上週，滬深兩市雙雙收漲。截止上週五收盤，上證綜指收於2838.49點，漲幅為1.50%；創業板收於2020.77點，漲幅為3.64%。今日週一（4月20日），上證綜指繼續小幅震盪攀升，最終收報2852點，收漲0.50%；創業板同樣收漲1.12%，最終收報2043點。
一、上週回顧
1，上週行業表現回顧
上週，28個申萬一級行業中有27個行業上漲。其中，電氣設備、電子、休閒服務表現居前，漲跌幅分別為6.04%、3.36%、2.70%，採掘、通信、農林牧漁表現居後，漲跌幅分別為0.25%、0.03%、-2.67%。
2，上週基金市場回顧
上週國內基金普漲，其中股票型基金漲幅最大為2.52%，其次是指數型和混合型基金，漲幅分別為1.73%和1.69%。
二、重要新聞解讀
1，股市迎來一些積極的因素
1）一季度GDP或成為“經濟底”信號
經歷了一次史無前例的突發公共衛生事件之後，“一季度國內生產總值（GDP）206504億元，同比下降6.8%”其實可以用“還好”形容，特別是到了3月份，很多數據已經得到修復。另外目前市場的共識是，二季度經濟會明顯好於一季度；如果全球疫情控制得比較好，下半年會比上半年更好。
2）政策底也來了?“更大的宏觀政策力度”對沖疫情
上週五收盤後消息，召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。會議指出，要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。積極的財政政策要更加積極有為，提高赤字率，發行抗疫特別國債，增加地方政府專項債券，提高資金使用效率，真正發揮穩定經濟的關鍵作用。穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。
本次會議的措辭，凸顯了高層對於全年經濟發展不確定性以及形勢嚴峻性的判斷，會議將 “要加大宏觀政策調節和實施力度”中的“加大”換成了“更大”，也為後續政策力度加碼埋下了伏筆。分析認為，從現在到5月中旬，可能是宏觀對沖政策密集醞釀出臺時間窗口。
3）歐美疫情進入平原期、拐點可期，全球多個國家出現限制放寬或復工信號
近兩週，歐美疫情已穩定在一定水平（海外新冠日增確診穩定在8萬左右）。比如，在美國，由於“非同尋常的社會隔離模式”，每天的新病例已經穩定下來。歐美政府已在著手考慮在4月底5月中分批次的重啟經濟和生活。
雖然預計疫情對歐美經濟的壓力貫穿2季度，且在3季度也有壓制，但“二階拐點”和經濟重啟計劃明確後，已經可以比較客觀地評估疫情影響。美國股市也已經通過超預期的穩步反彈，驗證了市場信心的恢復。外圍市場不確定性的下降，也將有助於外資繼續流入、帶動國內資金的入市意願，促進A股進一步反彈。
4）A股是真便宜?國內外資金也是蠢蠢欲動
Wind數據顯示，從估值看，當前A股已進入歷史估值低位區間。Wind數據顯示，2010年以來A股市場共出現過3次底部，分別是在2013年6月、2016年的1月和2018年12月。這三次底部時，滬深300指數動態市盈率分別為9倍、11倍和11倍，平均為10.3倍，而截止到4月17日收盤，滬深300指數11.38倍，已符合底部時期PE的特徵。
從全球來看，A股的估值處在相對低位，且與全球其他市場的低相關性帶來獨特配置價值。
Wind數據統計還顯示，截至4月17日收盤，滬深兩市共有399只個股最新收盤價低於每股淨資產，處於破淨狀態。從歷史數據來看，每次破淨股不斷增加，都預示著市場可能已經到達了一個階段性的底部。
2，一週300億！中國有望成為全球資本“嚮往的地方”
中國經濟復甦有望令全球羨慕，預計中國未來經濟增速仍將大幅超越其他經濟體。小摩的一份報告預計，中國經濟將從一季度的收縮中恢復，2020年全年增長1.5%；預計日本全年經濟將收縮3.9%，而美國、歐元區將收縮4.1%和6.0%。中長期來看，中國是全球增長的引擎，未來3-5年有望貢獻全球1/3的增長。
另外，新冠病毒凸顯了亞洲的變化，特別是中國的經濟驅動力發生了多大的變化。中國不再是一個大宗商品或固定投資市場，而是一個技術驅動型的增長市場。
