关于如涵的财报，有三个值得关注的点，一是营业收入为10.93亿人民币元，同比上涨15.39%，高增长未能持续，在上一年同期营收同比是增长了64%；二是净亏损缩窄5.6%至8492万元，没有放大亏损；三是张大奕GMV贡献率降至43.7%。昨晚美股开盘后，如涵股价下跌了3.58%，报3.58美元/股。
今年，手捧顶级红人张大奕的如涵上市，正式证实了MCN机构的商业价值。然而，这个备受瞩目的“MCN第一股”开盘成绩并不理想。完全正规的运营模式、自营店铺的资金投入、对供应链的探索等让如涵至今仍处于亏损的状态。
对于如涵而言，上市即是噩梦的开端。作为网红第一股，如涵并没有明确的对标，而资本市场看到的总是冷冰冰的数字，其对如涵的态度如实反映在股价上。上市当天股价大跌，表现出资本市场的极度不友好，至今未知如涵的股价较发行价跌近71%。
为何资本市场对如涵如此不看好，王思聪表达过自己的看法，：一是业绩亏损，营销费畸高；二是对“张大奕品牌”依赖度过高；三是目前的经营方式没有验证成功，也没有造出新KOL。
网红孵化、网红电商、网红营销是如涵发展的三个基本版块，后两者的成熟无疑是以网红孵化为基础的。从素人的挖掘、签约，到为签约红人做人格梳理、内容创作、粉丝推广，再到变现，如涵的网红孵化过程已经形成了一套完整的系统。
供应链管理也是如涵对外开放的能力之一，具体分为两部分：（1）借助如涵自营电商积累供应链能力为外部品牌提供ODM服务。（2）通过合作第三方平台，形成新的供应链组织能力，为商务资源有限的网红提供变现机会。
而除了红人和商品的匹配，如涵在供应链方面也有技术投入，甚至覆盖了最上游的选型，借助AI技术，帮助非标品尤其是服饰类目找到最新的流行趋势，在技术上的大量投入也是财报中显示亏损的重要原因之一。
目前，如涵旗下已经拥有超过100位网红，以变现能力为维度，旗下红人分为头部、腰部和孵化中三类。其中头部红人包括张大奕等3个，每人每年带货GMV超过1亿，7个腰部红人每个年度GMV在3000万元到1亿元之间。根据财报，截至2018年12月，3位头部红人贡献了55%的GMV，这样的数据在外界看来似乎并不健康。
过度依赖头部网红，知奕不知涵，再加上如涵网红的带货能力面临来自抖音、小红书、淘宝直播等新兴平台的冲击，没能跟上潮流或是如涵最大的败笔。
