一
致敬作者：
《股票大作手操盤手》作者傑西.利弗莫爾；
生卒：1877年07月26日-1940年11月；
出生地：美國麻州；
榮譽：投機之王，最偉大的交易員，華爾街傳奇人物。
二
全書題要：
第一章 投機，是一項挑戰
第二章 何時入場才是好時機
第三章 追隨領頭羊
第四章 到手的錢財
第五章 關鍵點
第六章 百萬美元的大錯
第七章 三百萬美元的盈利
第八章 利弗莫爾市場要訣
第九章 規則說明
第十章 關於利弗莫爾市場要訣的圖表和釋義
三
股經有道解讀：
1、買什麼？
“追隨領頭羊：集中注意力研究當日行情最突出的那些股票。如果你不能從領頭的活躍股票上贏得利潤，也就不能在整個股票市場贏得利潤。”
——買活躍、龍頭股。
“你要盡力預期這消息在一般投資大眾心目中的心理效應。心理效應往往是我們和專家們刻意迴避的地方，我們往往過於關注消息本身，而不是專注消息對大眾的心理影響。我們往往以市場消化一切消息為由，而拒絕認為消息對大眾心理的影響。”
——交易事件驅動的個股，短期股價大幅波動是事件驅動的結果。
2、買多少（怎麼買）？
“還要牢記，在股票市場上攤子鋪得太大、四處出擊也是很危險的。我的意思是，不要同時在許多股票上都建立頭寸。同時照顧幾隻股票尚能勝任，同時照顧許多股票就不勝負荷了。我在幾年前曾犯過此類錯誤，付出了沉重代價。”
——集中持股。
“應當指出，這些一般交易準則並不是多餘的。太多的投機者聽憑衝動買進或賣出，幾乎把所有的頭寸都堆積在同一個價位上，而不是拉開戰線。這種做法是錯誤而危險的。
請允許我們假定，你想買進某種股票 500 股。第一筆先買進 100 股。然後，如果市場上漲了，再買進第二筆 100 股，依此類推。後續買進的每一筆必然處在比前一筆更高的價位上。
同樣的原則也應當應用在賣空的時候。除非是在比前一筆更低的價位賣出，否則絕對不要再賣出下一筆。就我所知，如果遵循這一準則，比採取任何其他方法都能更加接近市場正確的一邊。原因就在於，按照這樣的程序，所有的交易自始至終都是盈利的。你的頭寸的確向你顯示利潤，這一事實就是證明你正確的有力證據。
根據我的交易慣例，第一步，你需要估計某個股票其未來行情的大小。第二步，你要確定在什麼樣的價位入市，這是重要的一步。研究你的價格記錄本，仔細琢磨過去幾星期的價格運動。事前你已經認定，如果你所選擇的股票果真要開始這輪運動，則它應當到達某個點位；當它果真到達這個點位時，正是你投入第一筆頭寸的時刻。
建立第一筆頭寸後，你要明確決定在萬一判斷錯誤的情況下，自己願意承擔多大的風險金額。如果根據這裡介紹的理論行事，也許會有一、二次你的頭寸是虧損的。但是，如果你堅持一貫，只要市場到達你認定的關鍵點就不放棄再次入市，那麼，一旦真正的市場運動開始，你就勢必已經在場內了。簡而言之，你不可能喪失機會。
然而，謹慎選擇時機是絕對必要的，操之過急則代價慘重。”
——試倉、金子塔式加碼法。
3、什麼時候買？
“不論何時，只要耐心等待市場到達我所說的“關鍵點”後才動手，我就總能從交易中獲利。
為什麼？
因為在這種情況下，我選擇的正是標誌著行情啟動的心理時機。我永遠用不著為虧損而焦慮，原因很簡單，我恰好在準則發出信號時果斷行動，並根據準則發出的信號逐步積累頭寸。之後，我唯一要做的就是靜觀其變，任由市場自動展開行情演變的過程，我知道，只需如此，市場自身就會在合適的時機發出信號，讓我了結獲利。任何時候，只要鼓起勇氣和耐心等待這樣的信號，我就能按部就班，從不例外。我的經驗始終如一地表明，如果沒有在行情開始後不久就入市，我就從來不會從這輪行情中獲得太大的收益。原因可能是，如果沒有及時入市，就喪失了一大段利潤儲備，而在後來行情演變過程中，直至行情終了，這段利潤儲備都是勇氣和耐心的可靠保障，因此是十分必要的--在行情演變過程中，直至行情結束，市場必定會不時出現各種各樣的小規模回落行情或者小規模回升行情，這段利潤儲備正是我不為之所動、順利通過的可靠保障。”
——關鍵點買入法，上升趨勢形成確認點。
