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纳斯达克综合指数从2009年3月1265点至2019年7月最高8339点，10年时间上涨了5.6倍，平均每年上涨幅度不算大，但基本上连续10年都是平稳上涨。
不得不感叹，给人一种稳稳的幸福啊！多期待我们也能有一天，稳稳的幸福！
稳稳的幸福
陈奕迅 - 稳稳的幸福
从上图纳斯达克90年代末期至今走势，主要经历了三轮牛市， 近三十年来的第一轮美国科技股牛市主要靠估值驱动，当时在90年代初美国经济复苏的背景下，领涨板块是由总统克林顿提出并上升为国家战略的互联网新兴科技产业行业，随后90年代末亚洲金融危机爆发，美联储为了对冲连续降息，加速了纳斯达克泡沫上涨。
纳斯达克指数从1990年低点到2000年高点，指数上涨了超过13倍，个股很多涨幅几十倍，甚至上百倍。而且当时不管公司业绩好的坏的科技公司，都是涨的一塌糊涂。
这轮牛市主要靠估值快速提升，带来的泡沫上涨，随后纳斯达克在两年时间光是指数就下跌了近80%，从当时2000年最高5100多点跌到了2002年的1100多点，很多个股跌的几乎一文不值，有些投资者倾家荡产。
而2000年纳斯达克创下的5132高点，后面也花了15年时间偿还才在2015年突破创出新高。2000年的纳斯达克泡沫这一段像不像2007年我们的上证指数泡沫和2015年的创业板指数泡沫？
第二轮纳斯达克牛市主要靠盈利驱动，起点于2002年1100多点的低点，止于2007年2800多点的高点，当时由于次贷危机爆发，美股牛市中途被迫终止。
第三轮也就是现在这轮纳斯达克牛市，启动于2009年1200多点，当时由于2007年次贷危机问题严重，人们极度恐惧，纳斯达克估值被杀到历史罕见的20倍市盈率以下，随后在一连串救市和经济刺激之下，纳斯达克开启了至今长达10年的牛市。
我们从上图看看纳斯达克2003年至今估值的变化情况，纳斯达克经历2000年科技泡沫后，随后的两轮牛市里，估值相对波动没有以前大，表现的平稳了很多。
从上图看，最近15年时间，纳斯达克TTM市盈率主要在20倍市盈率至40倍市盈率之间波动，总体来看纳斯达克科技股估值不算低，但也不是高的离谱。
我们把纳斯达克的指数走势和纳斯达克估值变化图放在一起对比会发现，2009年至今的这轮10年大牛市，虽然指数涨了几倍，但是估值从20倍左右提升到现在30倍附近，提升幅度只有50%左右。
因此可以看出，纳斯达克指数的10年长牛上涨，除了估值的提升，最主要是纳斯达克相关上市公司的业绩增长带动长牛。
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我们再把A股上证指数和估值变化图放在一起对比，剔除银行等特殊权重的影响，发现我们的历史3轮牛市，主要靠估值提升的变化推动指数短期暴涨。
我们05年至07年牛市，从998涨到6124点，涨了5倍多，只用了2年多点。我们08年10月到09年8月从1664到3400多点，涨了1倍多用了不足1年。我们2014年下半年2000多点启动全面牛市，到2015年上半年结束5178点，涨了1.5倍左右，用了不足1年。
然而，纳斯达克这次涨了5倍多，用了超过10年，同时看这10年纳斯达克估值变化，10年里估值只提升了50%，而我们每次牛市，短时间里估值就快速翻倍甚至更多。
很显然纳斯达克10年牛市，靠的是很多优质上市公司，持续不断的提升业绩，同时市场缓慢上涨，通过长时间业绩增长化解股价上涨带来的估值提升，从而在估值稳定情况下，形成的10年长牛。
通过这个启示，我们要想做到长牛，就需要一方面是提升上市公司质量，让那些更多业绩持续增长的优质公司，通过业绩增长推动股市上涨，而将那些垃圾公司堵在市场之外或者淘汰掉。另一方面是我们自身对市场的认识和人性情绪的控制，不能牛市一哄而上，熊市又树倒猢狲散，造成市场短期暴涨暴跌，牛熊周期明显缩短，形成牛短熊长。
我们的市场才建立近30年，各方面和200年历史经验的美股还有差距，要做到这两点，形成10年慢牛，我觉得还是很难，道阻且长，短时间难以奢望，还需要不断努力和时间洗礼。
