鯨商(ID：bizwhale)原創 作者 |劉愉
金錢永不眠，京東永不閒。
據悉，京東目前正在安排赴港上市事宜，並且已經向港交所提交了上市文件，有報道稱京東擬發行5%股份募資規模250億港元。
但，參與赴港上市人員表示，“募資額還沒確定，上市規模要視市場環境而定。”
那麼問題來了，為何京東會選擇這個時候在港交所“二次上市”？其回港上市的意義是什麼？這一做法會給中國資本市場帶來怎樣的變化呢？鯨商試著來挖掘這些答案。
迴歸港股，京東”預謀”已久
其實京東不是第一次被曝出要在港交所上市，此前還有報道稱，京東原計劃定於今年一季度二次上市，但由於疫情的原因，不得不推遲。由此可以看出，該行動是早有“預謀”。
而京東一系列的人事調整早已為回港上市埋下伏筆，4月4日，劉強東卸任京東法人、執行董事、總經理等職位，由京東零售CEO徐雷接任執行董事、經理和法定代表人。李婭雲退出監事職務，由繆曉紅接任。2020年以來，劉強東已經卸任旗下近50家公司高管職位。
上個月京東發佈2019年財報，同時更新了該公司的股權結構——
劉強東持股15.1%，投票權為78.5%，劉強東通過位於英屬維京群島的公司Max Smart Limited持有京東14.8%的普通股，後者的投票權高達73.4%；以劉強東為唯一股東的Fortune Rising Holdings Limited的持股比例為1%，投票權為5.1%。騰訊全資子公司黃河投資仍是京東最大的外部股東，持股比例達17.9%，投票權為4.6%。此外，沃爾瑪對京東持股9.8%，投票權為2.5%。
目前京東發展情況如何？財報顯示，京東2019年的成交總額同比增長24%，首次突破兩萬億人民幣，全年淨營收5769億元，同比增長25%；淨利潤超預期達約122億元。活躍用戶數達3.213億。
疫情期間由於“封城”，其他物流無法運轉，京東自營模式體現了優勢，效果喜人，備受市場追捧，市值也迎來新的高峰，京東的業績也因此沒有受到摧殘反而受益。
“京東股價也是呈持續增長狀態，目前總市值651億美元。處於市場看好階段，至少一年之內不會改變。”互聯網分析師秋源俊二分析道。
截止到2019年12月底，京東流動資產1391億元，流動負債1400億元，流動資產無法覆蓋流動負債，資金的壓力要求京東必須尋找新的渠道進行融資， 光靠美國的單一融資渠道，其不確定風險較大。
“雖然京東已經開始盈利，但是對於它要發展的業務來說，是遠遠不夠的，京喜、物流等業務下沉市場，需要大量資金的投入”。秋源俊二解釋。
（來源：京東2019年度報告）
再者京東的業務市場主要在國內，國內的投資者對京東的商業模式、經營狀況瞭解得更及時和深入，關注度更高，更有意願去投資。
國外投資者很難感受中國的應用氛圍，並且不能及時瞭解京東的狀況，信息不對稱可能會妨礙京東的估值定價和交易，這也是京東回港上市的內在原因之一。
此外，鯨商曾聽聞一坊間八卦：2013年底，京東為次年赴美上市，曾在香港進行過一場路演，結果遇冷，機構投資者主要擔心沒有移動流量入口的京東走不遠。得知此事，騰訊、京東背後的共同投資人高瓴資本創始人張磊，撮合馬化騰、劉強東達成戰略投資、開放微信入口，讓京東後續上市的估值立即翻倍。
如今，京東迴歸港股上市，又會用什麼故事來征服香港投資者？
迴歸港股，條件已成熟
當前美國疫情氾濫成災，約有101萬例確診病例，
