自2020年5月以來人民幣兌美元匯率持續上漲，最高一度漲至6.53元人民幣兌1美元。對此，國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英早先回應稱，近期人民幣升值，主要是受到經濟基本面的支撐，中國率先控制了疫情，經濟社會恢復發展，國際貨幣基金組織預測今年中國將是唯一實現經濟正增長的主要經濟體，人民幣匯率在市場供求推動下有所升值。
浙商證券（601878）也基於美元貨幣持續寬鬆、中美貿易順差態勢明確，認為人民幣或將持續保持向上變動。
造紙板塊率先受益
由於人民幣匯率波動影響木漿、廢紙採購成本，以及美元營運資本、美元債務等經營數據，浙商證券認為，這對於原料進口的造紙板塊較為利好。
根據此前浙商證券測算，人民幣匯率升值每上升1%，對應玖龍紙業、理文造紙、山鷹紙業、太陽紙業（002078）、晨鳴紙業（000488）淨利潤能夠增厚1.5%、0.3%、1.2%、1.0%、1.2%。持續重點關注港股玖龍紙業，最為受益於人民幣匯率升值。
相關產品持續上漲
疫後全球經濟進入復甦週期，工業品庫存處在低位。需求端方面，週期資產的前瞻指標-主要經濟體的PMI數據20Q2以來陸續得到修復。
庫存端方面，由於疫情期間生產、製造、批零等各個環節被迫降庫，浙商證券判斷全球或開啟補庫週期。考慮需求向好、庫存低位，對應歐美中日等主要國家的工業品PPI持續恢復。考慮造紙全球關聯度較高(銅版紙、白板紙、雙膠紙、白卡紙分別有26.4%、15.6%、10.3%、7.0%出口需求)，建議關注順週期造紙的資產配置。
(1)白卡紙：9月以來白卡漲價函每個月均有落地(分別在9月1日及10月1日宣佈提價500元/噸、11月1日提價300元/噸、12月1日預期繼續提價500元/噸)，此前提價悉數落地，表現略超市場預期；白卡紙周價格6714元/噸，較9月初漲幅638元/噸，本輪APP帶頭提漲，隨後晨鳴、太陽等均有跟隨，驗證白卡競爭格局優化；
(2)文化紙：銅版、雙膠紙的周價格分別為5600元/噸、5563元/噸，較9月初已經溫和上漲380元/噸、151元/噸；此外本週文化紙、銅版紙龍頭再發漲價函，宣告將於12月1日再度提漲200元/噸，考慮文化紙尚處旺季預期提價落地樂觀。
(3)箱板紙：箱板紙、瓦楞紙的周價格4677元/噸、3770元/噸，較9月初低點上漲184元/噸、168元/噸。受益於旺季內需旺盛、出口邊際轉暖，預期價格維持強勢。
機構推薦
隨著提價兌現、盈利能力逐季向上，浙商證券建議佈局成長較好的細分龍頭。
建議佈局具有規模成長的細分龍頭，持續推薦太陽紙業(文化紙&溶解漿趨勢向上、產能處於釋放週期、11月20日45萬噸文化紙已經投產)，博彙紙業（600966）(紙價提漲及管理改善兌現、業績具有較大向上彈性)；重點關注玖龍紙業&山鷹紙業(原紙產能投放有序，積極佈局再生漿產能建設保障中期成長)、仙鶴股份（603733）(產能持續擴張、成長路徑清晰，切入食品醫療及HNB)。