4、什麼時候止盈？
“正如市場在適當時機會向你發出正面的入市信號一樣，同樣肯定，市場也會向你發出負面的出市信號--只要你有足夠的耐心等待。“羅馬不是一天建成的，”沒有哪個重大市場運動會在一天或一週內一蹴而就。它需要一定的時間才能逐步完成發生、發展、終結的整個過程。在一輪行情中，大部分市場運動發生在整個過程的最後四十八小時內，這是最重要的持有頭寸的時間，也就是說，在這段時間內一定要持有頭寸、處身場內。這一點很重要。”
——市場發出負面的出市信號。
“不要讓這個股票失去新鮮的味道。你已經取得了漂亮的賬面利潤，你必須保持耐心，但是也不要讓耐心變成約束思路的框框，以至於忽視了危險信號。
這個股票再次開始上升，前一天上漲的幅度大約 6 到 7 點，後一天上漲的幅度也許達到 8 到 10 點——交易活動極度活躍——但是，就在這個交易日的最後一小時，突如其來地出現了一輪不正常的下探行情，下跌幅度達到 7 到 8 點。第二天早晨，市場再度順勢下滑了 1 點左右，然後重新開始上升，並且當天尾盤行情十分堅挺。但是，再後一天，由於某種原因，市場卻沒能保持上升勢頭。
這是一個迫在眉睫的危險信號。在這輪市場運動的發展過程中，在此之前僅僅發生過一些自然的和正常的回調過程。此時此刻，卻突然形成了不正常的向下回調——這裡所說的“不正常”，指的是在同一天之內，市場起先向上形成了新的極端價位，隨後向下回落了 6 點乃至更多——這樣的事情之前從未出現過，而從股票市場本身來看，一旦發生了不正常的變故，就是市場在向你閃動危險信號，絕對不可忽視這樣的危險信號。
在這個股票自然上升的全部過程中，你都有足夠的耐心持股不動。現在，一定要以敏銳的感覺向危險信號致以應有的敬意，勇敢地斷然賣出，離場觀望。”
——極端的、不正常的回調就是要注意的止盈信號。
5、什麼時候止損？
“不合格的投機者犯下各色各樣的大錯，真是無奇不有。我曾經提出警告，對虧損的頭寸切不可在低位再次買進、攤低平均成本。然而，那恰恰是最常犯的錯誤。數不清的人在一個價位買進股票，假定買入價為 50 ，二、三天之後，如果看到可以在 47 再次買進，他們的心就被攤低成本的強烈慾望攫住了，非在 47 另外再買一百股、把所有股票的成本價攤低到 48.5 不可。你已經在 50 買進 100 張股票，並且對 100 股 3 個點的虧損憂心忡忡，那麼，到底憑什麼理由再買進一百股，當價格跌到 44 時雙倍地擔驚受怕呢？到那時，第一次買進的一百股虧損 600 美元，第二次買進的一百股虧損 300 美元。
如果某人打算按照這種經不住推敲的準則行動，他就應該堅持攤低成本，市場跌到 44 ，再買進 200 股；到 41 ，再買進 400 股；到 38 ，再買進 800 股；到 35 ，再買進 1600 股；到 32 ，再買進 3200 股；到 29 ，再買進 6400 股，以此類推。有多少投機者能夠承受這樣的壓力？如果能夠把這樣的對策執行到底，倒是可行的，但那需要多少錢？誰有這麼多錢？。上例列舉的異常行情並不經常發生。然而，恰恰正是對這種異常行情，投機者必須始終保持高度警惕，以防災難的降臨。
因此，儘管有重複和說教之虞，我還是要強烈地敦促你不要採取攤低成本的做法。”
——第一筆買進後，股價沒有如期上漲並且出現了下跌，就應該止損了。
6、資金管理（留存部分利潤）
“投機者應當將以下這一點看成一項行為準則，每當他把一個成功的交易平倉了結的時候，總取出一半的利潤，儲存到保險箱裡積蓄起來。投機者唯一能從華爾街賺到的錢，就是當投機者了結一筆成功的交易後從賬戶裡提出來的錢。
每當投資者或投機者有一段時間連續一帆風順後，股票市場總會施放一種誘惑作用，使他變得或者麻痺大意，或者野心過度膨脹。在這種情況下，要靠健全的常識和清醒的頭腦才能保住已有的勝利果實。不過，如果你能毫不動搖地遵循可靠的準則行事，那麼得而復失的悲劇就不再是命中註定的了。
