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鋅價隨量下跌，下方空間有限

2020-12-25 15:36:25 佚名

鋅價隨量下跌，下方空間有限

國外:

德國製造業PMI持續枯榮線下方，美元指數反彈

美聯儲：未來仍有加息空間

特朗普或向歐洲掀起貿易報復

國內：

月底中美會談在京召開，貿易局勢向好

房地產數據小陽春，有色金屬需求小幅增長

外貿、社融、貨幣數據向好，宏觀偏多

一

行情綜述

德國製造業PMI44.5不及預期45，前期特朗普曾稱向歐洲展開貿易報復，歐洲製造業雪上加霜，對於有色金屬消費而言，我們認為歐洲承壓較為嚴重，宏觀利空導致歐元匯率貶值，美元指數於97上方運行，利空基本金屬。對於金屬價格而言，我們認為鋅供應短缺預期得到了一定的緩解，LME庫存已增加逾3萬噸，國外大礦新世紀礦山一季度增產約50%，鋅價隨即下跌調整但是LME三月鋅升水結構依然高企，我們認為鋅價已將供應緩解預期反應，目前ZN1906合約21500鋅價屬於較為中性狀態，我們認為冶煉瓶頸的存在鋅價大跌無大空間，目前或將開啟反彈。

二

價格影響因素分析

1、宏觀面：多空交織

1.1 德國製造業下跌，美歐貿易紛爭利空有色

德國製造業PMI44.5不及預期45，前期特朗普曾稱向歐洲展開貿易報復，歐洲製造業雪上加霜，對於有色金屬消費而言，我們認為歐洲承壓較為嚴重，宏觀利空導致歐元匯率貶值，美元指數於97上方運行，利空基本金屬。

1.2 聯儲稱未來仍有加息空間

美聯儲三月FOMC會議紀要表明，2019年美聯儲暫不加息，或將於2020再加息，19年將結束縮表。近期，美聯儲再度表示，美國未來仍有加息空間。我們認為，美聯儲會更加耐心觀察美國經濟數據，大方向仍然為通脹預期及穩定就業，並依據於經濟數據決定是否加息。目前，非農數據及物價數據暫未有大幅改變，預計2.25%-2.5%利率仍將維持。

1.3 貿易會談將於4月底在京召開，局勢向好

中美貿易第九輪磋商於上週於華盛頓結束，中美高層團隊參與磋商。貿易局勢整體而言取得較大進展，美國貿易逆差問題得到有效的改善，中國採購農產品起到貢獻。其次，核心問題兩國也或進入磋商內容，我們將持續關注關於核心問題的進展。我們認為，月底的貿易磋商或將持續釋放利好消息，中美貿易問題將於長期的磋商後解決。

2、基本面：供應端擾動，遠期鋅供應寬鬆

2.1 供應短缺獲緩釋，鋅價下跌後或將反彈

泰克資源與韓國鋅業商議2019年長協加工費為245美元，鋅價長線寬鬆根據萬得4月12日數據顯示，鋅外礦加工費維持於265美元，南方加工費維持於6350元，北方加工費穩定於6950元，冶煉端隨鋅價上漲出貨意願有所增加，但是冶煉瓶頸猶存，短線鋅價仍將受限，鋅價大幅下跌空間有限。