恒顺醋业发了三季报，抖一抖，是不是暴雷？是不是成为虚高的白马股？是不是会走涪陵榨菜的走势，小猎豹做一个恒顺的三季报偏见+片面的截图。
先给大家贴一下数据。2020年前三季度
营收约14.46亿元，同比增长7.98%。
净利润约2.31亿元，同比下降约8.85%。
单季度营收4.93亿元，同比增长9.31%。
单季度净利8139.32万，同比下降25.34%。
醋类产品前三季度收入微增6.06%至9.6亿元。
料酒收入提升27.33%至2.44亿元。
简单看，这个数据真的不尽人意。海天的三季报还没出，但是海天作为5000亿市值，中报的营收是116亿，增速14.1%，对比之下，醋中“海天”或笑话了。
但也有亮点：对比中报数据
扣非净利润同比增长10.87%
销售毛利率提高0.33%%到41.15%，但是19年三季度是44%
销售净利率提高0.27%到16.3%，但是19年三季度是19%
存货周转天数从94.65天提升92.89天。
存货周转率1.90次提高到2.91次。
其线上收入前九个月增长38.82%至1亿元，但是金额少
食醋类（含白醋）产品实现收入9.6亿元，同比增长 6.06%。这个增速就比19年的6.01%好一点点，但是远低于18年行业整体的6.7%增速。
去年是新任董事长杭祝鸿上台，当时多位大V发言表示万事俱备只欠东风，杭祝鸿把2020年的目标定在再次提高，甚至有报道是14%（19年7.51%），这个三季报的数据看来恒顺改革是不加速，这目标是遥不可及。
我们再看看恒顺的历史，
2001年恒顺醋业上市，进入资本市场的恒顺享受资本的“红利”，就开始各种“高大上”投资光电产品，房地产，建筑安装等等，真是不务正业，回头看，恒顺为此付出惨重的代价，错过调味品快速发展的10年，而海天和厨邦也因此一骑绝尘。
不信，你看看，用调味品中的酱油和醋做对比，因为海天还没发三季报，就对比一下中报数据。
海天是酱油龙头，市占率在20%，恒顺是食醋龙头，市占率在10%。在市占率上，海天是恒顺的2倍。
在营收体量上，恒顺9.53亿，海天119亿，相差12倍。
市值上，海天现在5330亿，恒顺现在216亿，相差26倍。
当然由于酱油和食醋市场空间有较大的的区别，不能相提并论。但在营收增长上，海天也将近恒顺的2倍，不同的体量，增速都不如老大，只会差距越来越大。
所以，真的别动不动就告诉我，这个是醋中海天。
从目前看，小猎豹对于恒顺的改革有点失望，我记得19年换管理层之后，根据镇江市委的说法，恒顺本次的一把手变化，主要是市委加强恒顺的改革创新、提升名牌影响力，提高人的素质为目的。这说的太...，用业绩验证起来，真不够打。
后面，我还是会继续跟踪，也是主要基于恒顺的产品力、品牌力等核心竞争力在食醋行业中突出。同时食醋目前行业集中度低，家庭作坊占比多，华东地区经济基础较好，消费升级叠加健康意识的提高，但恒顺醋业在餐饮渠道能力、核心大单品等还有很大改进地方。
在未来，公司的增长点主要看深化产品和渠道策略，重点拓展华东区餐饮渠道，再逐步向外渗透。
附上：三篇恒顺醋业的深度分析，
