在長期的投資過程當中，比如說時間週期是二十年，二十年是什麼概念？就是在這麼長的週期裡面你一定會遭遇若干次的熊市，或者是某些極端的情況，所以出現若干較大虧損的風險始終是存在的。
一筆投資，每年增長15％，好像聽上去也一般般。但放到二十年，我們可以增長15倍，明白這個表格每年15％的複利它是一個什麼水平啊？它是一個大師級的水平。如果我們把投資週期拉長到二十年，能夠達到15％複利的實際上在全球都沒有幾個人。我們知道巴菲特，我看到的他有52年的投資記錄，他的收益率是多少？19％，這已是神一樣的回報了。所以說我們做投資一定要改變觀念，不是說今天我買了一隻股票，明天我就要漲停，今年我要賺幾倍幾倍。如果要長期投資你首先要確定如何在市場中能不能生存下來並控制好風險。
二十年，穿越這麼長的歲月以後，真正能夠實現財富增長的一個關鍵點在什麼地方？
剛才我說了兩點，第一個你要控制大的風險對你淨值的殺傷力，第二個你在長期的投資過程當中要控制虧損的次數、如果發生了虧損還要儘量控制虧損的程度。巴菲特在52年有投資業績記錄的過程當中，真正可怕的記錄是他在控制虧損的次數和幅度；巴菲特伯克希爾的統計表上（當然不是他的一個股票的表現，而是他淨值的一個表現）在52年的投資過程當中，只出現過兩年的虧損，我感覺這才是神一樣的記錄，恐怕是很難被打破的一個記錄。而且他虧損的兩年中一年只有百分之6點幾，一年只有百分之9點幾，虧損的幅度都是很有限的。巴菲特大家都把他當成一個股神來看待，實際上你看一看他的那個收益率，在52年當中他收益率最大的一次只有百分之50幾，也就是說他超過50％的收益率在他超過50年的投資歷程當中只出現過一次，而且還沒有超過60％。他的財富增長有一個堅實額基礎：控制了虧損的次數及幅度。他增長的這個過程並沒有什麼誇張的要增長多少倍多少倍，財富是要在穩定的基礎上，在一個控制風險的基礎上才能穩步增長。
我覺得做投資我們的思路是不是要改變一下？
第一個我們把週期稍微拉長一點，第二個我們把注意點是不是要換一換：從獲取收益轉換到迴避虧損。當我們把這個角度換了以後對我們長期的投資收益是非常有好處的。
這個地方我還要特別提一下第一欄表格，我們十年50％，十年-20％，可能有的朋友會說我為什麼不可以長期50％呢？為什麼50％以後接下來就是比較大的一個回撤呢？ 實際上這是一個非常符合客觀現實的情景，剛才我說了一個大起大落，“大起”的背後它隱含著“大落”的風險因素，我們每年看基金的所謂收益率，因為國內、包括國外，它每年都要排名，往往都是今年的前十名在第二年它可能會出現在後十名，或者是繼續出現在前十名，為什麼會出現這種現象？ 因為所謂的好業績、超高的業績，它一定是用極端手段取得的，比如說單股重倉、或者押某一個行業、或者頻繁的輪動，甚至風險再高點加一些槓桿等等，業績要超常的好，一定是用極端的手段或策略，但是極端的手段或策略它都隱含有極端的風險，所以說頭一年大賺，第二年就是大虧，實際上幾年下來收益率平平淡淡。
我覺得我們在評估我們自己的收益率，在評估基金經理的收益率的時候，一定要拉長週期。在國內我看了一下，可能複利收益率能夠在15％以上，不要說二十年，我們就以十年的週期來看，能找到幾家？實際上很多瘋狂的基金，越是瘋狂的、收益率越好的基金，我自己判斷它的生命週期可能就越短，因為它始終靠著一個極端的策略謀取高收益率，在潛在的風險沒有爆發時它可能一直往上升，而且這個生長幅度可能很快，但是一旦風險爆發，回撤的幅度一定是巨大的。
所以這個又回到我們剛才所說的關於負複利的第一個因素，一旦出現了較大的虧損，那麼對長期複利收益率的影響是很大的。這個地方我特別強調一下，比如說某一年我們虧損了30％，你一定不要認為只是這一年你虧了30％，你應該把它看成在這之前你所有積累的財富虧了30％，複利是利滾利，但是一旦虧損起來，實際上你以前所有的利潤都會承受虧損，所以投資大師說不要虧損。二十年前我們就看到這句話，但作為我來說真正理解它，真正把它融入我的投資體系，真的是花了一二十年時間。所以我們在一起交流，通過這種方式能不能用更快的速度來接受這樣一些理念觀念，那麼在我們長期投資的過程當中，我們就可以少犯一些錯誤，少走一些彎路。