我回想起一天我在棕櫚海灘度假的往事。當我離開紐約時，手裡還持有相當大一筆賣空頭寸。幾天之後，在我到達棕櫚海灘後，市場出現了一輪劇烈的向下突破行情。這是將“紙上利潤”兌現為真正金錢的機會--我也這麼做了。
收市後，我給電報員一條短信，要他通知紐約的交易廳立即給我在銀行的戶頭上支付一百萬美元。那位電報員幾乎嚇得昏死過去。在發出這條短信之後，他問我他能否收藏那張紙條。我問他為什麼。他說，他已經當了二十年的電報員，這是他經手拍發的第一份客戶要求經紀商為自己在銀行存款的電報。他還說道：“經紀商在電報網上發出成千上萬條電報，要客戶們追加保證金。但是以前從沒人象你這麼做過。我打算把這張條子拿給兒子們看看。”
普通投機者能夠從經紀公司的賬戶上取錢的時候很難得，要麼是他沒有任何敞口頭寸時候，要麼是他有額外資產淨值的時候。當市場朝著不利於他的方向變化時，他不會支取資金，因為他需要這些資本充當保證金。當他了結一筆成功的交易之後，他也不會支取資金，因為他對自己說：“下一次我將掙到雙倍的利潤。”
因此，絕大多數投機者都很少見到錢。對他們來說，這些錢從來不是真實的，不是看得見摸得著的。多年來，我已經養成習慣，在了結一筆成功的交易之後，都要提取部分現金。慣常的做法是，每一筆提取200,000或300,000美元。這是一個好策略。它具有心理上的價值。你做做看，也把它變成你的策略。把你的錢點一遍。我點過。我知道自己手中有真傢伙。我感覺得到。它是真的。
放在經紀商賬戶裡的錢或者放在銀行賬戶裡的錢，和你手中的錢是不一樣的，手裡的錢你的手指可以時常感覺到。感覺到了後就有了某種意義。這裡含有某種佔有感，稍稍減輕了你做出任性投機決策的衝動，而任性的投機決策導致了盈利流失。因此，一定要時常看一看你真正的錢財，特別是在你這次交易和下次交易之間。
普通投機者在這些方面存在太多的散漫、紕漏的毛病。
當一個投機者有足夠好的運道將原來的資本金翻一番後，他應該立即把利潤的一半提出來，放在一旁作為儲備。這項策略在很多場合對我都大有裨益。我唯一的遺憾是，沒有在自己的職業生涯中始終貫徹這一原則。在某些地方，它本來會幫助我走得更平穩一些的。”
——紙面財富從來都沒有任何意義，只有白花花的銀兩才能會所嫩模。
7、心態滋養
所有投機者都有一個主要的通病，急於求成，總想在很短的時間內發財致富。他們不是花費2到3年的時間來使自己的資本增值500%，而是企圖在2到3個月內做到這一點。偶爾，他們會成功。然而，此類大膽交易商最終有沒有保住勝利果實呢？沒有。為什麼？因為這些錢來得不穩妥，來得快去得快，只在他們那裡過手了片刻。這樣的投機者喪失了平衡感。他說：“既然我能夠在這兩個月使自己的資本增值500%，想想下兩個月我能做什麼！我要發大財了。”
這樣的投機者永遠不會滿足。他們孤注一擲，不停地投入自己所有的力量或資金，直到某個地方失算，終於出事了--某個變化劇烈的、無法預料的、毀滅性的事件。最後，經紀商終於發來最後的追加保證金通知，然而金額太大無法做到，於是，這個濫賭的賭徒就像流星一樣消逝了。也許他會求經紀商再寬限一點兒時間，或者如果不是太不走運的話，或許他曾經留了一手，儲存了一份應急儲蓄，可以重新有一個一般的起點。
如果商人新開一家店鋪，大致不會指望頭一年就從這筆投資中獲利25%以上。但是對進入投機領域的人來說，25%什麼都不是。他們想要的是100%。他們的算計是經不住推敲的；他們沒有把投機看作一項商業事業，並按照商業原則來經營這項事業
耐心等待事態進一步發展，直到關鍵的心理時刻到來。這可以幫助你賺到不俗的利潤。
“投機，天下最徹頭徹尾充滿魔力的遊戲。但是，這個遊戲愚蠢的人不能玩，懶得動腦筋的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企圖一夜暴富的人不能玩。這些人如果貿然捲入，到頭來終究是一貧如洗”
“記住，在你袖手旁觀時，其他那些覺得自己必須一天不拉地忙於交易的投機者正在為你的下一次冒險活動鋪墊基礎，你將從他們的錯誤中獲得利益”。
——莫要急於求成，降低收益預期，耐心等待有利時機，不作不死。
