【建投週報】鄭煤09合約可考慮佈局長線空單頭條網

2020-12-25 15:41:20 佚名

摘要：

宏觀上，國內經濟企穩預期增強，動力煤需求或能保持穩定增長。供應上，港口庫存仍處於消化階段，下游補庫行為或逐漸開啟，對2季度煤炭價格有一定支撐效應。但考慮到電廠庫存仍處於同比相對高位，新的一年進口煤額度充裕，加之水電旺季將至，電廠對高價煤採購迫切性較低。此外，國際煤價大幅下跌，國內煤價很難一枝獨秀。綜合而言，煤價短期內或能保持在600以上，但展望後期，下行乃是大概率事件。

操作策略：

操作上，09合約短期內可考慮逐步逢高沽空，關注上方630一線強壓力位。

不確定性風險：

復產不及預期，進口煤大幅受限，下游需求超預期。

一

行情回顧

在供需兩弱的情況下，上週煤炭市場整體維持穩定，但國內國際煤價的分化愈加明顯。

二

價格影響因素分析

1、宏觀面

國內方面：

一季度交通固定資產投資完成4889億元，同比增長4.8%，高於去年全年0.7%的增速。鐵路、民航投資分別完成1012億元和155億元，增長10.0%和10.7%；公路水路完成投資3722億元，增長3.3%。

中國3月規模以上工業企業實現利潤總額5895.2億元，同比增長13.9%；1-3月實現利潤總額12972.0億元，同比下降3.3%。

國際方面：

俄羅斯總統普京：俄羅斯能生產超過1100桶/日的原油，俄羅斯可能提高原油產量，有巨大的潛力；俄羅斯將遵守OPEC+的協議，直到7月底的期限；全球原油市場將消化新的LNG供應，俄羅斯尋求將LNG供應提升至1億噸。

美國一季度GDP增速超預期，但核心PCE物價指數表現不佳。美國第一季度實際GDP初值年化季環比升3.2%，預期2.3%，前值2.2%；核心個人消費指出（PCE）年化季環比升1.3%，預期1.4%，前值1.8%；GDP平減指數0.9，預期1.2，前值1.7。

綜合來看，國內經濟企穩預期增強，投資回升，工業企業效益有所恢復。國際方面，儘管預期見頂，但經濟實際情況較好。

2、基本面供需

（1）港口庫存及調度

港口庫存基本維持穩定，近期錨地船舶數有所回落，供需趨松。

（2）電廠日耗及庫存

庫存緩慢下降，但同比較高，補庫需求有一定支撐，但並不迫切，難對煤價形成較大影響。

（3）其他因素

未來10天（4月29日至5月8日），江南中南部、華南、四川盆地及貴州、西藏東南部等地累計降雨量有50～90毫米，其中華南北部及南部沿海、江南南部等地的部分地區有100～180毫米，局地超過250毫米；上述地區累計降雨量較常年同期偏多3～8成，部分地區偏多1倍以上。新疆西部、西北地區中東部、華北北部、黃淮南部、東北地區東部等地累計雨量有10～20毫米，新疆西北部、西北地區東南部等地部分地區有30～50毫米。

未來10天，中東部大部地區氣溫偏低，其中西北地區東部、華北南部、黃淮、江淮、江南等地偏低2～4℃；新疆北部、東北地區中北部、內蒙古東北部、西藏等地平均氣溫較常年同期偏高1～3℃。

（4）價差分析

09合約基差較低，賣出套保可考慮建倉；1-9價差較低，可考慮1-9反向套利。