經濟發展停滯不前，此時回國上市是明智之舉。再加上瑞幸、愛奇藝等諸多中概股被做空，給中概股帶來了前所未有的信任危機，不瞭解中概股企業的美國投資者、證監會容易受此類事件的影響，以偏概全，會導致股價下落，得不到支持，為了避免受到單一市場的限制尋找其他市場。中美關係也會影響中概股在美國金融市場的發展，給在美上市的企業增加監管風險。此前，美國證監會主席也在媒體上公開警示中概股風險，稱“現在是暴風雨前的寧靜”。這是否預示著將有更多中概股被做空，也讓中概股公司感到不安。
而國內環境利好，港交所2018年4月發佈的“新規”生效後，香港交易所新增允許三類公司上市: 一類，尚未盈利的生物科技公司；二類，不同投票權架構(WVR)公司，且符合特定要求。
京東符合第三類，以大中華為業務重心的公司在港實現第二上市：可保留現行VIE結構及不同投票權架構，但需符合以下要求：1)市值大於400億港幣或市值大於100億港幣，且最近1個財年盈利不少於10億港幣；2) 2017年12月15日前在合資格交易所上市。
此前，阿里巴巴回港股上市時，港交所總裁李小加說：“我相信，今後還有很多浪跡天涯、周遊世界的中國公司將來都會陸續回家、回港。”
第三條讓在美上市的中概股迴歸成為可能，允許雙重股權結構公司上市，這就滿足了阿里、京東等公司同股不同權的需求。香港金融市場的持續開放為中概股提供了更多規避風險的可能性。
至於京東為什麼不選擇A股上市，也是很顯而易見的。一是A股的准入門檻高，規定條件較多，審核制決定了審核時間長，上市比較麻煩；二是同股同權的企業才能在A股上市。另外港股相對於A股來說更加成熟，對互聯網公司上市更加開放。
對於京東來說，要注意的是現階段疫情原因導致整個股市不好。海豚智庫創始人李成東認為，“股票發行的時候是不是有投資機構去追，也是個很大的一個挑戰。目前來看，京東美股表現還可以，回港股有好的表現，問題應該不大，主要看資本市場的波動情況。”
能掀起中概股迴歸潮？
阿里巴巴於去年11月回港上市，迴歸首日總市值超過4萬億港幣，直到今天，港股市值也保持在4.23萬億。
當時招股書披露，阿里發行了5億股新股，另有7500萬股超額認購權，按照176港元的定價，公司最多在港集資約合130億美元，用於發展零售批發等核心業務、生活服務、數字媒體及娛樂業務。
近日，阿里又入股韻達，將“四通一達”全都收入囊中，也算為中概股回國開了一個好頭。
（資料來源：萬得資訊、彭博資訊、中金公司研究部）
從京東身上可以看到有阿里類似的操作：阿里是去年雙十一前造勢，而後上市，這次京東也選擇618的節點上市，而在阿里上市前，馬雲退位，張勇接任阿里CEO。日前，劉強東也卸任京東法人、執行董事、總經理等職位。當然，純屬偶然可能性更大。
京東迴歸港股可以擴展融資渠道，像前面提到的京東將來對下沉市場以及物流的投入，需要很大一筆資金，
在香港二次上市可以拓寬投資者群體，從而獲得更多資金週轉。其次，因為各個市場的流動性等指標不同，兩地上市可以避免單一市場的波動對股價造成負面影響，平衡單一資本市場的風險，有利於京東的股價穩定。如果某一市場出現狀況，京東可以考慮把股份調配至另一市場。
對於香港股市來說，阿里、京東等中概股迴歸能夠增加港股交易量，活躍香港股市，可以提高香港股市在全球資本市場的影響力與競爭力，並且吸引更多互聯網企業以及同股不同權企業來香港上市。近日，有關百度、攜程、網易等互聯網公司，有意回港上市的消息也越來多。
京東回港上市會不會加快中概股回國的速度？港交所還會不會為中概股加大開綠燈的口子？李成東補充道，雖然京東回港上市可能會加速中概股港股上市，但是很多公司其實都有自己的計劃。
