三友化工主要從事粘膠纖維、純鹼生產，產能分別在78萬噸、340萬噸，在這個兩個行業都是龍頭。
三友化工2020年主營構成
純鹼、粘膠纖維下游分別是玻璃、紡紗，對應的是房地產、紡織服裝。但這兩個板塊1季度是受疫情影響很重的行業。這對三友業績造成很大影響，導致其股價大跌。當前公司股價較年初下跌30%。
三友化工一季度歸屬股東淨利潤虧損2.1億，去年同期為盈利1.9億，同比減少-211%。在此分別從粘膠、純鹼分析公司虧損的原因：
1.純鹼價格大跌拖累公司業績。
公司有340萬噸純鹼產能，也就是說，純鹼價格每上漲100元，對公司營收的影響能夠達到3.4億。一季度純鹼價格在1500元/噸左右，去年同期接近2000元，中間出現近500元的差值。這就導致公司純鹼部門業績大幅下滑。
2.粘膠短纖價格長期處於低位影響公司業績。
粘膠纖維是一種由天然纖維生產的產品，作為棉花的替代品，擁有很多優異的性能：吸溼性好；懸垂性優良，有絲綢質感；舒適性好。
改進工藝後，公司有78萬噸粘膠產物產能。也就是說，粘膠價格每下跌1000元，公司的營收將減少7.8億。
粘膠纖維主要的下游需求是紡織服裝行業。由於疫情影響，下游紡織服裝行業訂單出現萎縮。粘膠短纖1季度價格跌至10000元/噸，而群安同期在12000元左右，近幾年高點在18000元。這對公司也就造成很大影響。
以上兩點，就是拖累公司一季度業績大幅下行的主要因素。正常情況下，純鹼、粘膠價格已經很低，會出現階段性好轉。但由於疫情的影響不確定，價格低迷還要持續多久，很難說。
但總的來說，疫情對建築、紡織行業的影響是短期的。把時間拉長到3-5年來看，對行業的影響基本可以忽略。因此，公司1季度業績或是公司全年最差的情況，後續會有好轉。
從經營的角度來說，公司產品質量、毛利率在行業內都處於高位。同時，公司環保做得很好。2019年5月去公司唐山工業園區看過，公司廠區圍牆外挖了一條水道，釣魚的人不少。
你是否認為公司產品價格在2季度會出現好轉？歡迎留言。
