一、八月份鋼材市場回顧
八月份，國內鋼材市場先漲後跌、總體表現為全線上漲，具體呈現以下特點：
· 上旬和中旬鋼材市場均表現為上行，下旬開始出現回落；
· 螺紋鋼價格仍然是波動最大的品種，漲得多、跌得也多；而冷軋則是漲幅最大的品種，廣州市場冷軋更是比上月同期大漲14.8%；
· 本月現貨市場的變動基本上是跟隨期貨市場節奏走的，期貨上漲時現貨漲幅比期貨小；而期貨下跌時，現貨同樣沒有跌這麼多。所以，儘管本月現貨價格環比是上漲的，但熱軋和螺紋鋼期貨主力合約價格卻是下跌的；
· 原材料方面，國產鐵精粉和進口粉礦價格走勢出現了明顯背離，進口礦基本維持穩定，但唐山鐵精粉卻環比大漲12.6%；
· 不管怎麼說，本月黑色系最受關注的品種當屬焦炭。在焦炭環保限產利好的刺激下，焦化廠大幅提高焦炭出廠價，導致本月焦炭現貨價格環比大漲27.3%，相比較而言，焦炭期貨主力合約價格漲幅小得多，但也達到8.1%。
二、九月份鋼材市場走勢預測
8月下旬以來，鋼材期貨下行，並帶動現貨回調，這也是大家沒有預料到的，儘管大家都知道鋼廠利潤有1000元/噸以上，宏觀經濟在下滑，但鋼鐵環保限產，加上焦化環保限產聲勢過於浩大，加上鋼材庫存一直處於低位，普遍的觀點是鋼市只存在小漲和大漲的問題，根本不存在下跌的可能。但轉眼間，螺紋鋼和熱軋期貨已經下跌了近10%，螺紋鋼現貨也下跌了近100元/噸。9月份鋼材市場還會再跌嗎？
對此，我們認為：9月份鋼材現貨市場將延續目前下行的態勢，預計環比跌幅在2%左右。期貨可能會呈現震盪走勢。原因主要有：
就宏觀環境而言：
· 近期，中央政府在宏觀政策上有一些微調，似乎有放水和搞大基建的跡象，我們認為政府的初衷是為了防止經濟下滑過快，而不是刺激經濟增長。
· 中美貿易爭端對實體經濟的影響將會逐步顯現，且中美貿易爭端仍有進一步惡化的可能。9月份非常關鍵，特朗普政府有比較大的可能在9月份宣佈對我國2000億美元出口商品加徵關稅，儘管真正的實施可能在明年，但對整個市場心態的明顯會比較明顯；
· 基於美國經濟形勢和美聯儲的表態，美聯儲在9月份議息會議上宣佈年內的第三次加息的可能性相當大。這對大宗商品市場回升和國內經濟均會帶來負面影響。
· 不管是基於主動，還是被動上的原因，人民幣繼續貶值的可能性仍然存在。人民幣繼續貶值在短期內可能會有利於出口，但隨之出現的資金流出、國內通漲的問題同樣值得關注；
就下游需求而言：
· 據最新數據，8月份中國製造業採購經理指數（PMI）為51.3%，比上月上升0.1個百分點，顯示未來國內製造業呈現擴張態勢，這或許是季節性需求回升。
· 近幾個月以來，為應對中美貿易戰的衝擊，宏觀政策出現回調，市場資金面相對比較寬鬆，國家在基建和交通方面的投資在加大，不少項目重新起動。這將有助於抑制基建投資的下滑，對需求有一定支撐。但政府在房地產上仍然採取嚴控態度，預計9月份基建和房地產總投資仍將會小幅下滑。
· 得益於環保限產，鋼材社會庫存仍維持低位，但鋼廠庫存在回升。尤其是板材庫存持續上升，鋼廠訂單情況沒有改觀，供需壓力較大；
· 海關數據顯示，我國7月份出口鋼鐵588.6萬噸，同比和環比均下降15%左右。其中出口板材337萬噸，同比下降21.2%。這個降幅比鋼材總量下降幅度明顯要大，說明中美貿易戰對鋼材出口的影響已經在顯現。
就鋼材供給而言：
· 鋼鐵環保整治和環保限產仍然會持續推進，在需求總體變化不大的情況下，供給的釋放仍然受到制約，鋼材庫存量不會一下子就累積起來。
· 不過，9、10月份可以說是環保限產的真空期，復產的會增多，從9月份起才開始限產的規模相當有限。
就原材料成本而言：
· 鐵礦石方面，受環保限產的影響，鐵礦石總體表現偏弱，但近期鐵礦石結構分化明顯，球團礦和高品位粉礦、國產精粉大幅溢價，預計9月份這一結構分化的狀況還會持續，但鐵礦石總體市場會進一步走弱；
· 焦炭方面，政府有意通過控制焦炭產能來控制鋼產量，同時提高電爐鋼比例，優化鋼鐵產業佈局，加上焦炭的汙染遠大於鋼鐵。這個意圖是比較明確的，而且比較容易操作。所以，未來焦炭的重要性將大為提升，其對鋼價的影響已經不能小視。不過，在短期內影響沒有那麼大。限產也是逐步的，而且現在就全國來說，焦炭產能是明顯過剩的，開工率不到6成。9月份焦炭價格基本上沒有大的行情，預計將表現為：期貨止跌反彈，現貨補跌。
觀點與結論
從中期來看，也就是年底之前，鋼鐵行業面臨的宏觀環境將比上半年更為嚴峻，中美貿易爭端對實體經濟的影響將會體現，房地產投資肯定沒有上半年這麼好，基建最多也是降速趨緩。
現在鋼廠利潤這麼高，大量的合規產能和新增電爐鋼產能在不斷釋放，各鋼廠通過在鍊鐵、鍊鋼、鐵水預處理、爐外精煉各環節添加廢鋼來彌補限產帶來的原料不足問題。今年以來的各項數據表明，鋪天蓋地的環保限產政策和消息僅造成局部的供給不足或供給受限，並沒有導致供給真正的減少。
基於此，我們認為：九月份鋼材現貨價格可能會繼續下降，降幅在3%左右。市場在小幅休整後，於10月份國慶之後出現10%左右跌幅的概率較大，然後在冬季限產的推動下從11月初起再次反彈8%左右。
