美原油05合約不用看了，關鍵是06合約是否會步“負油價”的後塵……而就當前情況來看，不容樂觀。
拋開行業基本面不論，困擾美油05合約的交割問題，短期內仍然無法得到解決。
對此國泰君安期貨原油研究總監王笑21日將其形容為，“就好像買自來水，總得有地方放才行，不能用手捧著。可現在美油的問題是，盆也沒了，碗也沒了……”
美國知名的原油情報機構Genscape週一報告稱，截止4月17日的一週，紐約商品交易所西得克薩斯輕質原油交貨地庫欣地區原油庫存增加至6100萬桶，庫欣地區原油庫存容量約在7800萬桶。
“官方公佈的數據相對滯後，而原油庫存的增速又是十分迅速的，而目前美國商業原油庫存整體也快逼近歷史峰值。”王笑稱。
“同Brent的現金交割不同，美原油期貨是採用管道交割，買方進入交割環節後，需要告訴賣方將原油通過管道輸送到哪個倉庫。”中大期貨研究院商品期貨部負責人張靈軍21日介紹稱。
這樣邏輯上就講通了，持有05合約臨近最後交割時間點的買家，已經無法在當地尋找到更多的儲油罐。
換言之，接貨或者交割能力的喪失，使這部分多頭買家只能選擇在期貨市場平倉了結。
而多頭買家的集中平倉，又直接促使05合約不斷走低，直至為負。
“所以，-37.63美元的價格不是為了讓買家接貨，而是逼著買家平倉，即使是跌到-100美元，買家由於無力拿貨，也賺不到這個錢。”王笑表示。
上述問題同樣是06合約需要面對的，除非美油期貨的交割規則能夠在短時間內重新修訂，及時打上這一補丁。
高盛持有類似判斷，美油期貨06合約將於5月19日到期，6月合約也有可能遇到類似困境。
原因有三，首先5月合約的劇烈波動及每份合約交割產生的虧損，受到驚嚇的長線散戶投資者可能會退出，其次投資者可能會在5月初就提前將6月合約移倉換月到7月合約，再次嚴重的供應過剩仍未解決，將在未來幾周繼續施壓有限的存儲能力。
而就當前市場環境來看，縈繞在油價上方的兩大變量——疫情與減產談判，尚未出現任何向好跡象。
“按照此前達成的減產協議來看，減持規模低於市場預期，未來更可能促使原油庫存增速的降低，而難以帶來趨勢性拐點。”張靈軍稱。
還有一個需求端的問題，即海外疫情何時能夠得到有效控制，需求端何時才能夠得到明顯恢復。
在上述兩大變量未確定的背景下，國際油價難言見底，“交割魔咒”也將始終伴隨美原油06合約。
尚難確定的是，有05合約的案例在前，06合約在臨近交割前，可能先一步跌到位。
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