恆順醋業發了三季報，抖一抖，是不是暴雷？是不是成為虛高的白馬股？是不是會走涪陵榨菜的走勢，小獵豹做一個恆順的三季報偏見+片面的截圖。
先給大家貼一下數據。2020年前三季度
營收約14.46億元，同比增長7.98%。
淨利潤約2.31億元，同比下降約8.85%。
單季度營收4.93億元，同比增長9.31%。
單季度淨利8139.32萬，同比下降25.34%。
醋類產品前三季度收入微增6.06%至9.6億元。
料酒收入提升27.33%至2.44億元。
簡單看，這個數據真的不盡人意。海天的三季報還沒出，但是海天作為5000億市值，中報的營收是116億，增速14.1%，對比之下，醋中“海天”或笑話了。
但也有亮點：對比中報數據
扣非淨利潤同比增長10.87%
銷售毛利率提高0.33%%到41.15%，但是19年三季度是44%
銷售淨利率提高0.27%到16.3%，但是19年三季度是19%
存貨週轉天數從94.65天提升92.89天。
存貨週轉率1.90次提高到2.91次。
其線上收入前九個月增長38.82%至1億元，但是金額少
食醋類（含白醋）產品實現收入9.6億元，同比增長 6.06%。這個增速就比19年的6.01%好一點點，但是遠低於18年行業整體的6.7%增速。
去年是新任董事長杭祝鴻上臺，當時多位大V發言表示萬事俱備只欠東風，杭祝鴻把2020年的目標定在再次提高，甚至有報道是14%（19年7.51%），這個三季報的數據看來恆順改革是不加速，這目標是遙不可及。
我們再看看恆順的歷史，
2001年恆順醋業上市，進入資本市場的恆順享受資本的“紅利”，就開始各種“高大上”投資光電產品，房地產，建築安裝等等，真是不務正業，回頭看，恆順為此付出慘重的代價，錯過調味品快速發展的10年，而海天和廚邦也因此一騎絕塵。
不信，你看看，用調味品中的醬油和醋做對比，因為海天還沒發三季報，就對比一下中報數據。
海天是醬油龍頭，市佔率在20%，恆順是食醋龍頭，市佔率在10%。在市佔率上，海天是恆順的2倍。
在營收體量上，恆順9.53億，海天119億，相差12倍。
市值上，海天現在5330億，恆順現在216億，相差26倍。
當然由於醬油和食醋市場空間有較大的的區別，不能相提並論。但在營收增長上，海天也將近恆順的2倍，不同的體量，增速都不如老大，只會差距越來越大。
所以，真的別動不動就告訴我，這個是醋中海天。
從目前看，小獵豹對於恆順的改革有點失望，我記得19年換管理層之後，根據鎮江市委的說法，恆順本次的一把手變化，主要是市委加強恆順的改革創新、提升名牌影響力，提高人的素質為目的。這說的太...，用業績驗證起來，真不夠打。
後面，我還是會繼續跟蹤，也是主要基於恆順的產品力、品牌力等核心競爭力在食醋行業中突出。同時食醋目前行業集中度低，家庭作坊佔比多，華東地區經濟基礎較好，消費升級疊加健康意識的提高，但恆順醋業在餐飲渠道能力、核心大單品等還有很大改進地方。
在未來，公司的增長點主要看深化產品和渠道策略，重點拓展華東區餐飲渠道，再逐步向外滲透。
附上：三篇恆順醋業的深度分析，
