新浪財經訊2020年美國中部時間5月2日，一年一度的巴菲特股東大會在今日順利召開，由於受到新冠肺炎疫情影響，以往的五萬股東的會議也改為通過網絡直播的形式進行。新浪財經在會議結束後第一時間採訪到了GMBP Capital創始人&CEO陳赫(Howard Chen)先生。他在採訪中表示：要用看待新的投資格局和模式的視野去判斷伯克希爾未來繼承人的可能性。
他在採訪中表達了以下重點：
生物科技和醫療依然會是未來的大趨勢；
疫情後的經濟影響不會太久，迴歸會呈W型，有波動但可以逐漸恢復；
巴菲特早在1989年便在航空股上吃過虧；
已經在尋找新的投資方向，他的投資模式也在發生變化；
伯克希爾公司未來的傳承方式應該以職業經理人組合形式發展，各取所長。
以下是採訪實錄：
新浪財經：今年是伯克希爾公司第一次在線上舉辦股東會。據瞭解，您已連續十年實地到美國內布拉斯加州奧馬哈市參加“巴菲特股東大會”。這一次與往常不同，通過遠程觀看會議，您的心情如何？本次巴菲特在會上提到哪些話題你比較關注？
陳赫：這次股東大會改為線上模式應該是歷史上第一次。巴菲特股東大會由1981年的十幾二十個人發展到去年將近五萬人的盛會，現在變成了線上會議，但或許關注的人會較以往更多，單是新浪的平臺就有可能打破它本身幾倍，甚至幾十倍的流量—所以這是一個壞事情，但也可能是一個好事情。有遺憾，但是我們還是可以保質保量的學到新的投資理念還有巴菲特股東大會里大家關注的話題。
新浪財經：您在過去的一些採訪中提到，生物科技和醫療將會是一個大趨勢，今年的新冠肺炎來勢洶洶，您認為這個會對生物科技醫療方面產生什麼樣的經濟影響呢？
陳赫：其實在三年前我就提過這個觀點。這個觀點是從第二次世界大戰嬰兒潮開始的，因為科技的發展，這部分人的平均壽命增加了十年，所以這一批中老年人他們對於養老和醫療的需求是相當龐大的。第二個就是我們的生活水平越來越高，但伴隨著的是空氣汙染等對於環境的影響。這對人的生活質量也會產生影響，比如健康問題，包括我們這次已成為公共危機的新冠病毒。醫療醫藥每年的支出是高於很多其他生活開支的，所以醫療和教育可以說是在未來五年到十年公共支出跟個人支出當中會佔據比較大的比重，這也就意味著這將會是未來的一個大趨勢。
新浪財經：討論到疫情產生的經濟影響，我們可以明顯感受到今年整體的美國股市也好，市場經濟也好確實是進入到了一個受到了衝擊的狀態，你認為在今年疫情之後，整體經濟會呈現出V型迴歸還是U型迴歸呢？
陳赫：我覺得V型是不太可能的，但U型也是太悲觀了的，客觀來看應該會是W型。在迴歸的過程中一定會有波動的階段，巴菲特先生今年也拿了1929年的數據來對比第二次世界大戰，2007年的金融危機和石油危機，那時道瓊斯衰減了百分之五十，兩年以後還持續下降了百分之八十三，但最終它還是恢復了。一年叫計劃，三年叫規劃，我認為影響可能就是在這個“計劃”和“規劃”之間。畢竟它並不是全方面的影響著經濟，現在科技行業還是比較穩定的，我們不能太樂觀也不需要太悲觀，巴菲特先生今天說，“我們要相信我們這個社會有那麼多聰明的人一起去努力工作，我們能夠解決這個問題。”
新浪財經：談到金融危機，大家都會非常焦慮和恐慌，但過去巴菲特一直是堅持著他的投資理念—“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪“，包括在上一次金融危機期間他曾大舉購買股票。但今年芒格也在採訪中表示他和巴老相較於過去，現在更保守了。您是否認為今年巴菲特的投資過於安靜了？
