#小編說# 全國兩會時間定了，現在已經進入倒計時~ 兩會行情歷來也是A股的一道必吃大餐，咋能錯過！特別是今年疫情影響之下的兩會，更受市場關注。一起研究一下今天這道大餐味道如何？
正題之前 先看一組數據
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關注！統計局大數據
重磅！央行最新“組合拳”
5月15日早間，央行實施了定向降準，釋放約2000億元資金。同時，還開展了1000億元MLF（中期借貸便利）操作，為日後引導LPR（貸款市場報價利率）報價留下操作窗口。不過，MLF操作利率保持不變。
利率不變 開展1000億元MLF
這次MLF操作利率沒變，仍為2.95%。分析人士認為，當前的“降息”需求並不迫切。原因在於，日前發佈的4月信貸社融數據全面向好，印證前期政策效果持續顯現，流動性充裕。同時，咱們上文提到的統計局數據顯示4月主要經濟指標均呈現改善的勢頭。
按照此前操作情況，央行“降息”步驟通常為：逆回購利率→MLF利率→LPR利率。要引導實體融資成本下降，LPR報價就需要下行；要引導LPR報價下行，
MLF操作利率要先行一步。此次MLF利率不變，因此，當前“降息”是“緩一緩”了。定向降準！釋放2000億元資金
央行還實施了定向降準，釋放約2000億元長期資金。
公告顯示，從2020年4月15日開始，人民銀行對農村金融機構和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。今日為實施該政策的第二次存款準備金率調整，釋放長期資金約2000億元。
兩會前瞻！尋找A股突破口
據最新消息，2020年全國兩會召開時間確定，十三屆全國人大三次會議將於5月22日在北京召開，而全國政協十三屆三次會議召開時間則是5月21日。對於投資者而言，歷年兩會期間股市行情走勢還是比較關注的。一起關注一下兩會行情！
通過對自2000年以來的歷次兩會前一個月、兩會期間以及兩會後一個月的市場表現進行分析，發現歷次兩會前後市場基本是漲多跌少，而兩會期間則呈現搖擺不定的特徵。統計顯示，兩會召開前一個月，上證綜指取得正收益的達到17次，佔比高達85%;兩會結束後一個月，上證綜指取得正收益的也有15次，佔比則是75%。
2020年兩會前瞻
——有限增長與中央政府加槓桿
1
淡化數量目標
提出保持經濟增長在合理區間的定性說法
疫情衝擊下一季度實際GDP同比增速降至-6.8% ，我們認為，疫情對中國經濟的短期影響大於長期，二季度開始，經濟會明顯復甦，趨勢向上。政府工作報告可能不會提具體的增長數量目標，只是提出保持經濟增長在合理區間的定性說法。隨著一季度政治局經濟形勢分析會議和兩會的召開，宏觀政策的著力點將會從第一階段的抗疫和第二階段的紓困轉向第三階段的穩增長為主。
2
全年有限增長下更注重穩就業、保民生
今年政策目標預計是保障全年有限增長下的穩就業、保民生，保持經濟體系和社會的平穩運行。穩就業的重點在於建築業、製造業和服務業，尤其需要重點扶持中小微企業。保民生需要以失業救助和扶貧為抓手，加大轉移支付力度。
3
延續貨幣寬鬆取向
且“量”的寬鬆重於“價”的寬鬆
當前關於貨幣政策的寬鬆取向，市場預期基本一致。我國貨幣政策的取向非常清晰，短期重點在於提供流動性，穩定金融體系，中期則著眼於降成本，且“量”的寬鬆非常明顯。央行今日剛剛降準，預計今年還有降準機會，MLF、LPR後續或將有所下調
4
中央政府加槓桿 預算赤字率將明顯上調
前期財政政策重點集中於增加財政支出、財政貼息等方式支持抗疫情、紓困；隨著國內疫情逐漸消退，財政政策將由前期救助轉向下一階段內需反補外需到經濟刺激，預計全年基建增速將達到13%左右。
5
適當增加政府消費
發揮公共消費的帶動和牽引作用
預計公共消費將主要集中於公共管理、衛生、教育、養老、科技、城市基礎設施服務等方面，優化公共服務供給機制，發揮公共消費的帶動和牽引作用。與此同時，增加政府消費也需要擴大一般預算支出，即狹義財政也需要有所擴張。
6
“房住不炒”政策不會改變
地產政策落腳點更多集中於供給端
我們認為，房地產需求端的政策難以明顯放鬆，政策的重點可能在於供給端，如在部分房價上漲過快的城市，增加土地供應，平抑房價等，預計全年房地產投資增速為2%左右。
7
土地要素市場改革進入實施階段
當前土地改革進入實施階段，有助於穩定房地產投資，增加住宅供給，增加農村居民財富收入。
8
預計2020年經濟增速2—3%
對短期經濟增長的判斷，其問題主要集中在兩個層面上：一是疫情下海外需求的衰退程度，二是國內宏觀政策刺激內需的對沖力度 。我們預計今年實際GDP為增速為2-3%之間，其中第二季度為3%，三季度-四季度分別為5.5%和6.0%。由於中央政府加槓桿，基建投資增速將升至13%左右。
A股策略
臨近兩會，行業配置聚焦內需。內外部環境均有利於A股市場，站在當前時點，我們對A股市場並不悲觀。首先，從外部環境來看，全球流動性寬鬆背景下，以A股為代表的新興市場將受益於全球資本的流入。其次，從A股自身來看，當前A股估值仍存一定性價比，後續市場風險偏好將迎來修復。
行業配置建議聚焦“消費+ 基建”等供需兩端受益的行業：
1 ）消費：商貿零售、休閒服務、食品飲料等 。
疫情對消費類行業衝擊較大，隨著疫情緩和以及消費回補政策的刺激，行業將逐步走出低谷，客流量回升和消費意願度提升將促進相關行業景氣復甦。商貿零售、休閒服務、食品飲料等行業一方面需求端受益於需求回暖，另一方面供給端也充分充分受益於行業集中度的提升；
2 ）基建：建材、建築、機械等。
需求端方面，基建發力對沖疫情衝擊是當前市場共識度較高的措施，預計在兩會召開後，政策目標落地後，基建投資或將明顯提速，建材、建築和機械等基建相關的行業將受益於基建投資擴張。供給端方面，建材、機械等行業庫存壓力較小，同時對海外供應鏈依賴度較低，供需基本都集中在本土市場，供給端結構相對優化。
風險提示：疫情發展失控、政府應對不當、行業影響過大。以上內容來自於 5.10 國金證券研究所《國金策略|總量之聲，兩會前瞻及相關資產配置建議》邊泉水、艾熊峰等
特別提示：本文觀點及相關股票信息基於對於國金證券研究所相關研報以及東方財富等相關市場公開信息整理而成。其中所涉及個股不構成投資建議，股市有風險，入市需謹慎。
