今天白酒股大漲，中證白酒指數（399997）漲1.98% ，創歷史新高。大爺就是大爺，大家應該也發現了，市場風格的切換似乎對白酒股不起什麼作用。
科技醫療消費漲的時候，白酒漲。銀行地產保險漲的時候，白酒漲。甚至市場下跌的時候，白酒還在漲。總能找到原因，利好茅臺。
陷入困境昔日的白酒老三--洋河股份，昨晚披露第三季度報，公司前三季度營收189億，同比增長-10.35%。淨利潤71.9億，同比+0.55%。單看第三季度淨利潤為17.8億，同比+14.07%。
白酒老三的利潤出現拐點，疑似困境反轉。不過洋河股份的股價已經創新高，機構已經通過調研提前掌握數據。
我昨晚看數據的時候也發現了，洋河股份第三季度十大流通股東里面，咱們銀河戰艦組合的易方達藍籌精選，號稱易方達巴菲特的張坤，已經在第三季度加倉洋河股份，持有約2600W股。張坤另外一隻叫易方達中小盤的基金，同樣也加倉了，位列第八大流通股東。
數據來源：WIND
張坤的易方達藍籌精選基金在今年二季度的時候，只持有約630W股的洋河股份，這次加倉幅度非常大。
當時630W股的洋河股份就已經佔基金淨值3.6%，我拍大腿粗算一下，這輪加倉可能加到8-10%，接近公募基金單隻股票持倉10%的最高上限。
數據來源：WIND
不過機構對洋河股份的未來產生分歧，易方達藍籌精選雖然在第三季度對洋河股份大幅加倉，但洋河股份第三季度的基金持倉股數繼續輕微下降，說明其他機構/基金是減持了洋河股份。
數據來源：WIND
前段時間有朋友問我，白酒現在應該是買還是應該賣？
我們來算一筆賬。按照WIND上的盈利預測，白酒指數未來的盈利增速約20%。為了計算方便，我假設2020年白酒指數每股盈利1元，目前白酒指數的PE估值約是50倍。
數據來源：WIND
假設後面四年白酒指數的盈利都穩定增長20%，假設估值逐步恢復到合理水平，從50倍跌回35倍，2024年末的股價（不計算分紅）是72.58元，持股年化收益率（不做T，不算打新）7.74%。
當然，假設其他條件不變，如果白酒的估值能夠維持在50倍PE，不承擔估值修復的損失，持股年化收益率（不做T，不算打新）15.7%。
再來一個，假設其他條件不變，如果白酒的估值不僅沒有下跌而且還上漲到70倍PE，持股年化收益率（不做T，不算打新）
23.76%。
為了做個對比，我們再來算算銀行指數。按照WIND上的盈利預測，銀行指數未來的盈利增速約7%。為了計算方便，我同樣假設2020年銀行指數每股盈利1元，目前銀行指數的PE估值約是6.5倍。
假設後面四年銀行指數的盈利都穩定增長7%，如果銀行指數的估值維持在6.5倍PE，2024年末的股價（不計算分紅）是8.52元，持股年化收益率（不做T，不算打新）5.56%。
當然，假設其他條件不變，如果銀行的估值能夠修復到8倍PE估值，持股年化收益率（不做T，不算打新）
10.05%。
看完這五個表格後，咱們大家來思考三個問題：
1、相比之下，是白酒股持續維持20%高增長更容易，還是銀行股維持7%增長更容易？ 盈利預測畢竟只是預測，如果最終沒有實現20%增速，估值中樞就會崩塌，殺估值，白酒股的收益率就無法保證了。
2、相比之下，是50倍PE的白酒股繼續拔高估值容易，還是6.5倍銀行股修復估值更容易？如果白酒股不能繼續拔高估值，那麼未來就只能賺業績增長的錢，年化收益率23.76%就很難了。
3、市場對白酒和銀行已經寄予了不同的期望。白酒就相當於是一個在2020年期末考考出90分的優秀生。銀行就相當於是一個在2020年期末考考出不及格的吊車尾。是白酒考出滿分再創佳績容易，還是銀行成功及格容易？（業績超預期）
具體哪一年我忘記了，有一年高考作文題目，就是讓考生按照下圖漫畫材料寫文章。這幅圖非常有意思，正好解釋了為什麼最近一些優秀的龍頭股股價突然閃崩，大家可以細品一下。
大爺始終是大爺，白酒股價這幾年確實牛批，除了因為盈利持續增長之外，還有估值中樞不斷拔高的助攻。白酒指數在2015年牛市的時候，不過25倍PE估值。2018年的時候，白酒PE估值漲到了40倍。今天，白酒PE估值已經接近50倍。
數據來源：WIND
流水的空軍，鐵打的白酒。神話至今仍未被終結。。。
