今年4月，全球最快IPO公司瑞幸咖啡神话破灭，股价闪崩、盘中“熔断”8次，“退市”风险迎面而来。
继瑞幸咖啡之后，近来又有爱奇艺等多家公司被曝数据造假。浙江新闻记者发现，这些企业虽然行业不同，但有一个共同点，都是平台型企业。缘何平台型企业频频被曝数据失真？流量时代，投资者如何辨识“流量池”的真假？如何防止企业用流量池实现“急功近利”？
银保监会：对瑞幸财务造假行为保持零容忍
4月22日，银保监会国新办新闻发布会上，银保监会回应瑞幸咖啡财务造假事件：对财务造假行为始终保持“零容忍”，已督促相关银行加强风险监测。目前保险公司已收到瑞幸咖啡的理赔申请，相关调查还在进行，理赔工作还存在不确定性。
资本市场兜售故事，投资者如何分辨？
当我们谈论瑞幸咖啡的时候，我们应该关注什么？
浙江大学经济学院教授、博士生导师宋华盛指出，分析瑞幸造假的一个视角，可以从瑞幸的买点故事“不仅仅是咖啡”入手，是其号称的“数据咖啡”和“流量池”。因而，客户数量、交易额、拓展速度以及未来发展空间就对其显得至关重要，其吸引投资者和融资的重要筹码也正是这些要素，而非当前利润。因而，尽管瑞幸咖啡成立以来一直亏损，一方面靠不断融资持续经营，另一方面靠不断补贴消费者和不断扩大门店来提高市场占有率（市场显示度），它却不但生存下来，还能不断做大，创造了神话般的发展轨迹。背后的逻辑之一是网络经济效应，即通过不断扩大规模，单体门店和单笔服务的平摊成本不断下降，等到占领一定市场份额，获得足够市场势力和垄断定价能力后，再提高价格以获取高额利润。逻辑之二是数据和流量价值。瑞幸不设收银台，交易都通过手机客户端，这种模式可以帮助其积累海量客户信息，然后再设法将这些有用信息的价值挖掘，即将信息资源资产化。
因为有这两种逻辑的存在，瑞幸也巧妙地向投资者兜售这样的故事。尽管其财务报表反映出一系列指标与常识不符，尽管这样的异常财务报表在传统经济中，在重资产企业中早该引起投资者合理怀疑。但在新经济模式，在轻资产企业中，投资者可能更容易忽视，更容易被忽悠。
平台型企业更有造假动机 监管措施亟需跟进
22日，有媒体爆料，浙江一家海鲜平台企业也被内部员工曝光销售数据造假，“只有10%交易是真的”。宋华盛继而分析说，这样的平台其商业逻辑是直接对接供货商和采购商，为双方搭建平台，来收取服务费和广告费。这是典型的双边市场，属于网络经济效应显著的一种经济活动组织形式。在这种组织形式下，企业有强烈做大平台的动机。原因在于，只有做大后，吸引更多的供货商来平台才能更好地吸引采购商加入，而吸引到更多采购商加入又可以吸引更多供货商加入。一旦成功，平台对于采购商和供货商的价值提升，平台就可以向它们收取更多的服务费和广告费，获取利润。此类平台型企业，如果做不大，则难以盈利，因而存在通过造假虚构平台规模的冲动。此前农产品B2B电商平台“一亩田”的数据刷单造假情况也是这种逻辑。
从中可以看到，在平台型商业模式下，一方面企业和管理层有造假动机，另一方面其造假行为更具隐蔽性，管理层和投资者之间信息不对称更明显，投资者更容易忽视造假行为。所以，比起传统制造工业企业，其造假的可能性会更高。
瑞幸、爱奇艺等造假事件被曝光令人警醒，传统经济和重资产企业财务造假的方式可能比较多的是低估成本、虚增资产等达到粉饰利润，即造假的动机集中于利润端。与此不同的是，新经济和轻资产企业可能在财务和运营方面，比如交易额、市场覆盖率（比如门店）、市场占有率、市场拓展速度方面有更大造假动机。这也是面对这类商业模式和这类企业，投资者、中介结构（如审计事务所）和监管机构需要关注之处。对于监管机构而言，2008年金融危机发生的一个重要原因在于金融监管跟不上金融创新，那么现在平台型企业作为一种经济活动组织形式的创新兴起后，对这类企业的监管思维和措施也需要跟上，否则造假事件会屡禁不止。