北上資金一般都被認為是嗅覺靈敏的“聰明資金”，其大幅買入的時候，一般都對應了A股的重要底部或者底部區間。上週外資就出現了持續大幅流入300億，其中多數為配置型資金。行業配置上看，偏好於醫藥、食品飲料內需板塊與電子、通信等科技板塊，這恰恰是當前A股市場最為受寵的行業，也是我國未來最具有發展前景、成長空間的行業。
數據來源：wind，2020.3.4--4.17
不少投資機構表示看好中國市場，並主動調整了倉位。從一些數據來看，部分外資機構近期持續加倉中國公司股票。從資產管理規模來看，在渣打財富管理的投資產品配置中，目前中國境內資產佔全部資產的比例，已經從原來的不到10%增至目前的25%。
中長期看，中國得益於有效的疫情控制、龐大的市場規模、穩定的主權信用、更依賴內需的經濟結構，資本市場在本輪全球資金再配置過程中的權重會系統性提高。
三、盤面分析
1，上證指數
上週我們提示，當然行情依舊不穩，建議大家，不要在衝高行情去追高，寧可在大跌或回調時去買。目前行情走勢依舊是“走兩步回一步”，個人建議大家保持“七分樂觀，三方謹慎”。
時間週期2020.1.1-2020.4.20，日圖
現在從技術面看，短期處於反彈的小型上升通道，但依舊不穩定。且上檔阻力重重，“衝高回落”反覆上演。短期的話，行情反彈到目前這個階段，包括美股也是到達一定高度後，之前超跌反彈、政策刺激、經濟重啟的影響力在逐步減弱，後市需要基本面的底部驗證，可能存在震盪和反覆的風險。所以，依舊是那句話，不要在衝高行情去追高，寧可在大跌或回調時去買。行情不會很快上去，一定是個震盪和反覆的過程，尤其在5月以後（政策刺激消退，外圍基本面繼續見不到底的時候），需要格外關注風險。
資產配置上，依舊建議核心+衛星，防禦+進攻的組合配置。
1）核心資產（防守）：醫療、食品飲料、消費；偏穩健/保守的還可以加些債和黃金。
2）衛星資產（進攻）：短期--基建（水泥、工程機械、特高壓、城軌交通等），長期--新基建（5G、雲計算、新能源車／含充電樁等），科技類（半導體、電子類等）。
四、交易指導
接下來這部分是好買研究部的觀點，供大家分享。
1，偏股基金
雖然新冠肺炎仍在全球繼續蔓延，但是全球大部分國家新增確診的增速已趨於平穩，海外權益市場反彈明顯，A股亦然。其中上證指數週漲1.50%，深成指周漲2.23%，滬深300周漲1.87%，創業板指周漲3.64%。北上資金本週4個交易日累計淨流入300.22億元，創2月7日以來最佳單週表現。與此同時，本週估值也略有回升，但整體依然處於歷史均值以下的位置，其中滬深300，11.4倍，萬得全A16.8倍。
對於下一階段，首先從資金面的角度而言，上週央行開展中期借貸便利（MLF）操作1000億元，中標利率再次下調20BP至2.95%。在此前定向降準和MLF降息的加持下，隔夜資金利率創出新低。綜合考慮近期央行操作及中央政治局會議表述，我們預計短期看經濟仍面臨疫情衝擊風險，貨幣環境將繼續維持寬鬆的格局，流動性較好。
其次，從經濟的角度而言，一季度的經濟雖然同市場預期接近，呈現出負增長，但是整體經濟運行態勢隨著復工復產進程開始有所改善。大部分指標的三月份數據相比一、二月份呈現改善趨勢。從結構上看，生產/投資類數據恢復好於終端消費類數據，表明復工及政策支持使得供給端恢復相對充分，而收入增長等因素可能導致消費端恢復相對滯後；同時受政策支持的基建投資及地產投資恢復好於製造業投資。不過二季度在海外疫情影響下，經濟層面仍需重點關注外需及供應鏈的影響。為應對疫情持續對於經濟的衝擊，上週中央政治局會議也強調了經濟增長“穩中求進"的基調，並首度提出以保就業為首的“六保”。
除此之外，產業層面再次重申“房住不炒”的同時，也提出要擴大有效投資，實施老舊小區改造，加強傳統和新型基建。相關政策落地，值得持續關注。總體而言，當前市場處於"政策+流動性”呵護的環境之中，而本週A股將進入一季報密集披露期，盈利仍是市場焦點，預計市場仍以震盪格局為主。
基金投資方面，建議重點關注個股精選的基金產品；通過跨資產、跨市場實現穩健收益的FOF產品。
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