價值。我們可以把價值投資，理解為估值投資。但這個價值的評判標準，也就是如何進行估值，將會用到很多價值投資者所講的市盈率這個概念。
那究竟什麼是市盈率呢，我們可以有兩種理解方式，一種理解方式是公司的市值除以公司的淨利潤得出來的數值，另一種理解方式是公司的價格除以公司的每股盈利得出來的數值；但這兩種理解方式本質上是一樣的，第一種理解方式是在第二種理解方式的基礎上乘以了總股本而已。
估值的高低就決定了有無價值投資的可能，這就是價值投資的邏輯基礎。但如何衡量估值高低呢，通常的做法就是藉助國內外該行業內各個公司的估值數據，進行統計算出平均估值，或者直接根據該行業中同等地位公司估值進行橫向對比。接著根據目標公司在下一年的市盈率跟當年的這個平均估值或者該行業內同等地位公司的當年估值進行對比，若發現該公司的估值低於了平均值或遠低於同等地位的其他公司時，說明該公司具備一定的投資價值，值得買入，否則就應該看空。
我們來舉個例子，假設2013年生物醫藥行業的平均估值是A，片仔癀2013的估值也是A，那說明片仔癀的估值屬於平均水平。但到了2014年年報出來後，片仔癀2014年的估值變為了B，但B小於A，2014年生物醫藥行業的平均估值仍是A，這個時候我們就可以說片仔癀被低估了，可以考慮買入，這就是價值投資。但很多投資者對於價值投資的理解的誤區正在這裡，通常的誤區是將價值投資變為了價值投機，為何這樣講呢，聽我慢慢道來！
通過剛才的講解和舉例，大家應該知道，在計算公式的市盈率的時候，是要看公司的年報的，而並不是季報或半年報，那就是說你做價值投資，持有的時候至少應該是1個會計年度起，即從你買入到最終賣出，應該有一年的週期。因為只有一年的週期，你才能算出真正的市盈率。這也就是為什麼巴菲特投資的股票，都是持有好幾年的原因。倘若你持有不到1年，那你頂多算是價值投機者，而不是價值投資者，投機跟投資雖然一字之差，當性質已經不同。
所以說在2017年那波價值投資的風潮中，有大部分的追隨者其實是價值投機者，而不是價值投資者，因為他們沒有搞清楚價值投資的邏輯，在跌的時候扛不住就賣了股票。倘若他們能夠堅持住，等到今年年報出來後，再計算當初買的股票的估值，你會發現，其實值得持有，這也是目前市場上大部分2017年的價值標的，在今年又再次創出了新高的原因。
倘若說對於價值的理解算是對價值投資認識的第一步，那麼對於收益率的理解可以算是認識價值投資的第二步。什麼是收益率呢，收益率就是投入了本金後，得到的收益與本金的比值。
通常做價值投資的朋友，都喜歡把當投資收益率跟大盤的漲跌幅去做比較，其實這個並不一定最合理。個人認為做技術派的朋友可以考慮跟大盤漲跌幅比較，但做價值派的朋友，應該跟當前社會的平均投資收益比較，而不應該僅僅限制於股市。
為什麼我要這樣講呢？大家首先要知道價值投資投的是公司，通過公司的收益帶來了股價的上漲，進而創造了收益，而不是單純的投資股票，即投資的邏輯在於公司的好壞，而不是股票的漲跌。但公司的好壞跟行業及整個經濟環境密切相關，所以價值投資的收益率比較對象，應該是整個經濟環境下的平均投資收益率，而不是股票市場的大盤漲跌百分比。
綜上所致，真正的價值投資應該是以公司作為投資標的，以滿一個會計年度的業績作為主要評判標準去對公司進行估值，進而判斷出其是否具有投資價值，並在投資後對比社會的平均收益率，判斷出投資成功與否。
所以說，價值投資一定是長線投資，所有打著價值投資的名義持股不超過一個會計年度的都是價值投機，這也間接印證了為什麼巴菲特說要想找到一家好的價投標的，你一定要翻看它過去10年的財務數據。
我在這裡忽然想起一個問題，中國股市創建至今還不到30年，上市超過10年的公司很多嗎？尋找一個合適的價投標的是不是真的很難呢？
