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核心觀點：2019年銷售反彈，疫情帶動2020年Q1批簽發高增長
➢ 新冠疫情帶動2020年Q1批簽發高速增長。血液製品(尤其是靜丙和白蛋白)在新冠的防治中發揮了重要作用， 疫情期間，除血液製品企業加緊生產外，國家藥監局也“對臨床急需的靜注人免疫球蛋白(pH4)、人血白蛋 白等血液製品，在企業自檢時同步進行批簽發”，使得2020年Q1相關品種的批簽發量均有大幅增長，其中靜 丙同比增長96%、白蛋白同比增長75%，因子類產品中，纖原批簽發進一步下滑，2020年Q1同比減少8%。
➢ 血液製品2019年終端銷售反彈。2019年，血液製品樣本醫院整體收入73.61億元，同比增長20%，相比於 2017-2018年，增速顯著恢復。在經歷了2017年的渠道庫存積壓以及2018年的庫存逐步消化週期後，血液制 品行業在2019年出現拐點，以人血白蛋白為代表的大品種迎來複蘇(42.31億元，+24%)。
➢ 血液製品行業2020年Q1整體經營穩健，長期空間廣闊。儘管醫院整體診療業務階段性受到疫情較大沖擊， 導致血液製品銷售受到影響，但在新冠疫情防治帶動下，血液製品行業內公司2020年Q1經營整體平穩:華蘭 生物(營收6.78億元，同比下降2.62%，歸母淨利潤2.47億元，同比下滑4.71%)、天壇生物(營收7.58億元， 同比增長7.33%，歸母淨利潤1.32億元，同比增長0.2% )。本次抗擊疫情中，血製品亮眼表現，公眾認知度 顯著提升，對於中長期採漿有利。更值得期待的是，靜丙在疫情中的廣泛應用，將會對醫生認知起到促進提升 作用，利於靜丙的臨床價值進一步被髮掘，未來有望成為行業增長的重要驅動力。
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（報告觀點屬於原作者，僅供參考。報告來源：信達證券）
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