沒有最笨，只有更笨
1908~1914年間，經濟學家凱恩斯拼命賺錢，他什麼課都講，經濟學原理、貨幣理論、證券投資等。凱恩斯獲得的評價是“一架按小時出售經濟學的機器”。
凱恩斯之所以如此玩命，是為了日後能自由並專心地從事學術研究以免受金錢的困擾。然而，僅靠講課又能積攢幾個錢呢?
終於，凱恩斯開始醒悟了。1919年8月，凱恩斯借了幾千英鎊進行遠期外匯投機。4個月後，淨賺1萬多英鎊，這相當於他講10年課的收入。
投機生意賺錢容易，賠錢也容易。投機者往往有這樣的經歷，開始那一跳往往有驚無險，錢就這樣莫名其妙進了自己的腰包，飄飄然之際又倏忽掉進了萬丈深淵。又過了3個月，凱恩斯把賺到的錢和借來的本金虧了個精光。投機與賭博一樣，人們往往有這樣的心理：一定要把輸掉的再贏回來。半年之後，凱恩斯又涉足棉花期貨交易，狂賭一通大獲成功，從此一發不可收拾，他幾平把期貨品種做了個遍。他還嫌不夠刺激，又去炒股票。到1937年凱恩斯因病金盆洗手之際，他已經積攢了一生享用不完的鉅額財富。與一般賭徒不同，他給後人留下了極富解釋力的“賠經”——最大笨蛋理論。
什麼是“最大笨蛋理論”呢?凱恩斯曾舉例說從100張照片中選擇你認為最漂亮的臉蛋，選中有獎，當然最終是由最高票數來決定哪張臉蛋最漂亮。你應該怎樣投票呢?正確的做法不是選自己真的認為最漂亮的那張臉蛋，而是猜多數人會選誰就投她一票，哪怕她醜得不堪入目。
凱恩斯的最大笨蛋理論，又叫博傻理論。你之所以完全不管某個東西的真實價值，即使它一文不值，你也願意花高價買下，是因為你預期有一個更大的笨蛋，會花更高的價格，從你那兒把它買走。投機行為的關鍵是判斷有無比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋，結果就是贏多贏少的問題。如果再也找不到願出更高價格的更大笨蛋把它從你那兒買走，那你就是最大的笨蛋。
對中外歷史上不斷上演的投機狂潮，最有解釋力的就是最大笨蛋理論。
投資者的目的不是犯錯，而是期待一個更大的笨蛋來替代自己，並且從中得到好處。沒有人想當最大笨蛋，但是不懂如何投機的投資者，往往就成為了最大笨蛋。那麼，如何才能避免做最大的笨蛋呢?其實，只要具備對別人心理的準確猜測和判斷能力，在別人“看漲”之前投資，在別人“看跌”之前撒手，自己註定永遠也不會成為那個最大的笨蛋。
別做最後一個笨蛋
最漂亮“博傻理論”所要揭示的就是投機行為背後的動機，投機行為的關鍵是判斷“有沒有比自己更大的笨蛋”。只要自己不是最大的笨蛋，那麼自己就一定是贏家，只是贏多贏少的問題；如果沒有個願意出更高價格的更大笨蛋來做你的“下家”，那麼你就成了最大的笨蛋。可以這樣說，任何一個投機者信奉的無非是“最大的笨蛋”理論。
其實，在期貨與股票市場上，人們所遵循的也是這個策略。許多人在高價位買進股票，等行情上漲到有利可圖時迅速賣出，這種操作策略通常被市場稱為傻瓜贏傻瓜，所以只在股市處於上升行情中適用。從理論上講，博傻也有其合理的一面，即高價之上還有高價，低價之下還有低價，其遊戲規則就像接力棒，只要不是接最後棒都有利可圖，做多者有利潤可賺，做空者減少損失，只有接到最後一棒者倒黴。
再如，傳銷在中國曾經越炒越熱，受到政府屢次打擊依然不斷地死灰復燃，參與傳銷的不僅僅是些毫無經濟知識的普通人，還有許多知識分子，他們的唯一目的就是獲利，再獲利。一瓶蘭花油成本不外乎10元，可以傳成1000元甚至10000元，蘭花油其實可以忽略不計，毫不猶豫買下它入會就是期待自己後面還有更大的笨蛋，這樣個笨蛋接一個笨蛋進入，到最後最大的一批笨蛋出現了，贏利的是早期的笨蛋們。
20世紀80年代後期，日本房地產價格暴漲,1986~1989年，日本的房價整整漲了2倍。這讓日本人發現炒股票和炒房地產來錢更快，於是紛紛拿出積蓄進行投機。他們知道房子雖然不值那麼多錢，但他們期待有更大的笨蛋出現，到了1993年，最大的笨蛋出現了，國土面積相當於美國加利福尼亞州的日本，其地價市值總額競相當於整個美國地價總額的4倍。這些最大笨蛋只能跳樓來解脫了。
比如說，你不知道某個股票的真實價值，但為什麼你會花高價去買一股呢，因為你預期當你拋出時會有人花更高的價錢來買它。
再如今天的房市和股市，如果做頭傻那是成功的，做二傻也行，別成為最後的那個大傻子就行。博傻理論告訴人們最重要的一個道理是在這個世界上，傻不可怕，可怕的是做最後一個傻子。
