前面我們討論了單一股票期權的損益狀態。買入期權的特點是最小的淨收入為零，不會發生進一步的損失。因此，具有構造不同損益的功能。從理論上講，期權可以幫助我們獎勵任意形式的損益狀態，用於控制投資風險。接下來，我們介紹三種投資策略，第一種是保護性看跌期權。
保護性看跌期權
股票加多頭看跌期權組合，是指購買1股股票，同時購入該股票的1股看跌期權。這種組合被稱為保護性看跌期權。單獨投資於股票風險很大，同時增加一股看跌期權，情況就會有變化，可以降低投資的風險。
例如，我們購入1股ABC公司的股票，購入價格S₀=100元；同時購入該股票的1股看跌期權，執行價格X=100元，期權價格P=2.26元，1年後到期。在不同股票市場價格下的淨收入和淨損益，如下：
保護性看跌期權的損益 單位：元
保護性看跌期權鎖定了最低收入（100元）和最低淨損益（-2.56元）。但是，同時淨損益的預期也因此降低了。上述四種情形下，投資於股票最好時能取得50元的淨收益，而投資於組合最好時只能取得47.44元的淨收益。
下一篇我們將討論第二種投資策略，拋補性看漲期權。
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