陳赫：其實也不是，前年他就開始投航空股，今年一月份他就開始減持了。這中間他也是虧了大概百分之四十多，對航空領域他還沒有抓到這個週期性。巴菲特其實之前在航空領域也犯過錯，1989年的時候他出資3.58億購買一家航空公司的股票，兩年以後他在股東信中寫了一句非常憤怒的話，他說：如果你想成為百萬富翁，那麼你就拿出一個億去買股票。巴菲特拋售他認為會受疫情影響的航空股，其實也是他應對的策略之一。他現在還沒有新的舉動，這有可能是因為和保守的投資者一樣，他認為現在正處於波動的階段，還沒有到可以入手的時候。
值得注意的是，巴菲特的投資方式與眾不同，他常有的操作方法是買進這個公司，然後私有化，接著降低槓桿。這兩三年讓他能夠扣動扳機的產業越來越少了，可以看出他的投資風格也一直隨之改變。去年開始巴菲特推崇先鋒基金模式，今年他身體力行，購買了先鋒100的指數，這也可以看出他開始逐漸認可這種指數型的投資方向。至於他會不會大面積地去改變這種投資模式，現在還在觀望中，但至少他已經開始嘗試了。
新浪財經：正如二月份發佈的股東信裡說的一樣，在今年的股東大會中，我們看到巴菲特的老搭檔查理-芒格沒有出席，非保險業務副董事長格雷格-阿貝爾(Greg Abel)則代替了他的位置。如果他作為接班人，你看好他嗎，他的優勢是什麼？
陳赫：伯克希爾哈撒韋不是單純一個投資公司，也不僅僅是一個基金。實際上現在它買進的公司私有化佔比很大，我們可以定義它是一個投資，基金加實業公司。這個世界上就只有一個巴菲特，他所擁有的經驗和經歷是不一樣的。我們希望再找到一個像巴菲特這樣的人是不太可能的，就像再找一個芒格一樣。既然是職業經理人的模式來發展，那就會有搭檔，比如兩個，三個或者五個人組成的團隊，每個人負責一個部分，各取所長。
而格雷格-阿貝爾，作為一個管理非保險業務才兩年的負責人，要去承擔伯克希爾幾千億的投資，還要傳承巴菲特的東西我覺得是有一定的難度的。投資是門科學，一個人不可能精通每一門學科，尤其是最近的20年來，投資的格局和模式發生了深刻的變化。大家都說，巴菲特的投資維持了幾十年百分之二十多的收益，但如果不看它那個槓桿的話，其實它的收益只有百分之十三左右。它的規模幾十年才幾千億，可是像華爾街有很多大的基金十幾二十年久已經有幾萬億了。
巴菲特一個人的投資模式並不能代表全球的投資模式，我們要根據現在的投資格局和變化去分析誰能夠承擔的更好。像巴菲特買指數基金的方式，就是把投資的方法和產品的設計能力轉嫁給了第三方，未來的職業經理人以後也許並不會完全地按照巴菲特這個模式去做，這也是一種風險降低的方式。傳承並保持過去的效益是一個難題，所以我想未來職業經理人以多人組合方式更好，但會不會這麼做，沒有人知道。
新浪財經：你認為格雷格-阿貝爾所負責的非保險業務在未來的投資裡會有什麼樣的變化嗎？
陳赫：肯定會有變化的。巴菲特公司成功的地方就是將保險和非保險結合，也就是資金端的問題還有投資產品端的問題。保險可以產生利率較低的資金源，而怎麼投資，怎麼提高收益率來涵蓋保險的支出是產品端的問題。一個人要同時把這兩方面做好是比較艱鉅的任務。
格雷格-阿貝爾能不能做好投資端呢？他作為副總裁僅僅兩年，很多東西通過更長的時間來評估得出他能不能延續巴菲特的投資理念。這麼大體量的投資公司，有很多實業，它的既有模式不是想改就能改的。想要改變整個公司的策略，我相信內部的股東會還有管理層還是會去考慮到這個風險性的。這個傳承的人未來一定是站在集體的角度去做決策，一起承擔風險的基礎上的。
(新浪財經特約記者莊雅敬編輯黃大猷攝影剪輯吳澤明發自奧馬哈)
